墨爾本皇家理工大學原副校長、墨爾本大學中國研究中心榮譽教授研究員譚安杰

作為推動實體經(jīng)濟和資本市場可持續(xù)發(fā)展的有利因素，ESG投資近年來愈發(fā)火熱。但關注度較高的同時，該領域也暴露出諸多問題，比如ESG信息披露的準確性和可靠性問題、“漂綠”問題等。

12月28日，在鈦媒體2022年中國上市公司投資價值峰會暨中國投資基金群星峰會上，墨爾本皇家理工大學原副校長、墨爾本大學中國研究中心榮譽教授研究員譚安杰表示，美國約七成的高管都承認參與過“漂綠”活動，ESG信息披露的準確性和可靠性問題亟待解決。

以下是譚安杰的演講實錄，略經(jīng)鈦媒體APP整理：

大家下午好，感謝邀請我參加此次峰會，我今天想跟大家探討全球的ESG投資或是綠色投資、可持續(xù)投資、影響力投資等，相關問題可能為國內(nèi)發(fā)展提供參考。

很多觀察家認為ESG是解決氣候變化問題的重要方法。近十年來，ESG投資在全球范圍內(nèi)呈持續(xù)增長態(tài)勢，廣義的ESG投資今年不斷增加，預計從數(shù)千億美元到超萬億美元不等。所以，對于如何衡量ESG投資，以及ESG投資應該為社會、企業(yè)投資達到什么樣的具體目標（等都頗為重要）。

目前來看，每個國家、地區(qū)、企業(yè)都有很多種不同的模式和方法。現(xiàn)在有兩種比較廣泛的模式，第一種是“單一重要性模式”，其重點是ESG問題會如何影響公司的業(yè)務活動、資產(chǎn)風險敞口和公司價值，這個模式廣泛采用在美國和部分亞洲國家的企業(yè)中。

第二種模式為“雙重重要性模式”，該模式主要是在歐盟國家中采用，包括單一模式加上公司活動如何影響公司和國家層面的ESG結果，這個是雙向的方法。有市場數(shù)據(jù)顯示，歐盟的可持續(xù)基金資產(chǎn)占比達到了80%。

然而，數(shù)據(jù)披露框架、指標制定、報告標準的全球統(tǒng)籌協(xié)調還有很長的路要走。由于在國際上普遍缺乏統(tǒng)一的衡量標準，ESG信息披露的可靠性和可比性仍是亟待解決的重要問題。其中將定性特征轉化為定量數(shù)據(jù)等問題都是根本性挑戰(zhàn)。

在傳統(tǒng)的公司治理方面，主要問題包括管理層和投資者之間的信息不對稱，在這方面ESG投資也是重要的問題，疊加ESG的問題比較復雜，使得傳統(tǒng)的公司治理問題顯得更為復雜。

有趣的是，最近在美國有個調查，發(fā)現(xiàn)美國的高管（CEO）約68%都承認他們自己的公司（都是上市公司）參與了“漂綠”活動。于資產(chǎn)管理者而言，“漂綠”可以被視為另一種形式的自利風險行為，以求達到自身利益的最大化。比如，資產(chǎn)管理者使用不匹配業(yè)績基準，通過在最后一刻購買已持有的股票來抬高投資組合資產(chǎn)值，或通過風格漂移改變風險收益狀況，使其投資偏離基金的投資目標。

上述現(xiàn)象在國內(nèi)外非常普遍，此類現(xiàn)象導致投資資金偏離了原有的目標，讓投資者的權益、風險和利益的配合都遭到扭曲。從公司領導層面來看，有大量的文獻和數(shù)據(jù)證明，他們也會操縱會計來粉飾財務報表，讓報表更好看。

“洗綠”“漂綠”、洗碳、風格漂移、粉飾報表等，都反映了低效力的公司治理安排，說明缺乏透明度，相關財務和非財務信息披露不及時、不準確，沒有解決利益錯配問題等，引起嚴重但是隱蔽的問題。

如果上述“漂綠”行為導致綠色投資或是ESG投資的市場扭曲，讓投資者的投資方向與資產(chǎn)的分配錯位，即把原本不是綠色的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)變成綠色，其影響非常大。

“漂綠”等行為的產(chǎn)生，與基金管理費下降等不無關聯(lián)。近十多年來，股票型基金管理人的基金管理公司收取的費用呈持續(xù)下降趨勢，因此資產(chǎn)管理者有強烈的動機去擴大ESG投資溢價。ESG投資可以向投資者收取更多管理費用。研究表明，ESG投資溢價的費用比非ESG的投資高出1倍。因此，通過擴大ESG投資來提高費用收入的動機是不可避免的。

最后，我想和大家探討可靠數(shù)據(jù)的重要性。以透明方式提供精心設計、及時和準確信息的高質量數(shù)據(jù)將緩解上述許多問題，ESG數(shù)據(jù)本身的市場目前已超過10億美元的價值，預計未來幾年將會達到幾十億甚至上百億的市場價值。對于現(xiàn)在普遍對不一致、不可比、模糊和高度分歧的ESG評級的日益依賴，凸顯了由真正的ESG主題專家對可持續(xù)性報告進行獨立驗證的必要性，需要培養(yǎng)獨立且有能力的看門人來驗證和審計此類信息。

此次峰會的主題，楊健教授他們已經(jīng)做了大量且全面及時的高質量信息，接下來將與深圳其他企業(yè)及部門共同來合作，應該可以在世界上創(chuàng)立一個非常有信用、有效用的ESG信息。以輔助健康的、有效的ESG投資市場，若能更及時地將綠色漂洗的行為辨別出來，我認為對整個投資市場的發(fā)展具有非常重要的意義。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|張海霞）