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利率債調(diào)整，引發(fā)不少擔(dān)憂，這些擔(dān)憂有必要嗎？債市反彈到頭了嗎？我們從數(shù)據(jù)來(lái)看，1月4日，利率債是大漲的；1月5日，利率債小跌；1月6日利率債繼續(xù)下跌，回到節(jié)前水平。
現(xiàn)在十年期國(guó)債的收益率震蕩區(qū)間是2.78%-3%之間。逼近區(qū)間下沿的時(shí)候，就會(huì)反彈，逼近區(qū)間上沿的時(shí)候，就會(huì)受到壓力。十年期國(guó)債期貨，1月5日跌幅0.56%、1月6日跌幅0.35%，看著跌幅是不小，但沒(méi)有走出此前兩天的大漲。所以，這僅僅是一個(gè)小回調(diào)，是再正常不過(guò)的波動(dòng)。十年期國(guó)債收益率如果想繼續(xù)下行，需要資金面或者經(jīng)濟(jì)基本面的配合?？墒亲罱鼛滋?，這兩個(gè)因素都是刺激收益率上行的。這是利率債回調(diào)的第二個(gè)原因了。首先，資金面邊際收斂?，F(xiàn)在資金面仍然是偏寬松的，但寬松的程度比元旦節(jié)前有所收斂。等到臨近春節(jié)，才會(huì)繼續(xù)釋放寬松資金來(lái)保障過(guò)節(jié)期間的資金需求。所以從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，此前、此后都比現(xiàn)在寬松，1月6日質(zhì)押式回購(gòu)利率小幅上升。
再者，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)增多。廣州、上海、北京地鐵客運(yùn)量，已經(jīng)分別恢復(fù)到了平常時(shí)期的80%、70%、60%，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在成為過(guò)去。1月5日，發(fā)布地產(chǎn)新支持政策，連續(xù)三個(gè)月房?jī)r(jià)下降的城市，可以繼續(xù)下調(diào)首套房貸款利率，地產(chǎn)政策進(jìn)入需求端發(fā)力階段。經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，使得國(guó)債收益率上行。
所以，大跌的這兩天跌的，還不到此前一天漲的，這也是正常不過(guò)的波動(dòng)了。關(guān)于同業(yè)存單指數(shù)為什么連續(xù)兩天下跌，其實(shí)也不用刻意去尋找原因。同業(yè)存單流動(dòng)性極好，最近兩天股票市場(chǎng)有回暖跡象，所以同業(yè)存單投資者贖回部分，配置到了股市追求收益。股市漲幅最大的1月5日，同業(yè)存單AAA指數(shù)開(kāi)始下跌。因?yàn)榇饲皞薪?jīng)歷過(guò)兩輪大跌，信用債跌幅尤其大，洗盤充分，機(jī)動(dòng)資金持倉(cāng)量較少。所以本輪債市資金搬到股市，影響最大的是同業(yè)存單和利率債。利率債方面，短久期品種賣出力量大于長(zhǎng)久期品種。可以佐證是機(jī)動(dòng)資金的撤離，帶來(lái)了債市的調(diào)整。下周需要觀察滬深300指數(shù)的走勢(shì)，如果放量突破前期平臺(tái)4000點(diǎn)，將吸引更多資金到股市。但它主要影響的是同業(yè)存單和利率債，理財(cái)產(chǎn)品持有信用債為主，理財(cái)客戶無(wú)需過(guò)慮。
分析到這里，大家就看出來(lái)了，本次下跌是正常波動(dòng)中的回調(diào)，無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂。這次回調(diào)，不會(huì)復(fù)制11月中的走勢(shì)，也不會(huì)復(fù)制2022年12月初的走勢(shì)。大勢(shì)不壞就好，不必要每天都要紅。
現(xiàn)在十年期國(guó)債的收益率震蕩區(qū)間是2.78%-3%之間。逼近區(qū)間下沿的時(shí)候，就會(huì)反彈，逼近區(qū)間上沿的時(shí)候，就會(huì)受到壓力。十年期國(guó)債期貨，1月5日跌幅0.56%、1月6日跌幅0.35%，看著跌幅是不小，但沒(méi)有走出此前兩天的大漲。所以，這僅僅是一個(gè)小回調(diào)，是再正常不過(guò)的波動(dòng)。是什么導(dǎo)致了利率債回調(diào)
利率債的回調(diào)，有兩個(gè)直接原因。第一個(gè)原因是此前市場(chǎng)修復(fù)的幅度不小，利率債是前幾輪的大跌中率先見(jiàn)底的品種。十年期國(guó)債收益率從2.92%一線，下行到2.82%一線，下行幅度很大。十年期國(guó)債收益率如果想繼續(xù)下行，需要資金面或者經(jīng)濟(jì)基本面的配合?？墒亲罱鼛滋?，這兩個(gè)因素都是刺激收益率上行的。這是利率債回調(diào)的第二個(gè)原因了。首先，資金面邊際收斂?，F(xiàn)在資金面仍然是偏寬松的，但寬松的程度比元旦節(jié)前有所收斂。等到臨近春節(jié)，才會(huì)繼續(xù)釋放寬松資金來(lái)保障過(guò)節(jié)期間的資金需求。所以從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，此前、此后都比現(xiàn)在寬松，1月6日質(zhì)押式回購(gòu)利率小幅上升。再者，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)增多。廣州、上海、北京地鐵客運(yùn)量，已經(jīng)分別恢復(fù)到了平常時(shí)期的80%、70%、60%，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響正在成為過(guò)去。1月5日，發(fā)布地產(chǎn)新支持政策，連續(xù)三個(gè)月房?jī)r(jià)下降的城市，可以繼續(xù)下調(diào)首套房貸款利率，地產(chǎn)政策進(jìn)入需求端發(fā)力階段。經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，使得國(guó)債收益率上行。同業(yè)存單指數(shù)的下跌
1月5日同業(yè)存單AAA指數(shù)下跌0.02%、1月6日同業(yè)存單AAA指數(shù)下跌0.02%，單單看這個(gè)數(shù)據(jù)你可能感到害怕，發(fā)生了什么呢？我們把數(shù)據(jù)補(bǔ)全后，就一目了然了。同業(yè)存單AAA指數(shù)，1月3日上漲了0.05%、1月4日上漲了0.03%。所以，大跌的這兩天跌的，還不到此前一天漲的，這也是正常不過(guò)的波動(dòng)了。關(guān)于同業(yè)存單指數(shù)為什么連續(xù)兩天下跌，其實(shí)也不用刻意去尋找原因。同業(yè)存單流動(dòng)性極好，最近兩天股票市場(chǎng)有回暖跡象，所以同業(yè)存單投資者贖回部分，配置到了股市追求收益。股市對(duì)債市的影響
元旦假期之后，股票市場(chǎng)持續(xù)反彈，1月3日到6日，滬深300指數(shù)的漲幅分別為0.42%、0.13%、1.94%、0.31%。股市漲幅最大的1月5日，同業(yè)存單AAA指數(shù)開(kāi)始下跌。因?yàn)榇饲皞薪?jīng)歷過(guò)兩輪大跌，信用債跌幅尤其大，洗盤充分，機(jī)動(dòng)資金持倉(cāng)量較少。所以本輪債市資金搬到股市，影響最大的是同業(yè)存單和利率債。利率債方面，短久期品種賣出力量大于長(zhǎng)久期品種。可以佐證是機(jī)動(dòng)資金的撤離，帶來(lái)了債市的調(diào)整。下周需要觀察滬深300指數(shù)的走勢(shì)，如果放量突破前期平臺(tái)4000點(diǎn)，將吸引更多資金到股市。但它主要影響的是同業(yè)存單和利率債，理財(cái)產(chǎn)品持有信用債為主，理財(cái)客戶無(wú)需過(guò)慮。需要害怕嗎？
這兩日的債市回調(diào)，不是更大下跌趨勢(shì)的開(kāi)始，僅僅是市場(chǎng)修復(fù)過(guò)程中的波瀾。而且信用債整體表現(xiàn)穩(wěn)定，城投債還有不少品種在繼續(xù)上行。僅有商業(yè)銀行二級(jí)資本債跌幅較大，它出現(xiàn)較大跌幅的原因是九江銀行到期選擇不贖回二級(jí)資本債。分析到這里，大家就看出來(lái)了，本次下跌是正常波動(dòng)中的回調(diào)，無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂。這次回調(diào)，不會(huì)復(fù)制11月中的走勢(shì)，也不會(huì)復(fù)制2022年12月初的走勢(shì)。大勢(shì)不壞就好，不必要每天都要紅。
