墨爾本皇家理工大學(xué)原副校長(zhǎng)、墨爾本大學(xué)中國(guó)研究中心榮譽(yù)教授研究員譚安杰

作為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的有利因素，ESG投資近年來(lái)愈發(fā)火熱。但關(guān)注度較高的同時(shí)，該領(lǐng)域也暴露出諸多問(wèn)題，比如ESG信息披露的準(zhǔn)確性和可靠性問(wèn)題、“漂綠”問(wèn)題等。

12月28日，在鈦媒體2022年中國(guó)上市公司投資價(jià)值峰會(huì)暨中國(guó)投資基金群星峰會(huì)上，墨爾本皇家理工大學(xué)原副校長(zhǎng)、墨爾本大學(xué)中國(guó)研究中心榮譽(yù)教授研究員譚安杰表示，美國(guó)約七成的高管都承認(rèn)參與過(guò)“漂綠”活動(dòng)，ESG信息披露的準(zhǔn)確性和可靠性問(wèn)題亟待解決。

以下是譚安杰的演講實(shí)錄，略經(jīng)鈦媒體APP整理：

大家下午好，感謝邀請(qǐng)我參加此次峰會(huì)，我今天想跟大家探討全球的ESG投資或是綠色投資、可持續(xù)投資、影響力投資等，相關(guān)問(wèn)題可能為國(guó)內(nèi)發(fā)展提供參考。

很多觀察家認(rèn)為ESG是解決氣候變化問(wèn)題的重要方法。近十年來(lái)，ESG投資在全球范圍內(nèi)呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，廣義的ESG投資今年不斷增加，預(yù)計(jì)從數(shù)千億美元到超萬(wàn)億美元不等。所以，對(duì)于如何衡量ESG投資，以及ESG投資應(yīng)該為社會(huì)、企業(yè)投資達(dá)到什么樣的具體目標(biāo)（等都頗為重要）。

目前來(lái)看，每個(gè)國(guó)家、地區(qū)、企業(yè)都有很多種不同的模式和方法?，F(xiàn)在有兩種比較廣泛的模式，第一種是“單一重要性模式”，其重點(diǎn)是ESG問(wèn)題會(huì)如何影響公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口和公司價(jià)值，這個(gè)模式廣泛采用在美國(guó)和部分亞洲國(guó)家的企業(yè)中。

第二種模式為“雙重重要性模式”，該模式主要是在歐盟國(guó)家中采用，包括單一模式加上公司活動(dòng)如何影響公司和國(guó)家層面的ESG結(jié)果，這個(gè)是雙向的方法。有市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，歐盟的可持續(xù)基金資產(chǎn)占比達(dá)到了80%。

然而，數(shù)據(jù)披露框架、指標(biāo)制定、報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的全球統(tǒng)籌協(xié)調(diào)還有很長(zhǎng)的路要走。由于在國(guó)際上普遍缺乏統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，ESG信息披露的可靠性和可比性仍是亟待解決的重要問(wèn)題。其中將定性特征轉(zhuǎn)化為定量數(shù)據(jù)等問(wèn)題都是根本性挑戰(zhàn)。

在傳統(tǒng)的公司治理方面，主要問(wèn)題包括管理層和投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，在這方面ESG投資也是重要的問(wèn)題，疊加ESG的問(wèn)題比較復(fù)雜，使得傳統(tǒng)的公司治理問(wèn)題顯得更為復(fù)雜。

有趣的是，最近在美國(guó)有個(gè)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)美國(guó)的高管（CEO）約68%都承認(rèn)他們自己的公司（都是上市公司）參與了“漂綠”活動(dòng)。于資產(chǎn)管理者而言，“漂綠”可以被視為另一種形式的自利風(fēng)險(xiǎn)行為，以求達(dá)到自身利益的最大化。比如，資產(chǎn)管理者使用不匹配業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，通過(guò)在最后一刻購(gòu)買(mǎi)已持有的股票來(lái)抬高投資組合資產(chǎn)值，或通過(guò)風(fēng)格漂移改變風(fēng)險(xiǎn)收益狀況，使其投資偏離基金的投資目標(biāo)。

上述現(xiàn)象在國(guó)內(nèi)外非常普遍，此類(lèi)現(xiàn)象導(dǎo)致投資資金偏離了原有的目標(biāo)，讓投資者的權(quán)益、風(fēng)險(xiǎn)和利益的配合都遭到扭曲。從公司領(lǐng)導(dǎo)層面來(lái)看，有大量的文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)證明，他們也會(huì)操縱會(huì)計(jì)來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，讓報(bào)表更好看。

“洗綠”“漂綠”、洗碳、風(fēng)格漂移、粉飾報(bào)表等，都反映了低效力的公司治理安排，說(shuō)明缺乏透明度，相關(guān)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確，沒(méi)有解決利益錯(cuò)配問(wèn)題等，引起嚴(yán)重但是隱蔽的問(wèn)題。

如果上述“漂綠”行為導(dǎo)致綠色投資或是ESG投資的市場(chǎng)扭曲，讓投資者的投資方向與資產(chǎn)的分配錯(cuò)位，即把原本不是綠色的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)變成綠色，其影響非常大。

“漂綠”等行為的產(chǎn)生，與基金管理費(fèi)下降等不無(wú)關(guān)聯(lián)。近十多年來(lái)，股票型基金管理人的基金管理公司收取的費(fèi)用呈持續(xù)下降趨勢(shì)，因此資產(chǎn)管理者有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)去擴(kuò)大ESG投資溢價(jià)。ESG投資可以向投資者收取更多管理費(fèi)用。研究表明，ESG投資溢價(jià)的費(fèi)用比非ESG的投資高出1倍。因此，通過(guò)擴(kuò)大ESG投資來(lái)提高費(fèi)用收入的動(dòng)機(jī)是不可避免的。

最后，我想和大家探討可靠數(shù)據(jù)的重要性。以透明方式提供精心設(shè)計(jì)、及時(shí)和準(zhǔn)確信息的高質(zhì)量數(shù)據(jù)將緩解上述許多問(wèn)題，ESG數(shù)據(jù)本身的市場(chǎng)目前已超過(guò)10億美元的價(jià)值，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將會(huì)達(dá)到幾十億甚至上百億的市場(chǎng)價(jià)值。對(duì)于現(xiàn)在普遍對(duì)不一致、不可比、模糊和高度分歧的ESG評(píng)級(jí)的日益依賴(lài)，凸顯了由真正的ESG主題專(zhuān)家對(duì)可持續(xù)性報(bào)告進(jìn)行獨(dú)立驗(yàn)證的必要性，需要培養(yǎng)獨(dú)立且有能力的看門(mén)人來(lái)驗(yàn)證和審計(jì)此類(lèi)信息。

此次峰會(huì)的主題，楊健教授他們已經(jīng)做了大量且全面及時(shí)的高質(zhì)量信息，接下來(lái)將與深圳其他企業(yè)及部門(mén)共同來(lái)合作，應(yīng)該可以在世界上創(chuàng)立一個(gè)非常有信用、有效用的ESG信息。以輔助健康的、有效的ESG投資市場(chǎng)，若能更及時(shí)地將綠色漂洗的行為辨別出來(lái)，我認(rèn)為對(duì)整個(gè)投資市場(chǎng)的發(fā)展具有非常重要的意義。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|張海霞）