周一(12月17日)，債券市場風(fēng)云突變，國債期貨兩大主力合約尾盤跳水，現(xiàn)券市場亦明顯調(diào)整。截至收盤，10年期債主力合約T1903大跌0.35%，10年期國開債活躍券收益率大幅上行逾6個(gè)基點(diǎn)。

市場人士指出，昨日尾盤滬綜指明顯反彈，債市則明顯回落，表明市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。雖央行重啟逆回購，但市場對年末資金面波動可能加大的擔(dān)憂依然存在，尤其是前期債市連續(xù)大漲后，市場擔(dān)心資金面收緊會引發(fā)回調(diào)，目前投資者謹(jǐn)慎觀望心態(tài)仍存，周內(nèi)建議繼續(xù)關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議等。

期現(xiàn)雙雙跳水

連續(xù)大漲之后，市場對債市高位回落的擔(dān)憂正變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

12月17日，中金所國債期貨市場多數(shù)時(shí)候表現(xiàn)平淡，14：30后突現(xiàn)跳水，截至收盤，10年期主力合約T1903大跌0.35%，收報(bào)96.26元；5年期主力合約TF1903尾盤同步下行，收盤報(bào)98.57元，大跌0.23%。

現(xiàn)券市場上，主要利率債收益率同步大幅上行。截至收盤，10年期國開債活躍券180210最新成交報(bào)3.835%，較收盤價(jià)大幅上行逾6個(gè)基點(diǎn)；10年期國債活躍券180019最新成交報(bào)3.3975%，較前收盤價(jià)上行逾3個(gè)基點(diǎn)。

至此，國債期貨市場已經(jīng)連續(xù)三日下跌，債券現(xiàn)貨市場的調(diào)整時(shí)間則更長一些。截至12月17日，10年期國債期貨主力合約T1903已實(shí)現(xiàn)三連跌，三日累計(jì)跌幅約1.07%；10年期國債活躍券180019從3.6775%回升至3.835%，累計(jì)回升約16個(gè)基點(diǎn)。

年末觀望心態(tài)較重

市場人士指出，央行時(shí)隔36個(gè)交易日重啟逆回購操作，此舉證偽貨幣政策收緊的觀點(diǎn)，不過短期內(nèi)降準(zhǔn)預(yù)期隨之降溫，年末資金面波動風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視，加之畏高心理，后續(xù)不排除債券市場有繼續(xù)調(diào)整的空間。

央行昨日早間公告稱，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，2018年12月17日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1600億元逆回購操作。此次逆回購操作期限全部為7天，中標(biāo)利率為2.55%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行維持流動性合理充裕的態(tài)度沒有變，貨幣政策收緊的言論可以休矣。但是，制約貨幣寬松的因素依然存在，央行逆回購的出現(xiàn)，恰恰意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)、降息基本沒戲了。

受上述因素影響，市場資金面仍略有收斂，昨日代表性的7天期回購利率DR007上行約1BP至2.71%，14天回購利率DR014上行24BP報(bào)2.89%。

不過國信證券指出，經(jīng)濟(jì)下行及信用收縮的壓力依然較大，盡管近期債市調(diào)整幅度較大，但債市利率的下行空間依然存在，建議重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)政策取向及國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系變化。該機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，基于經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在的判斷，后續(xù)央行下調(diào)MLF操作利率的可能性依然存在。

作者:王姣

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