作者：呂成龍（深圳大學(xué)法學(xué)院副教授）

環(huán)境、社會和公司治理（Environmental， Social and Corporate Governance， ESG）正在全球范圍內(nèi)引領(lǐng)新的潮流。2004年，ESG在具有里程碑意義的報(bào)告《有心者勝》（Who Cares Wins）中被正式提出。此后，ESG獲得了眾多國家與國際組織的關(guān)注與支持。據(jù)中國上市公司協(xié)會與中證指數(shù)公司統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年上半年，滬深A(yù)股上市公司中有31.34%的公司發(fā)布了ESG相關(guān)報(bào)告。與此同時(shí)，社會價(jià)值投資聯(lián)盟（深圳）發(fā)布的《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》顯示，截至2022年9月底，我國內(nèi)地市場ESG主題基金總規(guī)模達(dá)2734.64億元。盡管如此，不少觀點(diǎn)仍然對ESG持有疑慮，擔(dān)心公司成為社會慈善機(jī)構(gòu)進(jìn)而損及股東利益。鑒于此，ESG到底具有何種內(nèi)涵、具體應(yīng)當(dāng)如何推進(jìn)，仍需再予澄清。

ESG是一種主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)：“必須牢固樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，站在人與自然和諧共生的高度謀劃發(fā)展。”經(jīng)濟(jì)、生態(tài)與社會的平衡發(fā)展，是我們開啟人類高質(zhì)量發(fā)展新征程的必由之路。對人類與國家如此，對公司等基本社會單元也是如此。當(dāng)下，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級，相關(guān)立法勢必不斷提高對公司環(huán)境與社會影響的重視，不斷提高對投資者的保護(hù)水平。與之相應(yīng)，公司的環(huán)境、社會與公司治理風(fēng)險(xiǎn)將不斷增加，這是可持續(xù)發(fā)展中市場競爭與選擇的必然過程。若要謀求公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，一定要不斷加強(qiáng)對環(huán)境、社會與公司治理的重視，以更加輕盈、穩(wěn)健的姿態(tài)大步向前。

ESG正因應(yīng)了這一發(fā)展趨勢，可為公司的持續(xù)發(fā)展提供有效指引。2023年6月26日，國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會發(fā)布了《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號：可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》和《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號：氣候相關(guān)披露》的最終文本，甫一發(fā)布，即引起廣泛關(guān)注。從全球范圍來看，不少組織都在積極為ESG提供報(bào)告框架與標(biāo)準(zhǔn)，包括全球報(bào)告倡議組織（Global Reporting Initiative， GRI）、氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（Task Force on Climate-related Financial Disclosures）、可持續(xù)發(fā)展會計(jì)準(zhǔn)則委員會（Sustainability Accounting Standards Board）等。其中，GRI的ESG標(biāo)準(zhǔn)被超過100個(gè)國家的10000個(gè)組織采納，成為國際社會使用最為廣泛的標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)是由相互關(guān)聯(lián)的多套標(biāo)準(zhǔn)組成的模塊系統(tǒng)，包括通用標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和議題標(biāo)準(zhǔn)。這些報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)客觀上可為公司的發(fā)展方向提供有益指引，幫助其明確基于所處行業(yè)和公司發(fā)展目標(biāo)應(yīng)當(dāng)在哪些方面有所改善，讓公司經(jīng)營與管理變得有跡可循。

對公司發(fā)展而言，其可以由此更早地判斷公司所面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)，避開具有較高環(huán)境與社會風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。如有報(bào)道顯示，浙江某上市化纖公司2022年就曾因污染排放問題，而引起了多家國際評級機(jī)構(gòu)的關(guān)注，這對于上市公司的投資者而言并非好消息，不利于股東與公司利益保護(hù)。當(dāng)然，這客觀上也為公司經(jīng)營提供了一個(gè)更好的自我審視的機(jī)會，有利于公司更加積極地尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級之路。相較于此前的公司社會責(zé)任（Corporate Social Responsibility），ESG本質(zhì)上與股東利益至上并不沖突，而且更有利于促進(jìn)公司長遠(yuǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)并可促進(jìn)環(huán)境與社會問題的解決，是一種主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理而非單向慈善，最終將造就多方共贏。

ESG在我國具備制度基礎(chǔ)

盡管ESG的提法是一種新的潮流，但ESG的具體內(nèi)容對我們并不陌生。從實(shí)體規(guī)則來說，自20世紀(jì)90年代起，我們就開始嘗試制度化地尋求環(huán)境、社會與公司治理問題的解決之道。1992年，《股份有限公司規(guī)范意見》較為詳細(xì)地規(guī)定了股份有限公司的治理規(guī)范；1993年，《公司法》對公司行為提出了要求，如遵守法律、遵守職業(yè)道德、加強(qiáng)社會主義精神文明建設(shè)、保護(hù)職工的合法權(quán)益與實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)等。更早時(shí)候，1989年頒布的《環(huán)境保護(hù)法》第25條更明確規(guī)定：“新建工業(yè)企業(yè)和現(xiàn)有工業(yè)企業(yè)的技術(shù)改造，應(yīng)當(dāng)采用資源利用率高、污染物排放量少的設(shè)備和工藝，采用經(jīng)濟(jì)合理的廢棄物綜合利用技術(shù)和污染物處理技術(shù)。”縱觀目前大量專門性的環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)者保護(hù)、產(chǎn)品責(zé)任、公司治理等法律、法規(guī)和規(guī)范性文件，不難發(fā)現(xiàn)，我國從制度上已經(jīng)做好了迎接ESG的準(zhǔn)備。當(dāng)然，我們需要進(jìn)一步對上述規(guī)范加以梳理和提煉，結(jié)合最近20余年來我國公司法學(xué)界對公司社會責(zé)任的研究成果加以檢視，從而更好地明確我國ESG的制度發(fā)展階段與重點(diǎn)領(lǐng)域。

從信息披露規(guī)則來說，我國已有較多的制度規(guī)范和相應(yīng)實(shí)踐。2006年，深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司社會責(zé)任指引》，引領(lǐng)了上市公司自愿披露社會責(zé)任報(bào)告的潮流。目前，《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第2號——自愿信息披露》等一系列具體規(guī)則，都突出了對環(huán)境和社會責(zé)任信息披露的要求。盡管其中不少指標(biāo)仍處于自愿披露階段且缺乏定量化、標(biāo)準(zhǔn)化表述，但毫無疑問，ESG信息披露愈加成為上市公司所重視的事項(xiàng)。究其原因，國際、國內(nèi)各種ESG評級機(jī)構(gòu)，如富時(shí)羅素、明晟指數(shù)和路孚特等，其評級結(jié)果對投資機(jī)構(gòu)具有重要參考價(jià)值，在一定程度上將影響公司的融資能力。因此，上市公司本身具備ESG信息披露的內(nèi)在動(dòng)力。

ESG目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的主要方法

第一，不同類型公司的ESG目標(biāo)實(shí)現(xiàn)應(yīng)采取不同方式與節(jié)奏。對于上市公司而言，信息披露是實(shí)現(xiàn)ESG目標(biāo)的主要抓手。對非上市公司而言，ESG目標(biāo)實(shí)現(xiàn)不僅面臨信息披露成本，而且也缺乏信息披露的有效途徑。兩者的實(shí)現(xiàn)路徑與難度不盡一致。從盡快推進(jìn)ESG目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的角度來說，我們應(yīng)當(dāng)分步進(jìn)行。首先，立法應(yīng)當(dāng)從經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對較好且本身有信息披露標(biāo)準(zhǔn)化渠道的上市公司入手，通過信息披露來間接促進(jìn)公司經(jīng)營與治理方式不斷向高水平、高質(zhì)量轉(zhuǎn)變。其次，鑒于上市公司往往是行業(yè)中業(yè)務(wù)經(jīng)營與標(biāo)準(zhǔn)制定的引領(lǐng)者，在供應(yīng)鏈中也多處于核心地位，上市公司ESG關(guān)注水平的提升勢必會加強(qiáng)對上下游供貨商、經(jīng)銷商的要求，同時(shí)能夠?qū)π袠I(yè)產(chǎn)生良好的示范效應(yīng)。最后，對于非上市公司而言，我們要重視生態(tài)環(huán)境、勞動(dòng)者保護(hù)、產(chǎn)品責(zé)任等法律規(guī)范的不斷完善，善用市場機(jī)制與法律機(jī)制促進(jìn)優(yōu)勝劣汰。

第二，上市公司ESG的信息披露方式可采取漸進(jìn)模式。全球主要資本市場所采取的ESG信息披露方式并不相同。美國較為保守，但2022年其證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也提出了更為細(xì)致的《面向投資者的氣候相關(guān)信息披露提升與標(biāo)準(zhǔn)化》（The Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors）提案；歐盟2014年頒布《非金融信息披露指令》（Non-Financial Reporting Directive），要求人數(shù)超過500人的公眾利益實(shí)體履行強(qiáng)制性報(bào)告義務(wù)，2022年通過的《公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（Corporate Sustainability Reporting Directive）在報(bào)告范圍與要求上再進(jìn)一步?？梢钥吹?，信息披露的實(shí)現(xiàn)過程不是一蹴而就的。我們現(xiàn)階段最重要的工作是制定一個(gè)ESG信息披露的可行框架與評價(jià)指標(biāo)，盡量以量化方式呈現(xiàn)。為有效實(shí)現(xiàn)過渡，可以采取“強(qiáng)制披露+遵守或解釋”的漸進(jìn)方案。需要注意的是，我們一定要基于我國經(jīng)濟(jì)體量大與行業(yè)門類齊全的優(yōu)勢，盡快制定出更符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際的ESG信息披露一般標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，成為國際ESG框架與標(biāo)準(zhǔn)的引領(lǐng)者。

第三，ESG的實(shí)現(xiàn)要更加重視市場機(jī)制。ESG目標(biāo)需要以上市公司信息披露、行政執(zhí)法與民事訴訟來協(xié)力實(shí)現(xiàn)，但不管是公共執(zhí)法，還是私人執(zhí)法，成本都不容小覷。因此，實(shí)現(xiàn)ESG目標(biāo)的重要路徑在于充分激發(fā)市場機(jī)制的內(nèi)在活力。其一，公司在內(nèi)部管理中要建立核心的ESG管理團(tuán)隊(duì)以領(lǐng)導(dǎo)公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，將內(nèi)部激勵(lì)、考核與公司ESG目標(biāo)實(shí)現(xiàn)度相匹配，由內(nèi)而外地推動(dòng)ESG發(fā)展。其二，我們應(yīng)當(dāng)積極鼓勵(lì)商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行ESG評級體系構(gòu)建與開展評級業(yè)務(wù)，讓ESG真正成為資本市場的一種風(fēng)尚，不斷激發(fā)市場競爭以形成日漸完備的ESG信息披露與評價(jià)指標(biāo)。其三，對于非上市公司ESG的發(fā)展，同樣要注重市場機(jī)制，不斷提高公司經(jīng)營管理的規(guī)范度與透明度，為市場參與者、消費(fèi)者和勞動(dòng)者等利益相關(guān)者“用腳投票”創(chuàng)造更好的制度環(huán)境。

（本文系國家社科基金項(xiàng)目“證券監(jiān)管介入上市公司治理的體系性構(gòu)造研究”（21CFX077）階段性成果）

來源： 中國社會科學(xué)網(wǎng)-中國社會科學(xué)報(bào)