2023年7月25日，國務(wù)院國資委辦公廳正式向98家中央企業(yè)及各地方國資委發(fā)布了《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究>的通知》，對(duì)央企控股上市公司的ESG專項(xiàng)報(bào)告提出了全面的指標(biāo)體系與披露模板。

這一研究也呼應(yīng)了2022年5月國務(wù)院國資委印發(fā)的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，其中明確要求央企控股上市公司力爭(zhēng)要在2023年實(shí)現(xiàn)ESG專項(xiàng)報(bào)告全覆蓋。隨著披露時(shí)限的臨近，此項(xiàng)研究預(yù)計(jì)將得到央企控股上市公司的廣泛應(yīng)用和參考。

在期待央企ESG信息披露工作大幅提升的同時(shí)，我們與國際一流企業(yè)的差距如何？熱議之后，企業(yè)仍要冷靜看待中國ESG處于后發(fā)階段的事實(shí)，積極應(yīng)對(duì)國際化過程中的困難與挑戰(zhàn)。

ESG全球火熱，國資委先行推動(dòng)

ESG投資作為一種將環(huán)境、社會(huì)與治理因素納入投資過程的金融實(shí)踐，歷經(jīng)20年的發(fā)展已經(jīng)在全球受到廣泛應(yīng)用。截至2021年，聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）簽署方已超過3800家，管理資產(chǎn)逾121萬億美元，這些簽署機(jī)構(gòu)均承諾按照ESG相關(guān)原則開展投資實(shí)踐。

聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則簽署方與管理資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)

投資依賴信息，信息來自披露，披露需要標(biāo)準(zhǔn)。

與ESG投資增長(zhǎng)相伴相生的，是企業(yè)ESG信息披露在各國證券交易所、區(qū)域市場(chǎng)乃至全球范圍內(nèi)如火如荼地開展。各種標(biāo)準(zhǔn)也紛至沓來，全球報(bào)告倡議組織（GRI）、氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露（TCFD）、各國交易所ESG披露指引層出不窮。2023年6月，由國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）發(fā)布的兩份國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則，更是被期待成為全球企業(yè)可持續(xù)和氣候相關(guān)信息披露的一致性基礎(chǔ)框架。

然而，在ESG標(biāo)準(zhǔn)制定領(lǐng)域，中國起步較晚。中國證監(jiān)會(huì)與滬深交易所均未出臺(tái)權(quán)威的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)。相比之下，國資委此次發(fā)布的研究成果，其中包含完整的ESG指標(biāo)體系，指標(biāo)數(shù)量多達(dá)132項(xiàng)，并對(duì)ESG專項(xiàng)報(bào)告的模板與核心內(nèi)容進(jìn)行了清晰解釋，具有很強(qiáng)的開拓性與實(shí)操價(jià)值。

目前，央企控股上市公司約450余家（含港股），雖然數(shù)量約僅占A+H股上市公司總數(shù)的8%，但其資產(chǎn)和利潤(rùn)占比分別超過60%和70%，對(duì)中國的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮重要作用。因此，國資委研究成果的應(yīng)用也將產(chǎn)生廣泛的影響力，引發(fā)了社會(huì)的熱議與關(guān)注。

熱議下的冷思考

國資委此次發(fā)布ESG研究成果，有望帶動(dòng)一批央企控股上市公司強(qiáng)化ESG信息的披露，這個(gè)“從0到1”的進(jìn)步是值得肯定的。但如果把中國ESG的整體發(fā)展水平放在全球視野下，還需要冷靜看待我們與國際存在的差距。

首先，國資委ESG信息披露要求的執(zhí)行效力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后全球領(lǐng)先水平。我們將國資委的研究成果與2023年7月31日歐盟委員會(huì)剛剛通過的《歐洲可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則》（ESRS）進(jìn)行比對(duì)，作為兩項(xiàng)新近出臺(tái)的ESG相關(guān)披露體系，能夠看到中歐當(dāng)前在推動(dòng)ESG落地上的不同階段。

《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究》與《歐洲可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則》對(duì)比

在內(nèi)容設(shè)置的全面性上，國資委研究成果與歐盟標(biāo)準(zhǔn)都做到了與既有政策法規(guī)的兼容以及同國際標(biāo)準(zhǔn)的接軌，在理論的高度與內(nèi)容全面性上雙方各有優(yōu)勢(shì)。覆蓋企業(yè)數(shù)量上，國資委的研究成果僅覆蓋450余家企業(yè)，且企業(yè)性質(zhì)單一，均為央企控股上市公司。而歐盟準(zhǔn)則覆蓋的近50000余家不同規(guī)模與類型的企業(yè)。政策的包容性與影響力上差距懸殊。從披露強(qiáng)制程度上，國資委雖然提出“力爭(zhēng)全覆蓋”的目標(biāo)，但是實(shí)際對(duì)企業(yè)披露沒有強(qiáng)制要求，以鼓勵(lì)為主。而歐盟則已經(jīng)根據(jù)企業(yè)的規(guī)模、披露程度情況等因素，對(duì)不同類型企業(yè)披露提出了差異化的時(shí)間要求，為最終報(bào)告的全覆蓋提供了明確的路徑，政策的執(zhí)行效力更強(qiáng)。其次，中國企業(yè)整體ESG得分在全球排名中仍然落后，其中治理維度的扣分成為央企上市公司的“重災(zāi)區(qū)”。以全球影響力最大的ESG評(píng)級(jí)明晟（MSCI）2021年的調(diào)研為例，中國在MSCI全球全國股指數(shù)（ACWI）的50個(gè)國家中排名第47位，ESG的行業(yè)調(diào)整分中位數(shù)為2.9，而滿分為10。在央企控股上市公司2022年的ESG報(bào)告中，“國企三年改革行動(dòng)”“紀(jì)委監(jiān)察”等議題是治理維度的高頻詞匯，但這與國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)看重的董事會(huì)獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易、公司反腐敗等話題并不能很好地銜接，導(dǎo)致中國央企在治理層面常獲得低分。

MSCI中國在MSCI全球全國股指數(shù)（ACWI）調(diào)研排名（截止2021年6月30日）

最后，中國企業(yè)ESG的發(fā)展階段仍在初級(jí)階段。長(zhǎng)期以來，中國企業(yè)受到企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）理念的影響較深，缺乏對(duì)ESG和CSR深層邏輯的辨析與理解。在2023年南方周末企業(yè)社會(huì)責(zé)任調(diào)研榜單的300家企業(yè)中，開展ESG相關(guān)培訓(xùn)的比重僅為32%，多數(shù)企業(yè)仍認(rèn)為CSR與ESG是一回事，忽略了CSR和ESG從本源和底層邏輯上的不同。

CSR與ESG的差異

因此在從CSR轉(zhuǎn)向ESG的過程中，一個(gè)常見誤區(qū)就是企業(yè)只改了報(bào)告名稱，加了幾個(gè)指標(biāo)，但是沒有真正從企業(yè)的治理、戰(zhàn)略高度融入ESG理念。這樣的ESG報(bào)告就僅停留在表面功夫，既無法獲得國際ESG評(píng)級(jí)的認(rèn)可，也無法達(dá)到國資委希望通過ESG促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目的。

中國ESG：后發(fā)如何先至

通過從政策、績(jī)效、實(shí)踐三個(gè)層面的對(duì)比，能夠更加清晰地認(rèn)識(shí)到中國ESG目前發(fā)展存在的不足。應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，中國的ESG仍在后發(fā)生長(zhǎng)階段，但“后發(fā)”也有機(jī)會(huì)“先至”。從制度的頂層設(shè)計(jì)，到企業(yè)的自覺行動(dòng)，通過借鑒成熟的優(yōu)秀實(shí)踐，并結(jié)合中國國情特色，中國ESG有望走出一條獨(dú)特的道路，在全球ESG輿論場(chǎng)占有一席之地。

第一，循序漸進(jìn)，落地統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。中國社會(huì)的復(fù)雜性決定了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)制定必須審慎。在這方面，香港作為中國企業(yè)主要的上市地之一，已經(jīng)形成了完備的ESG披露體系。中國內(nèi)地可借鑒港交所的ESG披露演進(jìn)過程，在發(fā)布指引后，逐步提升披露的強(qiáng)制程度，并隨著ESG信息標(biāo)準(zhǔn)的更新不斷豐富披露內(nèi)容。

港交所《ESG報(bào)告指引》的演進(jìn)變化

隨著港交所《ESG報(bào)告指引》的逐步完善，港股上市公司ESG信息披露數(shù)量逐年提升，至2021年的ESG報(bào)告披露率已達(dá)到95.2%。歷經(jīng)五年演進(jìn)，香港基本實(shí)現(xiàn)了ESG信息披露的全覆蓋。

2017-2021年度港股上市公司ESG信息披露數(shù)量（數(shù)據(jù)來自商道咨詢）

第二，盡快行動(dòng)。企業(yè)可率先實(shí)踐，緊跟ESG投資趨勢(shì)，通過學(xué)習(xí)國際領(lǐng)先ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)和同行的優(yōu)秀實(shí)踐，豐富對(duì)ESG的理解，積極開展ESG信息披露與管理工作。同時(shí)，企業(yè)也需根據(jù)自身特點(diǎn)與中國的社會(huì)環(huán)境，將符合ESG價(jià)值的特色指標(biāo)主動(dòng)進(jìn)行披露，提高信息披露的價(jià)值增量。

第三，推動(dòng)中國ESG走向國際。中國ESG后發(fā)成長(zhǎng)的最大劣勢(shì)，就是全球的ESG輿論場(chǎng)已經(jīng)被歐美占據(jù)，如果我們只是亦步亦趨，便無法形成ESG領(lǐng)導(dǎo)力。此次國資委研究，將“黨建引領(lǐng)”旗幟鮮明地納入治理指標(biāo)體系，也是在向國際投資者傳達(dá)中國對(duì)ESG的理解。未來中國的ESG發(fā)展不論是政策制定還是企業(yè)實(shí)踐上，仍需激發(fā)中國智慧、體現(xiàn)中國特色，促進(jìn)ESG國際輿論場(chǎng)的價(jià)值探討。

南方周末研究員 邢志彤