文｜張一

統(tǒng)籌｜黃祝熹

出品｜36氪創(chuàng)投研究院

今年9月，一則來自巴塔哥尼亞（Patagonia）的公告，在朋友圈瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)。這家被視為“戶外Gucci”的美國運動品牌創(chuàng)始人Yvon Chouinard突然宣布，把自己價值約合210億人民幣的公司捐給Patagonia信托基金，以維護地球氣候與環(huán)境。

“地球是我們唯一的股東。我們并非從自然中榨取財富，而是通過創(chuàng)造財富來保護自然”，Chouinard解釋說。這家公司在過去二十多年間，一直以實際行動減輕對自然的傷害，他們堅持降低從活禽身上獲取羽毛的比例。

不只是像巴塔哥尼亞這樣已經(jīng)有48年歷史的成熟公司，越來越多的中小企業(yè)以及背后的資本也都大幅度提高對環(huán)境、社會和公司治理——也就是ESG的重視和投入，尤其在中國。自2020年9月，中國在第75屆聯(lián)合國大會提出“2030年前碳達峰、2060年前碳中和”目標，企業(yè)和投資者對于ESG主題的熱情迎來一波明顯的高峰。

先看二級市場，花旗銀行的一組數(shù)據(jù)顯示，2021年全年花旗為亞洲客戶籌集的可持續(xù)融資較2020年增長超過500%，達到450億美元，其中中國客戶占近三分之一。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2022年9月中旬，我國公募市場ESG概念基金和純ESG基金的成立數(shù)量，比去年同期分別增長了53%和30%，投資基金總額超過2600億元規(guī)模。

再反觀一級，眾多企業(yè)、以及背后的投資機構(gòu)都在用腳投票，身體力行地促使“理念”落地生根?；诖?，作為一級市場深入觀察者——36氪創(chuàng)投研究院于今年9月初廣泛征集《最佳ESG實踐投資機構(gòu)》，并且對一級市場投資機構(gòu)的ESG實踐活動展開廣泛調(diào)研，包括華平投資、CPE源峰、大鉦資本、光速中國、凱輝基金、創(chuàng)世伙伴CCV、深創(chuàng)投、愉悅資本等數(shù)十余家投資機構(gòu)。

在整個訪談過程中，我們發(fā)現(xiàn)當機構(gòu)們在談論ESG時，這件事并未只是枯燥地“喊口號”、甚至充滿著形式主義。相反地，它正在真實地影響機構(gòu)投資與運營乃至每一位員工的日常，譬如——

大鉦資本倡導低碳出行，就擬定了詳細的員工出行碳排放計算標準，鼓勵大家騎自行車上班，他們希望在2030年前將員工人均碳排放量減少25%；云鋒基金推進綠色辦公，把審核流程、項目管理、供應商管理等均放在OA工作臺完成，實現(xiàn)無紙化低碳辦公；創(chuàng)世伙伴CCV辦公室在減碳公約中把“吃飯問題”也納入進來，呼吁大家在飲食結(jié)構(gòu)上以植物為主；……或許當越來越多的商業(yè)主體（無論機構(gòu)還是企業(yè)），以及每一位參與者將目光和精力投向ESG，ESG才不會永遠局限在“思想維度”。

因此關(guān)于ESG這件事，市場到底正在發(fā)生些什么細微變化？

通過此次調(diào)研，我們有一些新發(fā)現(xiàn)。無論你是正準備入資一家投資機構(gòu)的LP機構(gòu)，還是正在建立私募股權(quán)投資基金ESG體系的負責人，抑或是你僅僅對“一級市場到底如何搞ESG？”這件事非常感興趣，以下將會是我們整理出來的一份「即拿即用」的ESG最新行動指南。

ESG引導市場局勢之變：資本與企業(yè)的雙向奔赴

盡管美元LP（尤其是大型主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、捐贈基金）對ESG理念投資的關(guān)注時間更長、重視程度更深；在過去兩年的時間里，我國以政府引導基金為代表的人民幣LP，對ESG理念投資的重視程度大幅度提高。并且著力將ESG是否納入投資考量作為篩選、評價GP的重要考量因素，包括：

1）GP團隊對ESG理念的認同程度，例如：管理團隊構(gòu)成中是否有專業(yè)團隊為此負責；2）GP投資決策、投后管理過程中，是否具備完整的ESG評價體系；3）GP對Portfolio公司的ESG治理體系及其是否觀測其ESG表現(xiàn)。

相比去年投資機構(gòu)ESG調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)有四個明顯的市場變化，分別是：1）ESG理念踐行機構(gòu)的投資階段整體前移：2）加入聯(lián)合國負責任投資原則組織（UN PRI）的投資機構(gòu)數(shù)量明顯增加：3）機構(gòu)紛紛設(shè)立ESG理念相關(guān)專項基金：4）ESG評價體系與標準更加細化。（見下圖）

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其中值得展開一說的是，ESG理念相關(guān)專項基金帶來了相關(guān)領(lǐng)域的投資熱度上升，投資方向明顯指向：綠色低碳、清潔能源等等，這也激發(fā)了相關(guān)類型創(chuàng)業(yè)公司的涌現(xiàn)。以下是各家機構(gòu)ESG理念相關(guān)專項基金設(shè)立、及ESG相關(guān)領(lǐng)域投資情況（不完全統(tǒng)計）：

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不過從資金端來看，盡管諸多投資機構(gòu)正在將更多彈藥投向符合“雙碳”目標的公司，綠色科技領(lǐng)域仍有較大資金缺口。根據(jù)紅杉中國在碳中和報告《邁向零碳——基于科技創(chuàng)新的綠色變革》中估算，綠色投資領(lǐng)域存在年均3.84 萬億的投資缺口。

而資產(chǎn)端，成立之初就開始注重ESG建設(shè)，成為了諸多公司的共識。這一方面源于國內(nèi)各交易所對企業(yè)ESG及氣候信息披露要求的加強，對信息披露和評價的規(guī)范度、透明度的提高；另一方面源于企業(yè)成長需求——來自凱輝基金的調(diào)研表明，企業(yè)對ESG重視和行動不足，容易遇到價值縮水，吸引資金困難，因額外繳納碳稅等導致的成本增加，以及由于消費者需求變化導致收入下降等諸多問題。

可見，ESG理念作用于市場實踐時，最終局面應當是資金、資產(chǎn)端的雙向奔赴——資金不斷涌入的正向引導之下，企業(yè)將逐步向承擔社會責任的同時創(chuàng)造經(jīng)濟價值上靠攏。

當ESG納入運營管理：機構(gòu)踏出“以身作則”第一步

投資機構(gòu)自身作為一家商業(yè)組織之時，將ESG貫穿管理運營成為了其“以身作則”的第一步，投資機構(gòu)們從組織到個人，正在全方位提升ESG上的理論高度與行為實踐。根據(jù)調(diào)研、走訪，我們了解到包括華平投資、大鉦資本、CPE源峰、GGV、深創(chuàng)投、云鋒基金、鐘鼎資本、君聯(lián)資本在內(nèi)的多家GP已經(jīng)搭建起完善的ESG團隊。

通常而言，投資機構(gòu)ESG委員會由公司高管組成，覆蓋投資、投后、財務、PR、HR、IR等多部門，主要負責制定ESG工作戰(zhàn)略，并統(tǒng)籌投資團隊、運營團隊和中后臺推進ESG政策落地。

值得關(guān)注的是，華平投資是我們調(diào)研機構(gòu)中ESG委員會團隊規(guī)模最大、分布最廣的一家，其ESG委員會成員共23名，合伙人有14位，分別來自于全球5個地區(qū)、7大投資領(lǐng)域以及8個關(guān)鍵支持部門。這與其全球化中后期PE機構(gòu)，對ESG領(lǐng)域關(guān)注時間長、投入較多經(jīng)歷相關(guān)。

一些投資機構(gòu)也在廣泛推進員工ESG培訓和相關(guān)考核。

例如，光速中國將ESG培訓制度列入員工手冊，定期開展關(guān)于“ESG理念、ESG對于投資機構(gòu)的影響以及國內(nèi)外ESG發(fā)展研究”的內(nèi)部學習；火山石投資鼓勵員工進行ESG相關(guān)專業(yè)進修，已有員工取得聯(lián)合國UNCC的可持續(xù)金融證書。

一些機構(gòu)則是采取了更為直接有效的辦法，將ESG指標納入了員工績效考核中，管理層薪酬構(gòu)成與 ESG 指標掛鉤，而普通員工在可持續(xù)發(fā)展目標及其它業(yè)務目標上的表現(xiàn)，也會對其績效評級和基本薪酬以外的年度績效激勵產(chǎn)生影響。

此外，設(shè)立公益基金也是時下“流行”的常規(guī)動作，它的動作更加顯性、也更加實際。

險峰K2VC在七年前出資設(shè)立的北京險峰公益基金會（現(xiàn)更名為北京險峰長天公益基金會），獲評北京市4A級社會組織。截至今年9月，險峰公益累計支持83家伙伴，資助投入超4000萬元。

我們還注意到，鄉(xiāng)村振興成為投資機構(gòu)在中國實踐ESG理念的潮流方式。

啟明創(chuàng)投2021年發(fā)起的總額不少于1億元的“鄉(xiāng)村振興創(chuàng)業(yè)者支持計劃”仍在持續(xù)捐贈中。今年年初，經(jīng)緯創(chuàng)投在全國建設(shè)了12個縣級試驗點，和17家科技公司一起在這些地方設(shè)立“企業(yè)特派員”崗位，進行農(nóng)產(chǎn)品采購、原產(chǎn)地建設(shè)等工作，指導當?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈升級。

從Day One開始：ESG嵌入投前、投后全執(zhí)行流程

目前，包括綠動資本、CPE源峰、華平投資、盛世投資、歌斐資產(chǎn)、峰瑞資本、愉悅資本、北極光創(chuàng)投在內(nèi)的多家機構(gòu)已經(jīng)將 ESG 相關(guān)功能嵌入到內(nèi)部投資流程或模型中。

投資機構(gòu)根據(jù)企業(yè)對ESG評估清單的應答反饋、以及現(xiàn)場考察和訪談，綜合評估其ESG狀況，識別風險項及風險級別。GP對項目的最終盡調(diào)文件及《項目投資報告》中也包含專門的ESG報告，后者是溝通投決的一個重要考量維度。

對于企業(yè)的ESG情況，投資機構(gòu)會通過Impact Measurement Project（IMP）框架以及數(shù)據(jù)平臺Reporting 21等軟件進行量化分析，綜合評估公司的法律、財務風險，并在投資協(xié)議里規(guī)定ESG相關(guān)約束條款。

除了自建體系以外聘請第三方ESG盡調(diào)機構(gòu)介入也是常見方式，通常是咨詢公司、四大等機構(gòu)協(xié)助評估項目的投資風險。比如富華資本，它的投資部項目組會聘請第三方中介機構(gòu)出具（也可自行出具）《環(huán)境及社會風險盡調(diào)報告》、《財務盡調(diào)報告》、《法律盡調(diào)報告》等。

不過，不同機構(gòu)對公司ESG各要素的權(quán)重分配不同，具體通過「負面篩查」和「正面引導」兩條線落地。

「負面篩查」意味著投資機構(gòu)會明確限制一些“禁投領(lǐng)域”：例如，凱輝基金列了一份長長的排除名單，這份“投資黑名單”涉及的公司營業(yè)范圍包括：使用童工或強迫勞動的生產(chǎn)或服務、生產(chǎn)或買賣武器或彈藥；煙草生產(chǎn)或貿(mào)易、替代煙草產(chǎn)品、賭博、賭場等類似活動，以及使用長度超過2.5KM的浮網(wǎng)捕魚等等。

「正面引導」則是在投資過程中，強調(diào)關(guān)注的ESG重點：火山石投資關(guān)注業(yè)務模式本身是否可持續(xù)；而有些機構(gòu)在投資中，會重點關(guān)注創(chuàng)始人的ESG意識和能力；君聯(lián)資本則對于存在ESG重大風險項的項目原則上予以否決，或者要求標的企業(yè)整改合格后重新走投決流程。

此外，全球循環(huán)經(jīng)濟上市第一股萬物新生（愛回收）背后資方五源資本，也在持續(xù)尋找符合ESG方向的公司，其中包括中國電動車知名企業(yè)小鵬汽車。高榕資本投資了本來生活、元氣森林、哈啰出行等綠色生活方式公司。

投資機構(gòu)在ESG方面所能給到portfolio公司的投后幫助，也成為吸引優(yōu)質(zhì)項目的一個加分項。根據(jù)調(diào)研，我們總結(jié)出了機構(gòu)們包括四個方面的實踐舉措：

（1）采用數(shù)字化ESG風險管理工具，對被投企業(yè)的ESG表現(xiàn)進行主動管理和跟蹤；（2）建立投資機構(gòu)和被投企業(yè)的ESG信息分享和實踐案例交流的線上平臺，幫助被投企業(yè)快速了解、實施新的ESG政策和舉措；（3）結(jié)合自身擅長的領(lǐng)域，為被投企業(yè)解決運營過程中發(fā)生的ESG相關(guān)需求。比如：資格認證需求、環(huán)境污染問題、勞工關(guān)系問題、數(shù)據(jù)安全問題、企業(yè)社會責任問題等。同時利用圈層生態(tài)資源，為雙碳等領(lǐng)域的企業(yè)進行上下游的整合和資源推介。

以下是各家機構(gòu)具體措施：

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關(guān)于“ESG怎么做”各家機構(gòu)都在使出渾身解數(shù)，而良好的開端是成功的第一步，我們期待大家更夯實、更具體的舉措。

以下，是2022年度「最佳ESG實踐投資機構(gòu)」全名單：

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