作者：呂成龍（深圳大學法學院副教授）

環(huán)境、社會和公司治理（Environmental， Social and Corporate Governance， ESG）正在全球范圍內(nèi)引領新的潮流。2004年，ESG在具有里程碑意義的報告《有心者勝》（Who Cares Wins）中被正式提出。此后，ESG獲得了眾多國家與國際組織的關注與支持。據(jù)中國上市公司協(xié)會與中證指數(shù)公司統(tǒng)計顯示，截至2022年上半年，滬深A股上市公司中有31.34%的公司發(fā)布了ESG相關報告。與此同時，社會價值投資聯(lián)盟（深圳）發(fā)布的《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》顯示，截至2022年9月底，我國內(nèi)地市場ESG主題基金總規(guī)模達2734.64億元。盡管如此，不少觀點仍然對ESG持有疑慮，擔心公司成為社會慈善機構進而損及股東利益。鑒于此，ESG到底具有何種內(nèi)涵、具體應當如何推進，仍需再予澄清。

ESG是一種主動的風險管理

黨的二十大報告強調：“必須牢固樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念，站在人與自然和諧共生的高度謀劃發(fā)展?！苯?jīng)濟、生態(tài)與社會的平衡發(fā)展，是我們開啟人類高質量發(fā)展新征程的必由之路。對人類與國家如此，對公司等基本社會單元也是如此。當下，伴隨著我國經(jīng)濟轉向高質量發(fā)展階段與產(chǎn)業(yè)結構的進一步轉型升級，相關立法勢必不斷提高對公司環(huán)境與社會影響的重視，不斷提高對投資者的保護水平。與之相應，公司的環(huán)境、社會與公司治理風險將不斷增加，這是可持續(xù)發(fā)展中市場競爭與選擇的必然過程。若要謀求公司的長遠發(fā)展，一定要不斷加強對環(huán)境、社會與公司治理的重視，以更加輕盈、穩(wěn)健的姿態(tài)大步向前。

ESG正因應了這一發(fā)展趨勢，可為公司的持續(xù)發(fā)展提供有效指引。2023年6月26日，國際可持續(xù)準則理事會發(fā)布了《國際財務報告可持續(xù)披露準則第1號：可持續(xù)相關財務信息披露一般要求》和《國際財務報告可持續(xù)披露準則第2號：氣候相關披露》的最終文本，甫一發(fā)布，即引起廣泛關注。從全球范圍來看，不少組織都在積極為ESG提供報告框架與標準，包括全球報告倡議組織（Global Reporting Initiative， GRI）、氣候相關財務信息披露工作組（Task Force on Climate-related Financial Disclosures）、可持續(xù)發(fā)展會計準則委員會（Sustainability Accounting Standards Board）等。其中，GRI的ESG標準被超過100個國家的10000個組織采納，成為國際社會使用最為廣泛的標準，該標準是由相互關聯(lián)的多套標準組成的模塊系統(tǒng)，包括通用標準、行業(yè)標準和議題標準。這些報告標準客觀上可為公司的發(fā)展方向提供有益指引，幫助其明確基于所處行業(yè)和公司發(fā)展目標應當在哪些方面有所改善，讓公司經(jīng)營與管理變得有跡可循。

對公司發(fā)展而言，其可以由此更早地判斷公司所面臨的經(jīng)濟風險與法律風險，避開具有較高環(huán)境與社會風險的業(yè)務領域。如有報道顯示，浙江某上市化纖公司2022年就曾因污染排放問題，而引起了多家國際評級機構的關注，這對于上市公司的投資者而言并非好消息，不利于股東與公司利益保護。當然，這客觀上也為公司經(jīng)營提供了一個更好的自我審視的機會，有利于公司更加積極地尋求產(chǎn)業(yè)轉型升級之路。相較于此前的公司社會責任（Corporate Social Responsibility），ESG本質上與股東利益至上并不沖突，而且更有利于促進公司長遠價值實現(xiàn)并可促進環(huán)境與社會問題的解決，是一種主動風險管理而非單向慈善，最終將造就多方共贏。

ESG在我國具備制度基礎

盡管ESG的提法是一種新的潮流，但ESG的具體內(nèi)容對我們并不陌生。從實體規(guī)則來說，自20世紀90年代起，我們就開始嘗試制度化地尋求環(huán)境、社會與公司治理問題的解決之道。1992年，《股份有限公司規(guī)范意見》較為詳細地規(guī)定了股份有限公司的治理規(guī)范；1993年，《公司法》對公司行為提出了要求，如遵守法律、遵守職業(yè)道德、加強社會主義精神文明建設、保護職工的合法權益與實現(xiàn)安全生產(chǎn)等。更早時候，1989年頒布的《環(huán)境保護法》第25條更明確規(guī)定：“新建工業(yè)企業(yè)和現(xiàn)有工業(yè)企業(yè)的技術改造，應當采用資源利用率高、污染物排放量少的設備和工藝，采用經(jīng)濟合理的廢棄物綜合利用技術和污染物處理技術?！笨v觀目前大量專門性的環(huán)境保護、勞動者保護、產(chǎn)品責任、公司治理等法律、法規(guī)和規(guī)范性文件，不難發(fā)現(xiàn)，我國從制度上已經(jīng)做好了迎接ESG的準備。當然，我們需要進一步對上述規(guī)范加以梳理和提煉，結合最近20余年來我國公司法學界對公司社會責任的研究成果加以檢視，從而更好地明確我國ESG的制度發(fā)展階段與重點領域。

從信息披露規(guī)則來說，我國已有較多的制度規(guī)范和相應實踐。2006年，深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所上市公司社會責任指引》，引領了上市公司自愿披露社會責任報告的潮流。目前，《上市公司投資者關系管理工作指引》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第2號——自愿信息披露》等一系列具體規(guī)則，都突出了對環(huán)境和社會責任信息披露的要求。盡管其中不少指標仍處于自愿披露階段且缺乏定量化、標準化表述，但毫無疑問，ESG信息披露愈加成為上市公司所重視的事項。究其原因，國際、國內(nèi)各種ESG評級機構，如富時羅素、明晟指數(shù)和路孚特等，其評級結果對投資機構具有重要參考價值，在一定程度上將影響公司的融資能力。因此，上市公司本身具備ESG信息披露的內(nèi)在動力。

ESG目標實現(xiàn)的主要方法

第一，不同類型公司的ESG目標實現(xiàn)應采取不同方式與節(jié)奏。對于上市公司而言，信息披露是實現(xiàn)ESG目標的主要抓手。對非上市公司而言，ESG目標實現(xiàn)不僅面臨信息披露成本，而且也缺乏信息披露的有效途徑。兩者的實現(xiàn)路徑與難度不盡一致。從盡快推進ESG目標實現(xiàn)的角度來說，我們應當分步進行。首先，立法應當從經(jīng)濟實力相對較好且本身有信息披露標準化渠道的上市公司入手，通過信息披露來間接促進公司經(jīng)營與治理方式不斷向高水平、高質量轉變。其次，鑒于上市公司往往是行業(yè)中業(yè)務經(jīng)營與標準制定的引領者，在供應鏈中也多處于核心地位，上市公司ESG關注水平的提升勢必會加強對上下游供貨商、經(jīng)銷商的要求，同時能夠對行業(yè)產(chǎn)生良好的示范效應。最后，對于非上市公司而言，我們要重視生態(tài)環(huán)境、勞動者保護、產(chǎn)品責任等法律規(guī)范的不斷完善，善用市場機制與法律機制促進優(yōu)勝劣汰。

第二，上市公司ESG的信息披露方式可采取漸進模式。全球主要資本市場所采取的ESG信息披露方式并不相同。美國較為保守，但2022年其證券監(jiān)管機構也提出了更為細致的《面向投資者的氣候相關信息披露提升與標準化》（The Enhancement and Standardization of Climate-Related Disclosures for Investors）提案；歐盟2014年頒布《非金融信息披露指令》（Non-Financial Reporting Directive），要求人數(shù)超過500人的公眾利益實體履行強制性報告義務，2022年通過的《公司可持續(xù)發(fā)展報告指令》（Corporate Sustainability Reporting Directive）在報告范圍與要求上再進一步?？梢钥吹?，信息披露的實現(xiàn)過程不是一蹴而就的。我們現(xiàn)階段最重要的工作是制定一個ESG信息披露的可行框架與評價指標，盡量以量化方式呈現(xiàn)。為有效實現(xiàn)過渡，可以采取“強制披露+遵守或解釋”的漸進方案。需要注意的是，我們一定要基于我國經(jīng)濟體量大與行業(yè)門類齊全的優(yōu)勢，盡快制定出更符合我國經(jīng)濟發(fā)展實際的ESG信息披露一般標準與行業(yè)標準，成為國際ESG框架與標準的引領者。

第三，ESG的實現(xiàn)要更加重視市場機制。ESG目標需要以上市公司信息披露、行政執(zhí)法與民事訴訟來協(xié)力實現(xiàn)，但不管是公共執(zhí)法，還是私人執(zhí)法，成本都不容小覷。因此，實現(xiàn)ESG目標的重要路徑在于充分激發(fā)市場機制的內(nèi)在活力。其一，公司在內(nèi)部管理中要建立核心的ESG管理團隊以領導公司目標實現(xiàn)，將內(nèi)部激勵、考核與公司ESG目標實現(xiàn)度相匹配，由內(nèi)而外地推動ESG發(fā)展。其二，我們應當積極鼓勵商業(yè)機構進行ESG評級體系構建與開展評級業(yè)務，讓ESG真正成為資本市場的一種風尚，不斷激發(fā)市場競爭以形成日漸完備的ESG信息披露與評價指標。其三，對于非上市公司ESG的發(fā)展，同樣要注重市場機制，不斷提高公司經(jīng)營管理的規(guī)范度與透明度，為市場參與者、消費者和勞動者等利益相關者“用腳投票”創(chuàng)造更好的制度環(huán)境。

（本文系國家社科基金項目“證券監(jiān)管介入上市公司治理的體系性構造研究”（21CFX077）階段性成果）

來源： 中國社會科學網(wǎng)-中國社會科學報