財(cái)聯(lián)社8月31日訊（記者封其娟）公募基金半年報(bào)披露正酣，建信基金2員大將陶燦、周智碩的隱形重倉(cāng)股得以披露。且對(duì)于后市，周智碩認(rèn)為主要悲觀因素均已經(jīng)完成逆轉(zhuǎn)，陶燦指出宏觀基本面觸底回升是大概率事件。

向后看，周智碩認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展并非一馬平川，但可以通過(guò)尋找?guī)齑婀拯c(diǎn)的公司來(lái)提升投資勝率，團(tuán)隊(duì)未來(lái)將繼續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的中小公司。半年報(bào)顯示，較去年年底，周智碩旗下建信中小盤(pán)先鋒隱形重倉(cāng)股調(diào)整較大，除邁為股份之外，其余9只個(gè)股均已變化；比之去年年底。建信潛力新藍(lán)籌的隱形重倉(cāng)股中保留了5只個(gè)股。

同樣的，陶燦“代表作”建信改革紅利隱形重倉(cāng)股變化明顯。據(jù)半年報(bào)，較去年年底，該產(chǎn)品隱形重倉(cāng)股中，僅有東方電纜、青島啤酒未變，其余8只個(gè)股均已變化。在二季度，建信改革紅利提高了TMT行業(yè)配置，降低了順周期行業(yè)配置，調(diào)整了在制造業(yè)當(dāng)中的結(jié)構(gòu)比例。

截至目前，陶燦在管產(chǎn)品共計(jì)7只（A/C類(lèi)合并統(tǒng)計(jì)）。進(jìn)入二季度后，市場(chǎng)的主線仍然圍繞 AI，但出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)和泛化，建信沃信一年、建信智能生活則聚焦于智能化領(lǐng)域，找尋產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的；建信高股息主題該產(chǎn)品增加了 TMT 特別是低估值通信板塊的配置，同時(shí)調(diào)減了港股配置比例；上半年，建信新能源維持中性倉(cāng)位，規(guī)避有產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)方向。陶燦還指出，經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整，新能源行業(yè)的估值水平已經(jīng)處于過(guò)去 5 年的底部，未來(lái)新能源行業(yè)的投資價(jià)值是積極且可為的。

在當(dāng)前宏觀和金融環(huán)境下，A 股內(nèi)部甚至新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)部還是會(huì)繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)化特征，陶燦團(tuán)隊(duì)表示，會(huì)積極參與不同細(xì)分板塊之間輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。

周智碩：將繼續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的中小公司

據(jù)半年報(bào)，周智碩旗下4只產(chǎn)品繼續(xù)自下而上，尋找競(jìng)爭(zhēng)力突出、風(fēng)險(xiǎn)收益比較高、有望穿越周期的公司這條主線進(jìn)行投資，重點(diǎn)投資了電子、醫(yī)藥、機(jī)械、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、汽車(chē)、化工、煤炭等行業(yè)的企業(yè)。

年中數(shù)據(jù)顯示，建信中小盤(pán)先鋒重倉(cāng)股中，排名第11至第20名的隱形重倉(cāng)股依次為：納睿雷達(dá)、中國(guó)船舶、美聯(lián)新材、中國(guó)重工、柳工、中國(guó)鋁業(yè)、新寶股份、國(guó)瓷材料、寶信軟件、邁為股份。

較之去年年底，建信中小盤(pán)先鋒隱形重倉(cāng)股調(diào)整較大，除邁為股份之外，其余9只個(gè)股均已變化。2022年年報(bào)顯示，該產(chǎn)品隱形重倉(cāng)股依次為：國(guó)電電力、寧德時(shí)代、恒立液壓、TCL 中環(huán)、潞安環(huán)能、邁為股份、廈門(mén)鎢業(yè) 、浙江鼎力、中國(guó)天楹、東微半導(dǎo) 。

今年中報(bào)顯示，建信潛力新藍(lán)籌的隱形重倉(cāng)股依次為：廈門(mén)鎢業(yè)、圓通速遞、華能?chē)?guó)際、國(guó)電電力、華電國(guó)際、廣匯能源、中國(guó)天楹、中信證券、賽輪輪胎、東微半導(dǎo)；而去年年報(bào)指出，該產(chǎn)品的隱形重倉(cāng)股依次為：寧德時(shí)代、恒立液壓、國(guó)電電力、圓通速遞、TCL中環(huán)、廈門(mén)鎢業(yè)、浙江鼎力、邁為股份、中國(guó)天楹、東微半導(dǎo)。

較去年年底，建信潛力新藍(lán)籌今年上半年的隱形重倉(cāng)股行列中保留了廈門(mén)鎢業(yè)、圓通速遞、國(guó)電電力、中國(guó)天楹、東微半導(dǎo)5只個(gè)股，新增了華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、廣匯能源、中信證券、賽輪輪胎5只個(gè)股。

未來(lái)，周智碩團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的中小公司，希冀隨著公司長(zhǎng)大，通過(guò)研究發(fā)掘能夠穿越周期的企業(yè)，跟隨企業(yè)成長(zhǎng)，將成為獲取投資回報(bào)的重要手段。

向后看，周智碩認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展并非一馬平川，但可以通過(guò)尋找?guī)齑婀拯c(diǎn)的公司來(lái)提升投資勝率。本輪周期中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)較好，庫(kù)存未達(dá)低位，大多數(shù)處于主動(dòng)去庫(kù)階段，國(guó)內(nèi)庫(kù)存則已處于低位，處于主動(dòng)去庫(kù)和被動(dòng)去庫(kù)之間。

同時(shí)，周智碩認(rèn)為主要悲觀因素均已經(jīng)完成逆轉(zhuǎn)：一是制造業(yè) PMI 連續(xù)兩個(gè)月回升，各行業(yè)生產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面正完成環(huán)比復(fù)蘇的轉(zhuǎn)換；二是從工業(yè)品價(jià)格的前瞻指標(biāo)和翹尾因素來(lái)看，預(yù)計(jì)此輪 PPI 同比增速的底部已經(jīng)在 6 月數(shù)據(jù)中得以確立，對(duì)經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)中長(zhǎng)期通縮的擔(dān)憂也明顯緩解；三是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期臨近收尾，海外流動(dòng)性帶來(lái)貶值壓力收斂，國(guó)內(nèi)基本面環(huán)比拐點(diǎn)出現(xiàn)，以及央行持續(xù)引導(dǎo)匯率預(yù)期，人民幣匯率壓力最大階段已經(jīng)過(guò)去。

陶燦：未來(lái)新能源行業(yè)的投資價(jià)值積極且可為

據(jù)中報(bào)，建信改革紅利的隱形重倉(cāng)股依次為 ：瀘州老窖、陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代、晶澳科技、東方電纜、海力風(fēng)電、深桑達(dá)、青島啤酒、新萊應(yīng)材、拓普集團(tuán)；而去年年報(bào)指出，該產(chǎn)品隱形重倉(cāng)股依次為：太極集團(tuán)、青島啤酒、君實(shí)生物、通靈股份、東方電纜、錦江酒店、邁瑞醫(yī)療、人福醫(yī)藥、億緯鋰能、華友鈷業(yè)。

較去年年底，建信改革紅利上半年隱形重倉(cāng)股中，僅有東方電纜、青島啤酒未變，其余8只個(gè)股均已變化。中報(bào)指出，建信改革紅利在二季度提高了TMT行業(yè)配置，降低了順周期行業(yè)配置，調(diào)整了在制造業(yè)當(dāng)中的結(jié)構(gòu)比例。

在上半年，建信恒久價(jià)值降低了個(gè)股集中度、優(yōu)化了行業(yè)配置。一季度增配了中藥、減配了部分中游制造業(yè)，在二季度增配受益人工智能產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展的光模塊及智能駕駛、機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股，減配消費(fèi)板塊。

展望下半年，陶燦團(tuán)隊(duì)認(rèn)為在宏觀層面的兩個(gè)重要變化需要關(guān)注：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面可能觸底回升，二是海外流動(dòng)性將重新走向?qū)捤蓱B(tài)勢(shì)。因此，在下半年的配置上，建信恒久價(jià)值混合將繼續(xù)關(guān)注“修復(fù)”和“升級(jí)”兩方面機(jī)會(huì)，既包括傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期品種的修復(fù)反彈，也包括中觀產(chǎn)業(yè)周期的觸底回升和結(jié)構(gòu)升級(jí)。

陶燦預(yù)計(jì)市場(chǎng)將沿著金融地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈消費(fèi)及大眾消費(fèi)、科技創(chuàng)新的次序逐步演繹，戰(zhàn)術(shù)性關(guān)注大金融、食品飲料、中特估機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略性配置并持續(xù)關(guān)注數(shù)字化、智能化浪潮下電子、計(jì)算機(jī)、通信等細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

上半年，建信新能源維持中性倉(cāng)位，規(guī)避有產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的鋰電池材料、硅料等環(huán)節(jié)，超配汽車(chē)零部件、海上風(fēng)電、光伏新技術(shù)等方向，階段性參與氫能等新興產(chǎn)業(yè)主題，但在新能源行業(yè)整體貝塔下行的情況下，作為底倉(cāng)的龍頭個(gè)股表現(xiàn)一般。

經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整后，新能源行業(yè)的估值水平已經(jīng)處于過(guò)去 5 年的底部。目前的估值水平下，部分真正具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司已經(jīng)極具配置價(jià)值，過(guò)去一年半時(shí)間里底倉(cāng)品種貢獻(xiàn)負(fù)超額的情況將得到改善，陶燦認(rèn)為未來(lái)新能源行業(yè)的投資價(jià)值是積極且可為的；而且新能源行業(yè)新的技術(shù)變化層出不窮，新的細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)將持續(xù)涌現(xiàn)，和以前行業(yè)貝塔整體向上的時(shí)代不同，這些機(jī)會(huì)的把握需要研究上的前瞻性和投資上的敏銳性。

當(dāng)然，在當(dāng)前宏觀和金融環(huán)境下，A 股內(nèi)部甚至新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)部還是會(huì)繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)化特征，陶燦團(tuán)隊(duì)也會(huì)積極參與不同細(xì)分板塊之間輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。

在一季度，陶燦旗下建信高股息主題重點(diǎn)配置了具備高股息特征的焦煤、電解鋁，央企建筑板塊。同時(shí)對(duì)TMT板塊中相對(duì)低估值高派息品種進(jìn)行重點(diǎn)布局，在大消費(fèi)板塊保持了基本盤(pán)配置，在制造業(yè)中強(qiáng)調(diào)估值與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的匹配性。進(jìn)入二季度后，該產(chǎn)品增加了 TMT 特別是低估值通信板塊的配置，同時(shí)調(diào)減了港股配置比例，適當(dāng)增加了激勵(lì)機(jī)制捋順的低估值央國(guó)企配置比例。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 封其娟