ESG治理，需要照顧到所有利益相關(guān)者，包括公司本身的經(jīng)理、股東、債權(quán)人、員工、整個社區(qū)乃至全社會

文｜《財經(jīng)》記者 張欣培

編輯｜楊秀紅

一種新經(jīng)濟范式正在形成，其對經(jīng)濟的影響巨大。這種新經(jīng)濟范式是如何形成的？其帶來的主要影響有哪些？

“全球經(jīng)濟貿(mào)易摩擦、疫情的發(fā)生以及俄烏沖突都導(dǎo)致了這種新范式的形成?！?022年12月20日，在《財經(jīng)》雜志主辦的2023《財經(jīng)》可持續(xù)發(fā)展高峰論壇上，中投公司原總經(jīng)理、中國證監(jiān)會原副主席高西慶表示。

而這種新范式帶來的影響是巨大的。

“新范式表象上造成的后果涉及很多方面，比如進出口產(chǎn)業(yè)受到重創(chuàng)，整個運輸業(yè)受阻，跨境流通以及國內(nèi)流通都受到很大影響。”高西慶在論壇上表示。

與此同時，高科技產(chǎn)業(yè)開始受到更高的重視。各國都開始全力發(fā)展本國本民族的高科技產(chǎn)業(yè)；民生產(chǎn)業(yè)形成大量的內(nèi)循環(huán)，醫(yī)藥衛(wèi)生、食品飲料、養(yǎng)老、物流、民用輕紡產(chǎn)業(yè)等開始出現(xiàn)回歸。農(nóng)業(yè)、牧業(yè)、水果業(yè)、漁業(yè)等開始內(nèi)循環(huán)，國家強調(diào)自給。此外，金融業(yè)重新洗牌，中企回歸成為潮流。

這些后果給我們帶來了什么啟示？

高西慶認為，新范式中長期將帶來多方面影響：首先對整個體制、機制產(chǎn)生影響；第二，對法治社會、規(guī)則產(chǎn)生影響；第三，對各國經(jīng)濟運行模式產(chǎn)生影響。

“ESG（環(huán)境、社會和公司治理）對社會環(huán)境治理等很多方面提出了要求。以前強調(diào)以公司治理為主，現(xiàn)在公司治理、公共治理都是非常重要的問題。我們更強調(diào)全社會的利益?！?高西慶在論壇上表示。

美國證監(jiān)會最先要求所有上市公司必須披露ESG方面的政策。OECD（經(jīng)濟合作與發(fā)展組織）也把這方面作為越來越重要的因素考慮。中國證監(jiān)會在這方面也提出了規(guī)定，要求上市公司披露ESG信息。

“這已經(jīng)變成了新范式下新的意義，改變了之前僅考慮經(jīng)濟利益的局面。”高西慶表示。

而新范式下成功投資的保障是非常重要的。高西慶認為，法治、德治、開放是三個重要因素。

“黨的二十大報告明確提出，要營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境。這一點必須非常重視，堅持全面依法治國，推進法治中國的建設(shè)。否則，我們所講的ESG投資就會有偏頗?！备呶鲬c表示。

他同時表示，德治方面，強調(diào)共同富裕，強調(diào)道德、良心，中國現(xiàn)代化是全國人民富裕的現(xiàn)代化，中國的現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化。同時，要有國際化的視野，必須要開放，不能閉關(guān)鎖國。

以下為高西慶演講全文：

我講的題目是《新范式下的ESG投資》，但是我想講的和前幾位嘉賓稍有不同，他們主要從技術(shù)層面講可持續(xù)發(fā)展，我的側(cè)重點則是在機制方面。

首先，我想講的一個問題是，目前狀況下，全球的經(jīng)濟和貿(mào)易摩擦不斷。在整個科技發(fā)展、經(jīng)濟發(fā)展、貿(mào)易投資等各個方面，大家發(fā)現(xiàn)有很多事情已經(jīng)有了巨大的變化，而且是長期的變化。

第二是疫情的發(fā)生。過去三年里疫情對于經(jīng)濟社會、文化、政治各方面都產(chǎn)生了非常巨大的影響。不只是在中國，在世界范圍內(nèi)都發(fā)生了巨大的變化。

第三個方面是俄烏沖突。看起來一個跟中國沒有直接相關(guān)性的兩個國家，它們之間的沖突對于世界范圍內(nèi)的很多事情產(chǎn)生了巨大的影響，這個影響到今天為止還在繼續(xù)。

下面我講講這些變化所造成的后果。

表象上造成的后果涉及很多方面，這些方面都發(fā)生了巨大的變化。比如進出口產(chǎn)業(yè)受到重創(chuàng)。在特朗普當(dāng)政時期已經(jīng)搞了很多這樣的事情，其不只是對某一個企業(yè)找茬，而是對中國整個經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展封堵，導(dǎo)致中國很多產(chǎn)業(yè)外移。

疫情和俄烏沖突，造成了整個運輸業(yè)受阻，旅游受阻。盡管現(xiàn)在貿(mào)易有所恢復(fù)，但是跟前面幾十年逐步往上走的趨勢相比已經(jīng)受到很大影響。很多國家、地區(qū)之間已經(jīng)形成一種新的模式，原來所講的比較優(yōu)勢、互通有無的模式變成了向易貨貿(mào)易的回歸。

、過去幾百年發(fā)展起來的貿(mào)易，其進程開始有所后退，這是很大的挑戰(zhàn)。

再一個是流通。很多跨國、跨境流通，以及國內(nèi)流通都受到很大影響。

新范式導(dǎo)致的后果表象中，高科技產(chǎn)業(yè)受到很高的重視。從國別角度來講，不管是中國、美國還是歐洲，大家越來越重視自己本國在高科技產(chǎn)業(yè)方面的發(fā)展。以前認為世界范圍內(nèi)可互通有無，但是這種觀點現(xiàn)在已經(jīng)受到很大的挑戰(zhàn)。

大家都開始全力發(fā)展本國本民族的高科技產(chǎn)業(yè)。我們可以看到芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、電子器件、醫(yī)療相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，超級計算機等都受到了國家的巨大重視。在資本市場，這些產(chǎn)業(yè)受到的追捧也是比較多的。

我們也看到民生產(chǎn)業(yè)形成大量的內(nèi)循環(huán)。比如醫(yī)藥衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)、食品飲料、養(yǎng)老、物流、民用輕紡產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)回歸。

資源產(chǎn)業(yè)方面也發(fā)生了巨大變化。事實上，從價格大量波動可以看得出來，很多資源國家開始更加傾向于國有化，資源國會用各種方式來做這些事情，中國在這方面受到很多沖擊。這些都是在新范式下出現(xiàn)的新的現(xiàn)象。過去幾十年大家習(xí)慣歲月靜好，現(xiàn)在感到很吃驚。

農(nóng)業(yè)、牧業(yè)、水果業(yè)、漁業(yè)等也開始內(nèi)循環(huán)。過去大豆產(chǎn)業(yè)80%-90%靠進口，現(xiàn)在逐漸改變，我們開始更多強調(diào)糧食自給。我們通過國際貿(mào)易進口的大量糧食種類、水果、漁業(yè)種類會逐漸下降，這個也是看得到的變化。

金融業(yè)重新洗牌，中企回歸形成了潮流。俄烏沖突剛開始幾天，美國、歐洲就把俄羅斯在SWIFT系統(tǒng)中所有的功能卡斷，這給所有人敲響了警鐘。我們不得不準(zhǔn)備這方面的備胎。地方債出現(xiàn)各種各樣的危機，各地政府在這方面所出現(xiàn)的問題已經(jīng)越來越多。最近出現(xiàn)了一個新的說法要建立中國特色的估值體系，說國企提升估值勢在必行。

此外，新金融開始受到大量的追捧，很多人搞這些東西，加密幣、元宇宙、WEB3（新一代互聯(lián)網(wǎng)）等。與此同時，我們也可以看到，監(jiān)管機構(gòu)在這方面有非常高的警惕，一次又一次用非常強勢的方式來進行打擊。這一點在世界幾大國都有跡象，而中國在這方面走得比較靠前。

這些表象給我們帶來的啟示是什么呢？

新范式帶來一些中長期影響，一方面是對整個體制機制產(chǎn)生影響。在改革開放的過程中，大家所理解的小政府大社會，所謂市場對資源配置起決定性作用等等，這點已經(jīng)開始有了相當(dāng)大的改變。舉國體制、強力政府開始成為潮流?？梢钥吹?，不只是中國，世界各國都開始往這個方向走。

再者，對于法治社會、規(guī)則有著影響。這幾個巨大的事件發(fā)生之后，不管是疫情也罷，全球經(jīng)濟貿(mào)易的摩擦也罷，還是俄烏沖突也罷，各國有了越來越明顯的政治化傾向，反映民粹意愿的東西越來越多，對各國經(jīng)濟運行模式的影響也在增加，政府介入也在增加，貨幣全球化過程開始逆轉(zhuǎn)。

我把它叫作“貨幣巴爾干化”，很多國家鼓勵用自己的貨幣。例如，現(xiàn)在人民幣的使用增加，但總體增加量不大。我們原來理解的人民幣國際化是進入國際大循環(huán)系統(tǒng)，增加它的使用。但是，由于易貨貿(mào)易的增加，各國壁壘增加，事實上許多國都開始用換物的方式進行，貿(mào)易區(qū)域化、以鄰為壑的情形開始增加。

回到主題，ESG的意義，ESG對社會環(huán)境治理等方面提出了很多要求。在這方面，剛才幾位嘉賓提到了青山綠水的問題，資源節(jié)約的問題，替代能源的問題，污染治理的問題?！半p碳”達標(biāo)，這是全人類的事情。

在社會方面，S方面，利益相關(guān)者，我們政府和世界各國政府相比，我們更強調(diào)全社會的利益，公序良俗等，這是投資人不得不考慮的因素。治理方面，以前強調(diào)以公司治理為主，現(xiàn)在公司治理、公共治理都是非常重要的問題。

最初ESG提出是由美國資本市場上的一些新左派提出的，要求改變資本市場的一些規(guī)則。剛開始市場方面對說法有很大的爭議，在過去幾十年里面爭論了很久。美國最高法院多年的判例里面都是非常強調(diào)所謂商業(yè)判斷規(guī)則，而不是強調(diào)道德的東西、理想主義的東西。作為企業(yè)的管理者，企業(yè)政策的執(zhí)行者，他所要判斷的唯一規(guī)則就是商業(yè)判斷。你不能說由于我們考慮別的方面的問題，利潤已經(jīng)不是一個重要的考慮因素了。在過去幾十上百年都是這樣的，但最近幾十年開始有了巨大的變化。

近十幾年來，首先是美國證監(jiān)會提出，由于社會公眾的關(guān)注，所有上市公司在ESG方面的政策必須要披露，必須要公布讓大家看到。OECD也把這方面作為越來越重要的因素考慮，不再只是一個好聽的詞，而是變成了實質(zhì)性的規(guī)則上的判斷。中國證監(jiān)會也在這方面做出了規(guī)定，要求上市公司披露ESG信息。

我感覺到它已經(jīng)變成了新范式下新的意義，以前只從經(jīng)濟利益出發(fā)，從利潤出發(fā)考慮問題，現(xiàn)在這點已經(jīng)有了巨大的改變。

不過，這個問題到今天仍然有很多爭議，不管是中國還是世界各國。一方面有人認為主要還是由市場解決這個問題；另一方面國人開始強調(diào)不允許資本無序擴張。什么是序？由誰來規(guī)定這個“序”？我們必須有新的理解，到今天沒有明確的定義。

談到ESG治理，我們必須要理解，其對所有利益相關(guān)者都要照顧。以前最重要的利益相關(guān)者就是所謂公司股東，他們是最大的利益者。但是今天除了它，公司本身的經(jīng)理人員、股東、債權(quán)人、債務(wù)人、員工、整個社區(qū)乃至全社會的利益都是很重要的，對他們的利益必須要照顧到，不能只看公司本身是否賺錢。這一點大家已經(jīng)有越來越一致的認識，不再能只從純利益的角度去評價公司。

比如，在這次疫情中，不管是核酸檢測還是藥物供應(yīng)，我們看到，是把提供者本身賺錢看作第一位，還是對全社會利益看得更重要？這一點我們已經(jīng)有了相當(dāng)程度上的共識。

在大的格局里面，我們看到一個非常重要的因素就是政府在這里面的位置。有些人說政府也是利益相關(guān)者，我覺得是有疑問的。政府在這個里面是一個保障者和服務(wù)者，他不是利益相關(guān)者，因為他沒有個體單獨的利益。政府要照顧所有利益相關(guān)者的利益，也就是企業(yè)家、股東、債務(wù)人、債權(quán)人、員工、社區(qū)，全社會各個層次人民的利益等等。政府的利益就是這些人的利益，我們不能說政府在這里面是利益相關(guān)者。政府利益是保障以上所有人的利益。

上面那些人互相之間的利益有零和博弈的利益在里面。從政府層面來講，政府跟這些人是沒有零和博弈的利益在里面的，所以我們必須得特別強調(diào)這一點，否則我們沒有辦法讓它成為可持續(xù)的發(fā)展的保障者。

在新范式下成功投資的保障是非常重要的，要有法治的保障，在規(guī)則之下的秩序的保障，沒有這個是達不到的。同時要有德治，要開放，這是我認為的三個重要因素。

我們黨在二十大報告里明確提出，要營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境。這一點必須非常重視，堅持全面依法治國，推進法治中國的建設(shè)。否則，我們所講的ESG投資就會有偏頗。

所謂一流營商環(huán)境指的是什么？它包括法律本身的穩(wěn)定，行政方面的有效，執(zhí)法高效，信用文化的建立和腐敗的減少等。同時，它所形成的競爭環(huán)境，要建立一個基于規(guī)則之上的秩序，而不是隨意改變的秩序。要有這樣的一個秩序就要有一個高效公平的爭議解決機制。

在德治方面，法治之下純粹以規(guī)則為標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)則跟不上形勢變化。

我們強調(diào)共同富裕，強調(diào)道德、良心，中國現(xiàn)代化是全國人民富裕的現(xiàn)代化，中國的現(xiàn)代化是人與自然和諧共生的現(xiàn)代化，我們只有在這個基礎(chǔ)上建設(shè)美麗中國的目標(biāo)才能實現(xiàn)。

最后，要有國際化的視野，必須要開放，不能閉關(guān)鎖國。中國政府提出要弘揚和平、發(fā)展、公平、正義、民主、自由的全人類共同價值。

謝謝各位。