文丨張若海 宋廣超

ISSB制定的可持續(xù)信披準(zhǔn)則正式發(fā)布，我們對(duì)正式版文件和征求意見稿的內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)對(duì)比。正式版文件結(jié)構(gòu)更加清晰，內(nèi)容更為規(guī)范，對(duì)企業(yè)而言披露難度有所降低。全球可持續(xù)信披標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，有望改變中國企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)劣勢，但世界各監(jiān)管區(qū)域的可持續(xù)信披標(biāo)準(zhǔn)百花齊放，又對(duì)全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的推行有一定負(fù)面影響。我們篩選出中證ESG評(píng)分和MSCI評(píng)分差異較大且未參考主流國際標(biāo)準(zhǔn)披露ESG報(bào)告的A股上市公司共31家，這些公司如果能夠參考ISDS進(jìn)行披露，其國外ESG評(píng)級(jí)有提升的可能。

▍國際可持續(xù)信披準(zhǔn)則正式發(fā)布，結(jié)構(gòu)和內(nèi)容略有調(diào)整。

ISSB（International Sustainability Standards Board，國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)）于2023年6月26日發(fā)布了國際可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)IFRS S1和S2的正式版文件，其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容相較于2022年3月31日發(fā)布的征求意見稿均有所調(diào)整。經(jīng)過調(diào)整后，結(jié)構(gòu)更加清晰，內(nèi)容更為規(guī)范。關(guān)鍵的改動(dòng)包括：

1）不再強(qiáng)調(diào)“可持續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇”的“重大性”；

2）做好與其他可持續(xù)信披標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)接準(zhǔn)備；

3）強(qiáng)化了不確定性信息的披露方法；

4）刪除了披露“碳補(bǔ)償”（carbon offsets）的要求，但將使用氣候情景分析的要求變?yōu)閺?qiáng)制性的；

5）不再要求一定按照GHG Protocol的計(jì)算方法披露碳排放數(shù)據(jù)，無需披露排放強(qiáng)度，但需要披露融資排放在內(nèi)的范圍3碳排放；

6）降低了對(duì)內(nèi)部碳定價(jià)和高管薪酬與氣候因素掛鉤的信息披露的要求；

7）2024年1月1日后的財(cái)年開始生效，且第一年內(nèi)有一些豁免披露的內(nèi)容作為過渡措施。

▍全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)方便中國企業(yè)參考，部分上市公司ESG評(píng)級(jí)或?qū)⑻嵘?/p>當(dāng)前國外ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國企業(yè)評(píng)分相對(duì)較低，原因在于披露標(biāo)準(zhǔn)的不同和評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)的不同。中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在ISSB中具有一定話語權(quán)，這有利于ISDS對(duì)中國企業(yè)的適配。參考全球統(tǒng)一的可持續(xù)信披標(biāo)準(zhǔn)，將有利于部分尚未參考國際標(biāo)準(zhǔn)的中國上市公司的國外ESG評(píng)級(jí)提升，我們篩選出31家中證ESG評(píng)分和MSCI評(píng)分差異較大且未參考主流國際標(biāo)準(zhǔn)披露ESG報(bào)告的A股上市公司，這些公司如果能夠參考ISDS進(jìn)行披露，那么其國外ESG評(píng)分有望得到提升。

▍各國/地區(qū)ESG信披標(biāo)準(zhǔn)紛紛出臺(tái)，ISDS的推行仍需監(jiān)管機(jī)構(gòu)配合。

GRI標(biāo)準(zhǔn)仍具有強(qiáng)大影響力，歐洲ESRS標(biāo)準(zhǔn)即將出臺(tái)，其他地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也有推行自主制定的可持續(xù)信披標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)劃，因此可能影響全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的推行，未來ISDS的實(shí)施有賴于具有強(qiáng)制力的各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的配合才能落地。

▍投資建議：

我們建議關(guān)注國內(nèi)外ESG評(píng)分差異較大的上市公司，隨著全球可持續(xù)信披標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，這些上市公司的ESG信披有望得到改善，其國外ESG評(píng)級(jí)有提升的潛力?？山Y(jié)合其財(cái)務(wù)表現(xiàn)，建議關(guān)注這些公司的投資機(jī)會(huì)。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

對(duì)ISDS的解讀不準(zhǔn)確；各國/地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)ISDS態(tài)度不明朗；各國/地區(qū)企業(yè)踐行ISDS有難度；ISSB推行ISDS不及預(yù)期；A股相關(guān)公司的國外ESG評(píng)分提升幅度不及預(yù)期。

本文源自券商研報(bào)精選