文：戴二彪

近年來，“ESG”成為金融界和企業(yè)管理界高度關(guān)注的關(guān)鍵詞。ESG是Environment（環(huán)境）、Social（社會）、Governance（治理）的縮寫。ESG投資是指基于ESG理念而非傳統(tǒng)財務(wù)績效的投資，它倡導把資金投向那些有利于全球可持續(xù)發(fā)展的良心企業(yè)。

ESG投資正式亮相全球舞臺始于2006年。這一年，聯(lián)合國環(huán)境署(UNEP)和聯(lián)合國全球契約（UNGC）會同主要投資機構(gòu)等在紐約證券交易所公布了《負責任投資原則》（PRI），提出了將“ESG問題納入投資分析和決策過程”等六項原則，期盼建立專注創(chuàng)造長期價值的全球可持續(xù)金融體系。

2006年，有63個機構(gòu)（所管總資產(chǎn)約6.5萬億美元）贊同ESG理念并簽署了PRI。此后，世界金融危機帶來對唯利是圖的投資行為之反思、以及對氣候變暖等全球問題的進一步關(guān)注，使得簽署PRI的機構(gòu)，以金融產(chǎn)業(yè)發(fā)達的歐美為中心逐年擴大。

在2015年9月的聯(lián)合國峰會上，通過了《2030可持續(xù)發(fā)展議程》，并提出了國際社會的共同目標，即2016年至2030年的17個可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）。由于SDGs戰(zhàn)略要求所有聯(lián)合國成員國實施，而ESG投資能夠借助金融界促進SDGs目標的實現(xiàn)，會后，日本等非歐美國家對ESG投資的重視也顯著升溫。截至2022年11月，簽署PRI的機構(gòu)已增加到5,263家，其所管總資產(chǎn)超過121萬億美元，占全球?qū)I(yè)資產(chǎn)管理總額的一半以上。

對投資者來說，中國的巨大ESG市場將帶來穩(wěn)定的長期投資回報。

對照全球ESG投資潮流和中國發(fā)展現(xiàn)狀，對中國企業(yè)和投資者來說，面臨的機會與挑戰(zhàn)并存。

一方面，中國的ESG投資起步較晚，增長空間巨大。截至2022 年 11 月，中國還只有119家機構(gòu)簽署了PRI，2022年ESG公募基金規(guī)模也不到3000億人民幣，與第二經(jīng)濟大國的國際地位和發(fā)展方向極不相稱?？梢哉f，推動ESG投資將成為今后中國各級政府促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的重要政策手段。對企業(yè)來說，ESG投資將為許多良心企業(yè)脫穎而出帶來機會。對投資者來說，中國的巨大ESG市場將帶來穩(wěn)定的長期投資回報。

與此同時，中國也面臨如下問題和挑戰(zhàn)：

1. 對席卷全球的ESG投資依然重視不足。作為世界產(chǎn)能最大的制造業(yè)大國和碳排放第一大國，不少企業(yè)和地方政府對ESG投資甚至有戒備心理。由于尚未全面強制要求，自愿披露ESG信息的企業(yè)仍屬少數(shù)。截至2022年8月底，A股上市公司的CSR/ESG報告披露率僅有約30%。沒有數(shù)據(jù)反映企業(yè)的ESG表現(xiàn)，就無法正確引導投資。

2.從部分上市企業(yè)披露的ESG信息看，以下問題突出：（a）披露范圍有限、數(shù)據(jù)規(guī)范不足。由于缺乏統(tǒng)一的ESG 信息披露標準，難以進行企業(yè)間比較；（b）數(shù)據(jù)時間長度有限且參差不齊，難以量化驗證ESG指標對投資組合、投資回報的影響；（c）信息質(zhì)量不佳。大部分上市公司側(cè)重披露ESG相關(guān)管理政策，較少披露實施方法和具體舉措，反映實施效果的數(shù)據(jù)更為有限。

3. 國內(nèi)缺乏公信力高、權(quán)威性的ESG評級機構(gòu)。在評級指標、評級方法、信息披露等各方面，不夠統(tǒng)一、規(guī)范，與國際評級機構(gòu)存在相當大差距。各機構(gòu)的ESG評級標準不一，評級結(jié)果差異巨大，難以幫助投資者正確判斷。

4. 以歐美為中心的國際ESG評級機構(gòu)對中國企業(yè)的評價也存在偏差。由于ESG信息披露不足等原因，海外機構(gòu)對中國企業(yè)的 ESG 評級普遍較低。同時，在ESG評價中，特別是在社會責任和公司治理方面，由于對人權(quán)、自由、民主等方面的意識形態(tài)差異，國內(nèi)外ESG評級結(jié)果可能會大相徑庭。鑒于海外投資者主要參考國際機構(gòu)的評級結(jié)果，有志于走向世界的國內(nèi)企業(yè)必須重視信息披露和說明，從早應(yīng)對。

5.“漂綠”等虛假ESG行為的增生。為跟風吸引投資，部分企業(yè)和機構(gòu)在投資戰(zhàn)略中粉飾重視ESG，實際行動中卻并無具體有效的ESG對策。這樣的“漂綠”行為，對ESG投資者的對象選擇帶來障礙。

針對以上問題和挑戰(zhàn)，首先，國家監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)完善ESG投資頂層設(shè)計，推動企業(yè)、資管機構(gòu)、投資機構(gòu)等市場參與者對ESG理念的認知與實踐，從而推進ESG數(shù)據(jù)披露等相關(guān)政策的制定、實施，提升企業(yè) ESG 信息披露質(zhì)量，強化“漂綠”等行為的監(jiān)管。

與此同時，資產(chǎn)管理和投資機構(gòu)應(yīng)抓住機遇，將ESG投資納入戰(zhàn)略重點。上市公司等各類企業(yè)應(yīng)順應(yīng)ESG發(fā)展潮流，依據(jù)監(jiān)管要求、及時披露ESG信息。評級機構(gòu)應(yīng)參考先進國際經(jīng)驗，盡快建立相對統(tǒng)一、規(guī)范、有公信力的ESG 評價體系。

中國的ESG投資起步雖晚，但是，政府監(jiān)管機構(gòu)、企業(yè)、投資者、社會大眾之間互相促進的良性循環(huán)一旦形成，世界數(shù)一數(shù)二的ESG市場崛起之日并不遙遠。

（作者系 日本 亞洲成長研究所所長、教授）