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我是【盈在投資】，一個(gè)專注分享投資觀點(diǎn)與知識(shí)的自媒體，點(diǎn)擊上方【關(guān)注】，你想看的這里都有。12月份，債券市場(chǎng)波動(dòng)幅度巨大，上半個(gè)月大跌，后半個(gè)月以漲為主。12月下半個(gè)月，中債新綜合指數(shù)，已經(jīng)收復(fù)了上半個(gè)月的失地。
可是，不少理財(cái)客戶發(fā)現(xiàn)，自己的產(chǎn)品凈值修復(fù)起來很慢，反彈幅度小于債券市場(chǎng)的反彈幅度，甚至有的還繼續(xù)出現(xiàn)虧損，為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？所以，如果理財(cái)此前的投資方式過度信用下沉，持有太多高收益、低評(píng)級(jí)等級(jí)的債券，這輪反彈很可能是缺席的，甚至依然下跌。債券市場(chǎng)的反彈，還存在著久期的分化，短融11月第一次下跌幅度較大，但12月跌幅就很小，現(xiàn)在已經(jīng)基本回到了高位。
因?yàn)?2月下旬開始，貨幣政策較為寬松，所以短債也受到追捧，不少回到了12月初的上方。長期債券則面臨著較大的不確定性，因?yàn)樾枰紤]明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的擾動(dòng)，所以長債方向尚不明朗。債券市場(chǎng)的分化，直接影響到理財(cái)產(chǎn)品的凈值。因?yàn)槔碡?cái)為了追求收益，一般是信用下沉、持有長期債券，而這兩個(gè)品種，現(xiàn)在反彈最弱。高杠桿，在牛市的時(shí)候，可以極大的放大收益。但在市場(chǎng)形勢(shì)不利的時(shí)候，也會(huì)放大虧損。市場(chǎng)下跌的時(shí)候，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)減少，所以杠桿會(huì)被動(dòng)放大，這時(shí)候理財(cái)需要賣出來維持杠桿率穩(wěn)定。而且這波理財(cái)凈值下跌，理財(cái)還需要面對(duì)大量的贖回，導(dǎo)致賣出量更大。這是市場(chǎng)超預(yù)期下跌的動(dòng)力。
12月末，當(dāng)理財(cái)贖回潮已經(jīng)緩解的時(shí)候，理財(cái)產(chǎn)品還在大量賣出。應(yīng)該是為了應(yīng)對(duì)未來的不確定性，繼續(xù)降低杠桿。市場(chǎng)下跌的時(shí)候，杠桿率高，導(dǎo)致跌幅加大；市場(chǎng)開始反彈的時(shí)候，杠桿率降下來了，所以反彈起來就慢了。其實(shí)，這種利用杠桿的方式是錯(cuò)的。最好的利用杠桿的方式，是低位的時(shí)候加杠桿，高位的時(shí)候去杠桿。而理財(cái)是在高位的時(shí)候加杠桿，低位的時(shí)候去杠桿。
而且，這些問題不僅導(dǎo)致了虧損時(shí)候幅度大，也導(dǎo)致市場(chǎng)修復(fù)的時(shí)候恢復(fù)慢。長此以往，理財(cái)是達(dá)不到市場(chǎng)平均投資水平的。我們建議，銀行可以學(xué)習(xí)基金，發(fā)行發(fā)起式產(chǎn)品。發(fā)起式的意思是，發(fā)行的時(shí)候，自己也買一部分，不然管理人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)賺不賠，就會(huì)在投資策略上過于激進(jìn)。只有自身也虧錢的時(shí)候，可能才會(huì)追責(zé)投資負(fù)責(zé)人。你的【點(diǎn)贊】和【評(píng)論】我都當(dāng)成了喜歡
可是，不少理財(cái)客戶發(fā)現(xiàn)，自己的產(chǎn)品凈值修復(fù)起來很慢，反彈幅度小于債券市場(chǎng)的反彈幅度，甚至有的還繼續(xù)出現(xiàn)虧損，為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？債券市場(chǎng)的反彈是分化的
債市整體是反彈的，但這個(gè)反彈是有明顯的分化的：信用高的明顯好于信用低的債券，短債明顯好于長期債券。中債-企業(yè)債AAA指數(shù)從低位，反彈了0.47%。而與此同時(shí)，中債-企業(yè)債AA指數(shù)依然在繼續(xù)下跌中。這顯示，高等級(jí)信用債反彈的時(shí)候，低等級(jí)信用債依然表現(xiàn)不好。所以，如果理財(cái)此前的投資方式過度信用下沉，持有太多高收益、低評(píng)級(jí)等級(jí)的債券，這輪反彈很可能是缺席的，甚至依然下跌。債券市場(chǎng)的反彈，還存在著久期的分化，短融11月第一次下跌幅度較大，但12月跌幅就很小，現(xiàn)在已經(jīng)基本回到了高位。因?yàn)?2月下旬開始，貨幣政策較為寬松，所以短債也受到追捧，不少回到了12月初的上方。長期債券則面臨著較大的不確定性，因?yàn)樾枰紤]明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的擾動(dòng)，所以長債方向尚不明朗。債券市場(chǎng)的分化，直接影響到理財(cái)產(chǎn)品的凈值。因?yàn)槔碡?cái)為了追求收益，一般是信用下沉、持有長期債券，而這兩個(gè)品種，現(xiàn)在反彈最弱。理財(cái)產(chǎn)品從高杠桿到卸杠桿
理財(cái)產(chǎn)品在投資的過程中，是可以加杠桿的，一般情況下理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的時(shí)候，給自己施加的杠桿限制是200%。也就是說，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模十億元的時(shí)候，最高可以買二十億元的資產(chǎn)。高杠桿，在牛市的時(shí)候，可以極大的放大收益。但在市場(chǎng)形勢(shì)不利的時(shí)候，也會(huì)放大虧損。市場(chǎng)下跌的時(shí)候，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)減少，所以杠桿會(huì)被動(dòng)放大，這時(shí)候理財(cái)需要賣出來維持杠桿率穩(wěn)定。而且這波理財(cái)凈值下跌，理財(cái)還需要面對(duì)大量的贖回，導(dǎo)致賣出量更大。這是市場(chǎng)超預(yù)期下跌的動(dòng)力。12月末，當(dāng)理財(cái)贖回潮已經(jīng)緩解的時(shí)候，理財(cái)產(chǎn)品還在大量賣出。應(yīng)該是為了應(yīng)對(duì)未來的不確定性，繼續(xù)降低杠桿。市場(chǎng)下跌的時(shí)候，杠桿率高，導(dǎo)致跌幅加大；市場(chǎng)開始反彈的時(shí)候，杠桿率降下來了，所以反彈起來就慢了。其實(shí)，這種利用杠桿的方式是錯(cuò)的。最好的利用杠桿的方式，是低位的時(shí)候加杠桿，高位的時(shí)候去杠桿。而理財(cái)是在高位的時(shí)候加杠桿，低位的時(shí)候去杠桿。總結(jié)
投資圈里有句話，“當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道誰在裸泳”，現(xiàn)在用來形容理財(cái)太恰當(dāng)了。當(dāng)債券牛市結(jié)束的時(shí)候，所有的問題才顯現(xiàn)了出來。不論是信用下沉、還是久期不匹配、還是杠桿，在債券熊市的時(shí)候，都被放大了，最終導(dǎo)致了客戶的虧損超預(yù)期。銀行理財(cái)?shù)目蛻麸L(fēng)險(xiǎn)承受能力小于基金客戶，理財(cái)管理人卻做了基金都不會(huì)做的事情，大家看到后，怎么會(huì)不紛紛贖回呢。而且，這些問題不僅導(dǎo)致了虧損時(shí)候幅度大，也導(dǎo)致市場(chǎng)修復(fù)的時(shí)候恢復(fù)慢。長此以往，理財(cái)是達(dá)不到市場(chǎng)平均投資水平的。我們建議，銀行可以學(xué)習(xí)基金，發(fā)行發(fā)起式產(chǎn)品。發(fā)起式的意思是，發(fā)行的時(shí)候，自己也買一部分，不然管理人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)賺不賠，就會(huì)在投資策略上過于激進(jìn)。只有自身也虧錢的時(shí)候，可能才會(huì)追責(zé)投資負(fù)責(zé)人。你的【點(diǎn)贊】和【評(píng)論】我都當(dāng)成了喜歡
