文：戴二彪

近年來(lái)，“ESG”成為金融界和企業(yè)管理界高度關(guān)注的關(guān)鍵詞。ESG是Environment（環(huán)境）、Social（社會(huì)）、Governance（治理）的縮寫(xiě)。ESG投資是指基于ESG理念而非傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效的投資，它倡導(dǎo)把資金投向那些有利于全球可持續(xù)發(fā)展的良心企業(yè)。

ESG投資正式亮相全球舞臺(tái)始于2006年。這一年，聯(lián)合國(guó)環(huán)境署(UNEP)和聯(lián)合國(guó)全球契約（UNGC）會(huì)同主要投資機(jī)構(gòu)等在紐約證券交易所公布了《負(fù)責(zé)任投資原則》（PRI），提出了將“ESG問(wèn)題納入投資分析和決策過(guò)程”等六項(xiàng)原則，期盼建立專注創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的全球可持續(xù)金融體系。

2006年，有63個(gè)機(jī)構(gòu)（所管總資產(chǎn)約6.5萬(wàn)億美元）贊同ESG理念并簽署了PRI。此后，世界金融危機(jī)帶來(lái)對(duì)唯利是圖的投資行為之反思、以及對(duì)氣候變暖等全球問(wèn)題的進(jìn)一步關(guān)注，使得簽署PRI的機(jī)構(gòu)，以金融產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的歐美為中心逐年擴(kuò)大。

在2015年9月的聯(lián)合國(guó)峰會(huì)上，通過(guò)了《2030可持續(xù)發(fā)展議程》，并提出了國(guó)際社會(huì)的共同目標(biāo)，即2016年至2030年的17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）。由于SDGs戰(zhàn)略要求所有聯(lián)合國(guó)成員國(guó)實(shí)施，而ESG投資能夠借助金融界促進(jìn)SDGs目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，會(huì)后，日本等非歐美國(guó)家對(duì)ESG投資的重視也顯著升溫。截至2022年11月，簽署PRI的機(jī)構(gòu)已增加到5,263家，其所管總資產(chǎn)超過(guò)121萬(wàn)億美元，占全球?qū)I(yè)資產(chǎn)管理總額的一半以上。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)的巨大ESG市場(chǎng)將帶來(lái)穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

對(duì)照全球ESG投資潮流和中國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)中國(guó)企業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)，面臨的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存。

一方面，中國(guó)的ESG投資起步較晚，增長(zhǎng)空間巨大。截至2022 年 11 月，中國(guó)還只有119家機(jī)構(gòu)簽署了PRI，2022年ESG公募基金規(guī)模也不到3000億人民幣，與第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)的國(guó)際地位和發(fā)展方向極不相稱。可以說(shuō)，推動(dòng)ESG投資將成為今后中國(guó)各級(jí)政府促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的重要政策手段。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，ESG投資將為許多良心企業(yè)脫穎而出帶來(lái)機(jī)會(huì)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)的巨大ESG市場(chǎng)將帶來(lái)穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

與此同時(shí)，中國(guó)也面臨如下問(wèn)題和挑戰(zhàn)：

1. 對(duì)席卷全球的ESG投資依然重視不足。作為世界產(chǎn)能最大的制造業(yè)大國(guó)和碳排放第一大國(guó)，不少企業(yè)和地方政府對(duì)ESG投資甚至有戒備心理。由于尚未全面強(qiáng)制要求，自愿披露ESG信息的企業(yè)仍屬少數(shù)。截至2022年8月底，A股上市公司的CSR/ESG報(bào)告披露率僅有約30%。沒(méi)有數(shù)據(jù)反映企業(yè)的ESG表現(xiàn)，就無(wú)法正確引導(dǎo)投資。

2.從部分上市企業(yè)披露的ESG信息看，以下問(wèn)題突出：（a）披露范圍有限、數(shù)據(jù)規(guī)范不足。由于缺乏統(tǒng)一的ESG 信息披露標(biāo)準(zhǔn)，難以進(jìn)行企業(yè)間比較；（b）數(shù)據(jù)時(shí)間長(zhǎng)度有限且參差不齊，難以量化驗(yàn)證ESG指標(biāo)對(duì)投資組合、投資回報(bào)的影響；（c）信息質(zhì)量不佳。大部分上市公司側(cè)重披露ESG相關(guān)管理政策，較少披露實(shí)施方法和具體舉措，反映實(shí)施效果的數(shù)據(jù)更為有限。

3. 國(guó)內(nèi)缺乏公信力高、權(quán)威性的ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。在評(píng)級(jí)指標(biāo)、評(píng)級(jí)方法、信息披露等各方面，不夠統(tǒng)一、規(guī)范，與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在相當(dāng)大差距。各機(jī)構(gòu)的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一，評(píng)級(jí)結(jié)果差異巨大，難以幫助投資者正確判斷。

4. 以歐美為中心的國(guó)際ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)的評(píng)價(jià)也存在偏差。由于ESG信息披露不足等原因，海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)的 ESG 評(píng)級(jí)普遍較低。同時(shí)，在ESG評(píng)價(jià)中，特別是在社會(huì)責(zé)任和公司治理方面，由于對(duì)人權(quán)、自由、民主等方面的意識(shí)形態(tài)差異，國(guó)內(nèi)外ESG評(píng)級(jí)結(jié)果可能會(huì)大相徑庭。鑒于海外投資者主要參考國(guó)際機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果，有志于走向世界的國(guó)內(nèi)企業(yè)必須重視信息披露和說(shuō)明，從早應(yīng)對(duì)。

5.“漂綠”等虛假ESG行為的增生。為跟風(fēng)吸引投資，部分企業(yè)和機(jī)構(gòu)在投資戰(zhàn)略中粉飾重視ESG，實(shí)際行動(dòng)中卻并無(wú)具體有效的ESG對(duì)策。這樣的“漂綠”行為，對(duì)ESG投資者的對(duì)象選擇帶來(lái)障礙。

針對(duì)以上問(wèn)題和挑戰(zhàn)，首先，國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)完善ESG投資頂層設(shè)計(jì)，推動(dòng)企業(yè)、資管機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與者對(duì)ESG理念的認(rèn)知與實(shí)踐，從而推進(jìn)ESG數(shù)據(jù)披露等相關(guān)政策的制定、實(shí)施，提升企業(yè) ESG 信息披露質(zhì)量，強(qiáng)化“漂綠”等行為的監(jiān)管。

與此同時(shí)，資產(chǎn)管理和投資機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住機(jī)遇，將ESG投資納入戰(zhàn)略重點(diǎn)。上市公司等各類企業(yè)應(yīng)順應(yīng)ESG發(fā)展潮流，依據(jù)監(jiān)管要求、及時(shí)披露ESG信息。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)參考先進(jìn)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，盡快建立相對(duì)統(tǒng)一、規(guī)范、有公信力的ESG 評(píng)價(jià)體系。

中國(guó)的ESG投資起步雖晚，但是，政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、企業(yè)、投資者、社會(huì)大眾之間互相促進(jìn)的良性循環(huán)一旦形成，世界數(shù)一數(shù)二的ESG市場(chǎng)崛起之日并不遙遠(yuǎn)。

（作者系 日本 亞洲成長(zhǎng)研究所所長(zhǎng)、教授）