二級(jí)市場(chǎng)：利率債小幅下調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均上漲

國(guó)債期貨小幅下調(diào)，現(xiàn)券收益率繼續(xù)調(diào)整，短端向下調(diào)整幅度更大，城投債收益率普遍下調(diào)，產(chǎn)業(yè)債收益率同樣小幅下調(diào)，信用利差收窄，信用債成交量小幅降低，A股縮量上漲，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅上漲，個(gè)券漲多跌少。

一級(jí)市場(chǎng)：利率供給大幅下降，信用融資環(huán)境一般

利率債供給大幅下降，城投債凈融資額小幅提升，產(chǎn)業(yè)債凈融資額大幅下降，本周5只轉(zhuǎn)債發(fā)行，建議積極關(guān)注冠盛轉(zhuǎn)債，無(wú)轉(zhuǎn)債上市。

銀行間流動(dòng)性寬松，央行本周凈投放9,750億元

本周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，央行逆回購(gòu)持續(xù)加碼維護(hù)年末流動(dòng)性，本周連續(xù)五日資金凈投放，其中最大單日凈投放量達(dá)2,070億元，創(chuàng)近兩個(gè)月新高，本周在逆回購(gòu)操作中共投放資金10,140億元，到期回籠390億元，綜合下來(lái)本周實(shí)現(xiàn)資金凈投放9,750億元。

信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值提高

利率債估值處于低位，中美利差小幅擴(kuò)大，各期限品種信用利差調(diào)整，股性標(biāo)的估值有所提高，債性標(biāo)的債底保護(hù)持平上周，平均到期收益率有所降低，低價(jià)券數(shù)量與占比較上周均減少。

后市展望：債市短期維持震蕩，市場(chǎng)交投仍低迷

利率債方面，本周10年期國(guó)債收益率圍繞2.84%波動(dòng)。臨近年末，央行在公開(kāi)市場(chǎng)投放資金力度較大，資金面方面流動(dòng)性整體充裕對(duì)債市有所支撐。本周衛(wèi)健委宣布降低疫情防控等級(jí)并進(jìn)一步放寬政策，疫情政策逐漸明朗，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)預(yù)計(jì)將回歸基本面，但目前經(jīng)濟(jì)基本面仍存在較大不確定性，預(yù)計(jì)后續(xù)短期債市將維持震蕩。而臨近年底受新冠疫情感染影響，市場(chǎng)交易量仍較為低迷。轉(zhuǎn)債方面，12月我們轉(zhuǎn)債推薦組合維持不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示

俄烏局勢(shì)升級(jí)超預(yù)期，海外流動(dòng)性收緊對(duì)新興市場(chǎng)的影響。

作者: 張河生 執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編號(hào) S1190518030001

2023.1.3

*風(fēng)險(xiǎn)揭示：尊敬的投資者，我們鄭重提醒您理性看待市場(chǎng)，沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有包賺不賠的投資，投資者應(yīng)理解并始終牢記“買(mǎi)者自負(fù)”的原則與“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”的投資準(zhǔn)則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個(gè)人財(cái)富，安全第一。

*免責(zé)聲明：文中內(nèi)容不代表投資建議，并不構(gòu)成對(duì)任何股票的購(gòu)買(mǎi)、拋售或持有的邀約或意圖。再次提示您，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。