英國央行原行長馬克·卡尼（Mark Carney）曾說過，如果你不能計(jì)量（可持續(xù)性信息），就沒有辦法做出一個(gè)投資決策。早在2016年，作為二十國集團(tuán)金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）的附屬委員會(huì)，由卡尼領(lǐng)導(dǎo)的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）旨在提供建議，幫助企業(yè)了解與氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，向金融市場更好地傳達(dá)這些風(fēng)險(xiǎn)。

如今，TCFD將大任“轉(zhuǎn)交”給了ISSB。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）旗下國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）日前正式對外發(fā)布《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》（S1）和《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露》（S2）。ISSB準(zhǔn)則的發(fā)布標(biāo)志著全球邁向更一致、可比、完整的ESG信披標(biāo)準(zhǔn)。

ISSB準(zhǔn)則要求將ESG信息與財(cái)務(wù)信息建立科學(xué)合理的聯(lián)系，這是企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)之一。ISSB準(zhǔn)則對企業(yè)有什么影響和新要求？對投資者決策有哪些啟發(fā)？在8月9日由第一財(cái)經(jīng)主辦的零碳峰會(huì)期間，一場題為《ISSB準(zhǔn)則正式發(fā)布——ESG財(cái)務(wù)融合全面開啟，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)邏輯靜待重構(gòu)》的圓桌討論聚焦這些話題。嘉賓包括：奧緯咨詢氣候與可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)董事合伙人吳倩，標(biāo)普全球Sustainable1大中華區(qū)ESG業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人喻蓉，Leverage萊巍爵可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)主席、上海工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目組聯(lián)合組長瞿偉鋒，興證全球基金資深ESG研究員劉一鋒。

吳倩：企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者需要突破傳統(tǒng)機(jī)制

吳倩認(rèn)為，新的ISSB標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)化了TCFD的內(nèi)容，從四個(gè)要素的角度指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行ESG披露。其中難度較大的要素是與企業(yè)戰(zhàn)略的結(jié)合，如何將ESG融入企業(yè)業(yè)務(wù)，使投資人理解這一邏輯。

另一個(gè)要素是風(fēng)險(xiǎn)識別，披露與可持續(xù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響現(xiàn)金流、企業(yè)經(jīng)營和融資成本，量化這些信息在基數(shù)和管理層面具有一定難度；同時(shí)，數(shù)據(jù)收集也面臨技術(shù)和管理挑戰(zhàn)，收集的信息需要以不同目的進(jìn)行重新整合，比如差旅數(shù)據(jù)的碳排放量化。

問題也涉及到誰來管理這些數(shù)據(jù)？是首席財(cái)務(wù)官、首席風(fēng)險(xiǎn)官、首席運(yùn)營官，還是董事長？關(guān)鍵在于，企業(yè)需要具備影響力和跨部門管理能力的人來統(tǒng)籌，將業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和碳數(shù)據(jù)等整合。

“作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，僅進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)是不夠的，需要在前瞻性和管理上突破傳統(tǒng)機(jī)制和體制的挑戰(zhàn)，回歸本質(zhì)?！眳琴槐硎荆@也意味著需要理解一些底層細(xì)節(jié)，如量化方面的考慮。以北京夏季天氣為例，需要考慮溫度對出行和商戶經(jīng)營的影響，比如戶外娛樂和就餐，不同的氣候情況可能驅(qū)動(dòng)線上或線下消費(fèi)，需要從新的視角分析對業(yè)務(wù)的影響。

在社會(huì)層面上，她提及，例如共享出行領(lǐng)域，對老人的輔助打車可能為社會(huì)創(chuàng)造了價(jià)值，這種行為可能提高了老人的生活質(zhì)量，釋放了子女的時(shí)間，提高了整體社會(huì)的生產(chǎn)力。但企業(yè)本身可能并未盈利，需要思考對于這樣的行為是否應(yīng)該獎(jiǎng)勵(lì)或補(bǔ)償。重要的是要有支持ESG戰(zhàn)略的實(shí)際行動(dòng)，而不僅是在每年的報(bào)告中展示美觀的內(nèi)容。

瞿偉鋒：企業(yè)需調(diào)整治理和人員架構(gòu)以適應(yīng)新規(guī)

瞿偉鋒表示，許多企業(yè)已經(jīng)開始披露關(guān)于碳中和路徑的報(bào)告，現(xiàn)在又面臨著更具針對性的ISSB準(zhǔn)則。企業(yè)需要通過治理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理和指標(biāo)目標(biāo)等四個(gè)維度來進(jìn)行披露，這方面可能面臨一定的難度，需要適應(yīng)和變革，包括調(diào)整治理結(jié)構(gòu)和人員架構(gòu)。

他提及，新標(biāo)準(zhǔn)要求建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系和組織架構(gòu)，同時(shí)需要會(huì)計(jì)人員參與整個(gè)戰(zhàn)略中的風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)需要更好地披露氣候相關(guān)的行動(dòng)，并將未來的戰(zhàn)略支持透明化。

“現(xiàn)在對數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性要求越來越高。以往的披露往往以美化圖文為主，而新的披露模式應(yīng)更加簡化、數(shù)字化，提高透明度，甚至可能涉及第三方的見證，未來需要為投資人提供更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)?！宾膫ヤh稱。

他稱，在高標(biāo)準(zhǔn)的要求下，企業(yè)端需要重新發(fā)掘自身的可持續(xù)問題，了解如何將可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)與經(jīng)營目標(biāo)進(jìn)行平衡。

喻蓉：披露的數(shù)據(jù)量和質(zhì)量將得到提升

從ESG評級和ESG投資維度來看，喻蓉表示，國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）在7月批準(zhǔn)認(rèn)可了ISSB準(zhǔn)則，香港證監(jiān)會(huì)隨后也發(fā)布公告表示認(rèn)可ISSB。港交所明確表示將在ESG披露文件中引用ISSB標(biāo)準(zhǔn)，尤其是關(guān)于氣候變化的指引。

“因此，港股上市企業(yè)在未來將需要按照ISSB的大框架進(jìn)行披露。雖然披露是目標(biāo)，但實(shí)際難點(diǎn)在于如何通過提升內(nèi)部管理、收集和清洗數(shù)據(jù)等過程逐步實(shí)現(xiàn)披露，企業(yè)需要高度重視這個(gè)過程。”

她表示，國內(nèi)上市公司數(shù)量超過5200家，其中大約30%左右披露了ESG報(bào)告，這仍處于較早的階段。不同企業(yè)的ESG報(bào)告?zhèn)戎攸c(diǎn)各異，取決于ESG工作的成熟度。然而，ISSB準(zhǔn)則出臺(tái)了明確的指引，為企業(yè)提供了關(guān)于ESG披露的清晰框架，以滿足資本市場和監(jiān)管的需求。這將促使企業(yè)進(jìn)行更一致、可比的信息披露，預(yù)計(jì)未來披露的數(shù)據(jù)量和質(zhì)量都將得到提升?！?/p>標(biāo)普方面觀察到，國際上許多企業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)行氣候風(fēng)險(xiǎn)評估，時(shí)間跨度為2～3年，而國內(nèi)企業(yè)剛剛起步，關(guān)鍵的挑戰(zhàn)之一就是如何運(yùn)用數(shù)據(jù)進(jìn)行量化。

具體而言，傳統(tǒng)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告（CSR）關(guān)注企業(yè)對社會(huì)和環(huán)境的影響，而ISSB倡導(dǎo)從另一角度理解環(huán)境和社會(huì)對企業(yè)的影響，這需要不同的視角來收集、管理內(nèi)部信息并進(jìn)行外部披露。此外，企業(yè)需要前瞻性地理解氣候問題，不僅關(guān)注當(dāng)前的碳排放，還要考慮未來二三十年的碳成本變化、極端天氣事件的影響，以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。因此，量化需要具備前瞻性，這也是國際企業(yè)普遍認(rèn)為的難點(diǎn)之一。

此外，企業(yè)未來也需要進(jìn)一步將可持續(xù)目標(biāo)與高管職責(zé)掛鉤。她介紹稱，在全球范圍內(nèi)，超過50%的大型企業(yè)的高管薪酬與可持續(xù)發(fā)展緊密掛鉤，通過激勵(lì)高管，從上到下地推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

劉一鋒：數(shù)據(jù)的一致、可比性有助ESG投資實(shí)踐

劉一鋒認(rèn)為，數(shù)據(jù)的一致性、可比性有助ESG投資實(shí)踐。不過，從目前來看，企業(yè)只有半年的時(shí)間準(zhǔn)備，包括相關(guān)人員、內(nèi)部制度修訂、相應(yīng)的目標(biāo)的確認(rèn)等，時(shí)間非常緊迫。

S1使企業(yè)能夠向投資者傳達(dá)其短、中和長期面臨的可持續(xù)發(fā)展相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇；S2則具體規(guī)定了氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的披露要求。兩份準(zhǔn)則將于2024年1月1日開始生效，有1年的豁免期，企業(yè)等主體需要積極備戰(zhàn)。

他主要分析了ISSB準(zhǔn)則實(shí)施后的三重影響和挑戰(zhàn)。首先是數(shù)據(jù)質(zhì)量與困難。當(dāng)前數(shù)據(jù)存在一致性、完備性、可驗(yàn)證性和可比性等要求。很多企業(yè)未披露與自身歷史的比較，無論是縱向還是橫向比較，都存在缺失。數(shù)據(jù)處理過程中，歷史數(shù)據(jù)披露的瑕疵、單位不一致等問題影響了數(shù)據(jù)的可比性。

其次，就數(shù)據(jù)對企業(yè)影響而言，例如在洪水等自然災(zāi)害下，生產(chǎn)型企業(yè)停產(chǎn)、底層資產(chǎn)暴露于氣候和風(fēng)險(xiǎn)，REITs型資產(chǎn)可能受到更大的可持續(xù)性問題的挑戰(zhàn)。企業(yè)在雙重實(shí)質(zhì)性議題篩選中，氣候議題可能相對較后，未來企業(yè)需要更加綜合考慮現(xiàn)狀和歷史經(jīng)驗(yàn)，形成新的框架。

對于ESG投資實(shí)踐而言，劉一鋒認(rèn)為，新規(guī)將提高數(shù)據(jù)的一致性和可比性，這將促進(jìn)內(nèi)部ESG投資流程的發(fā)展，便于投資機(jī)構(gòu)找出ESG的領(lǐng)導(dǎo)者和改進(jìn)者。通過ESG整合、負(fù)面和正面篩選，機(jī)構(gòu)將選出表現(xiàn)優(yōu)異或符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)ESG可持續(xù)投資。同時(shí)，企業(yè)數(shù)據(jù)質(zhì)量有望提升，企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)間將形成正循環(huán)，推動(dòng)企業(yè)向更長期的可持續(xù)投資改進(jìn)。