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#財(cái)經(jīng)新勢(shì)力新春季#沒想到買銀行的理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)虧損。從11月份跌到12月中旬，債券基金出現(xiàn)了歷史上罕見的補(bǔ)跌現(xiàn)象，超過1000支債券基金跌幅超過0.3%，主流的幾只國(guó)債ETF最多的跌幅還達(dá)到0.78%，所以很多債券型基金或是以債券為底層的銀行理財(cái)產(chǎn)品也相應(yīng)下跌。經(jīng)歷了一個(gè)多月的非理性殺跌后，很多人都以為自己買的是保本理財(cái)，沒想到幾天跌的比一年掙的還要多，那么債券在即將到來(lái)的兔年還是不是一個(gè)值得投資的產(chǎn)品？首先，我們要知道債券下跌是債市暴雷還是周期性的調(diào)節(jié)所導(dǎo)致？圖1:債券市場(chǎng)規(guī)模及余額結(jié)構(gòu)圖
來(lái)源：iFinD，截至：2022.12.31
目前，債券市場(chǎng)的總體規(guī)模在142萬(wàn)億，而2022年出現(xiàn)債券違約的金額大概在800億左右！違約的規(guī)模在整體的債市中連1‰都不到，說(shuō)明我們的債市是沒有出現(xiàn)根本性的風(fēng)險(xiǎn)。圖2：中證全債指數(shù)在波動(dòng)中長(zhǎng)期向好
來(lái)源：來(lái)源：Choice，截至：2022.12.31
其次，回看一下中證全債指數(shù)，從2012年到2022年這10年的時(shí)間，基本上每三年就會(huì)出現(xiàn)一次回調(diào)，每一次的回調(diào)周期大概在9-12個(gè)月。在2022年1月的時(shí)候，海外機(jī)構(gòu)持有我們債券市場(chǎng)的保有量達(dá)到了破記錄的4萬(wàn)億。隨著美元暴力加息，海外機(jī)構(gòu)從2月份開始就一路的減持我們的債券，到10月總共減持了6000億。疊加股票市場(chǎng)的反彈，還有對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情緒修復(fù)，債券的性價(jià)比就不如投資股票，資金就往股市去流動(dòng)了，變成了大家熟知的蹺蹺板效應(yīng)。債市的回調(diào)引發(fā)了大量的銀行理財(cái)產(chǎn)品贖回、資產(chǎn)賤賣、凈值大幅下跌、產(chǎn)品繼續(xù)贖回的負(fù)反饋鏈條，也就是我們常說(shuō)的踩踏事件就發(fā)生了。從2022年12月14日起，債市已連續(xù)多個(gè)交易日上揚(yáng)，那么贖回潮是否結(jié)束了？隨著12月的贖回最高峰過去，1月雖然也有相應(yīng)的到期壓力，但是年初的配置盤，疊加當(dāng)前信用的價(jià)值已經(jīng)相對(duì)突出，贖回潮可能在2023年的1月春節(jié)前會(huì)有所緩解。圖3：中證全債指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖
來(lái)源：Choice，區(qū)間時(shí)間：2010.1.1-2022.12.31
拉長(zhǎng)時(shí)間看，投資債券主要依靠的是票息收入與資本利得。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，經(jīng)過兩月的債市調(diào)整，債券的票息收益已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)，當(dāng)前具備較好的配置性價(jià)比，連續(xù)下挫的情形也可以靜待票息收入的修復(fù)。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，中證全債指數(shù)自2010年以來(lái)，截至2022年12月31日，上漲73.29%，而同期滬深300指數(shù)因?yàn)槭艿綑?quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)影響，僅上漲9.52%，竟然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸中證全債指數(shù)。從長(zhǎng)期來(lái)看，以債券資產(chǎn)為主、股票資產(chǎn)為輔的資產(chǎn)組合更有可能獲取穩(wěn)健收益。債券基金盡管短期也會(huì)面臨波動(dòng)，但總體來(lái)說(shuō)流動(dòng)性好、波動(dòng)較小，整體屬于偏防御的策略，是資產(chǎn)配置的必要選擇。轉(zhuǎn)折已來(lái)，大勢(shì)將至。債市新老“劇情”交融，2023 年或許是近兩年最難判斷信用環(huán)境，且較難把握配置節(jié)奏的一年，亦或是底層資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)之年。
價(jià)值投資秉持選股四大維度：管理層、護(hù)城河、成長(zhǎng)、估值。愿你從今往后，耳畔是阜盛煙火，心上有星河長(zhǎng)明！
來(lái)源：iFinD，截至：2022.12.31目前，債券市場(chǎng)的總體規(guī)模在142萬(wàn)億，而2022年出現(xiàn)債券違約的金額大概在800億左右！違約的規(guī)模在整體的債市中連1‰都不到，說(shuō)明我們的債市是沒有出現(xiàn)根本性的風(fēng)險(xiǎn)。圖2：中證全債指數(shù)在波動(dòng)中長(zhǎng)期向好
來(lái)源：來(lái)源：Choice，截至：2022.12.31其次，回看一下中證全債指數(shù)，從2012年到2022年這10年的時(shí)間，基本上每三年就會(huì)出現(xiàn)一次回調(diào)，每一次的回調(diào)周期大概在9-12個(gè)月。在2022年1月的時(shí)候，海外機(jī)構(gòu)持有我們債券市場(chǎng)的保有量達(dá)到了破記錄的4萬(wàn)億。隨著美元暴力加息，海外機(jī)構(gòu)從2月份開始就一路的減持我們的債券，到10月總共減持了6000億。疊加股票市場(chǎng)的反彈，還有對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情緒修復(fù)，債券的性價(jià)比就不如投資股票，資金就往股市去流動(dòng)了，變成了大家熟知的蹺蹺板效應(yīng)。債市的回調(diào)引發(fā)了大量的銀行理財(cái)產(chǎn)品贖回、資產(chǎn)賤賣、凈值大幅下跌、產(chǎn)品繼續(xù)贖回的負(fù)反饋鏈條，也就是我們常說(shuō)的踩踏事件就發(fā)生了。從2022年12月14日起，債市已連續(xù)多個(gè)交易日上揚(yáng)，那么贖回潮是否結(jié)束了？隨著12月的贖回最高峰過去，1月雖然也有相應(yīng)的到期壓力，但是年初的配置盤，疊加當(dāng)前信用的價(jià)值已經(jīng)相對(duì)突出，贖回潮可能在2023年的1月春節(jié)前會(huì)有所緩解。圖3：中證全債指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖
來(lái)源：Choice，區(qū)間時(shí)間：2010.1.1-2022.12.31拉長(zhǎng)時(shí)間看，投資債券主要依靠的是票息收入與資本利得。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，經(jīng)過兩月的債市調(diào)整，債券的票息收益已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)，當(dāng)前具備較好的配置性價(jià)比，連續(xù)下挫的情形也可以靜待票息收入的修復(fù)。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，中證全債指數(shù)自2010年以來(lái)，截至2022年12月31日，上漲73.29%，而同期滬深300指數(shù)因?yàn)槭艿綑?quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)影響，僅上漲9.52%，竟然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸中證全債指數(shù)。從長(zhǎng)期來(lái)看，以債券資產(chǎn)為主、股票資產(chǎn)為輔的資產(chǎn)組合更有可能獲取穩(wěn)健收益。債券基金盡管短期也會(huì)面臨波動(dòng)，但總體來(lái)說(shuō)流動(dòng)性好、波動(dòng)較小，整體屬于偏防御的策略，是資產(chǎn)配置的必要選擇。轉(zhuǎn)折已來(lái)，大勢(shì)將至。債市新老“劇情”交融，2023 年或許是近兩年最難判斷信用環(huán)境，且較難把握配置節(jié)奏的一年，亦或是底層資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)之年。
價(jià)值投資秉持選股四大維度：管理層、護(hù)城河、成長(zhǎng)、估值。愿你從今往后，耳畔是阜盛煙火，心上有星河長(zhǎng)明！
