最近債市風(fēng)波真是眼花繚亂：

一、九江銀行

1月5日，九江銀行發(fā)布公告稱，九江銀行2018年第一期二級(jí)資本債券（簡稱：18九江銀行二級(jí)01，代碼：1820002）設(shè)有發(fā)行人贖回選擇權(quán)，發(fā)行人本期不行使贖回選擇權(quán)。

1月6日，九江銀行在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，九江銀行決定對(duì)“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級(jí)資本債券”（簡稱“18九江銀行二級(jí)01”，代碼1820002）行使贖回選擇權(quán)。（具體安排以公告為準(zhǔn)）。

這劇情反轉(zhuǎn)的太快了，受不了，銀行“二永債”大跌連鎖反應(yīng)受不了，估計(jì)有窗口指導(dǎo)了。

二、遵義道橋的銀行貸款重組問題。

這次債務(wù)重組涉及債務(wù)規(guī)模155.94億元，以債權(quán)保全為前提，經(jīng)各方友好平等協(xié)商，近期完成簽署相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議。按照重組協(xié)議，重組后銀行貸款期限調(diào)整為20年，利率調(diào)整為3.00%/年至4.50%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本。展期20年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本，利率調(diào)整到3%到4.5%。

三、昆明軌交地鐵結(jié)息周期由季付調(diào)整為年付

貸款結(jié)息周期將從季付調(diào)整為年付，這對(duì)于債券市場又是一大利空，截止2022年6月昆明地鐵公司的債務(wù)高達(dá)1051.30億元，這么多的債務(wù)，以昆明市的財(cái)力，十年八年恐怕都還不清，何況利息還在不停地增加。

2021年我國城投平臺(tái)的有息債務(wù)余額高達(dá)56萬億元。剛過去的2022年，城投債的總規(guī)模可能已經(jīng)達(dá)到了65萬億元，中國人人均欠5萬。

地方債如何解決：城投，地方政府，銀行，房地產(chǎn)的閉環(huán)套

這也是最近很多媒體都在提地方政府債務(wù)的問題的原因，包括財(cái)政部最近也在說這個(gè)問題。財(cái)政部近期公布了人大代表、政協(xié)委員建議的《關(guān)于進(jìn)一步防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提案》的答復(fù)函。其中提到，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量。堅(jiān)持中央不救助原則，做到“誰家的孩子誰抱”。建立市場化、法治化的債務(wù)違約處置機(jī)制，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量，依法實(shí)現(xiàn)債務(wù)人、債權(quán)人合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持分類審慎處置，糾正政府投資基金、PPP、政府購買服務(wù)中的不規(guī)范行為。

地方政府債務(wù)的問題，已經(jīng)到了老大難的問題了。本來地方政府就不怎么好過，畢竟過去一直在發(fā)債，有很多窟窿。

財(cái)政部給出的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月末，全國地方政府債務(wù)余額已達(dá)30.47萬億元。盡管，這個(gè)規(guī)模依然被控制在全國人大批準(zhǔn)的33.28萬億元限額之內(nèi)，但與2016年末的15.32萬億元相比，債務(wù)規(guī)模幾乎已經(jīng)翻倍。

而2022年核酸的費(fèi)用又多了一筆，2022年房地產(chǎn)的事情使得收入又少了一筆，這一來一回，地方政府的債務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大，等我們看到2022年的數(shù)據(jù)的時(shí)候，可能又要吃一驚。

地方債務(wù)的問題，看起來其實(shí)是有點(diǎn)無解的。不過必須要先申明下。有一部分債給到了城投公司，而城投公司，雖然是國企，但是已經(jīng)不是地方政府了，這算是具體的企業(yè)，而企業(yè)，就是有限責(zé)任，一旦經(jīng)營不好，破產(chǎn)清算是很有可能的。因此城投債不同于地方政府債，地方政府債，有政府信用背書，信用短期不會(huì)有問題，但城投債可能就沒了。這部分轉(zhuǎn)移到城投公司的債，一定要小心，城投公司破產(chǎn)了你的錢就沒了，這屬于跟買P2P一個(gè)道理，P2P公司出事兒了，你錢沒了，你自己承擔(dān)。國家老早就講了，沒有剛性兌付一說了。

至于地方政府的債務(wù)問題，目前看，解決方案就是展期，往后延期，一直延期下去。

同時(shí)就是想辦法縮減開支，增加收入。

1. 增加收入。所以我們看到房地產(chǎn)在去年短暫的一段時(shí)間政策打壓之后，今年又來了。土地財(cái)政一直是地方政府最好的收入方式，但這個(gè)未來早晚會(huì)出現(xiàn)問題的。所以房產(chǎn)稅會(huì)在接下來幾年推出來，不用懷疑，房產(chǎn)稅是一定要推出來的。

還有就是其他各種增收方式，我們甚至看到很多城市在公共交通上罰款都增加了力度了。這都是增加收入的方式。再有就是稅局加大工作量，加大對(duì)偷稅漏稅的處罰力度，讓企業(yè)們都交稅。我們國家的企業(yè)的稅其實(shí)是很多的，只是一直很難全部收上來。

企業(yè)的稅一般包括增值稅+所得稅。舉個(gè)例子，你出門買瓶海天味業(yè)的醬油，海天是要繳稅的，是13%的增值稅。海天每年盈利這么多錢，盈利的部分是需要交所得稅的，因此像增值稅這其實(shí)都是隱性稅，真正支付這個(gè)稅的是個(gè)人，并不是企業(yè)（企業(yè)轉(zhuǎn)移給到個(gè)人）。

總之，未來一定會(huì)各種方式想辦法提高財(cái)政收入，主要就是稅。

當(dāng)然，還有針對(duì)個(gè)人的稅。很多中產(chǎn)每年都要付很多稅，這個(gè)也是最直接的一種。但現(xiàn)在有個(gè)巨大的問題是，我們國內(nèi)呀，很多富人有很多方法可以避稅。比如我們看到像劉強(qiáng)東這樣的老板，每年就拿1塊錢工資，但是吃喝拉撒都是公司的費(fèi)用，去美國一趟當(dāng)然也是公司出錢，這樣實(shí)際上他自己是不交個(gè)稅的。當(dāng)然他的企業(yè)是繳納了很多費(fèi)用，給國家做了很多貢獻(xiàn)。

我舉這個(gè)例子只是想說，我們還需要指定一些措施，盡可能的讓中低收入群體少繳稅，而讓富裕的人多繳一些稅，這也是共同富裕的一個(gè)措施。

廣大中產(chǎn)階級(jí)，實(shí)際上我認(rèn)為國內(nèi)沒有中產(chǎn)。我舉個(gè)例子，你在寧波買一套房子，你每個(gè)月2萬塊錢，你貸款買的房子，你還有一輛車。每個(gè)月房貸車貸小孩子，各種費(fèi)用，你這2萬塊錢到了你手里，可能還沒熱就沒了。

2022年開始的個(gè)稅稅率應(yīng)該是下面這個(gè)，有熟悉的可以補(bǔ)充下：

工資范圍在1-5000元之間的，稅率為0%；

5000-8000元之間的，稅率為3%；

8000-17000元之間的，包括17000元，適用個(gè)人所得稅稅率為10%；

17000-30000元之間的，包括30000元，適用個(gè)人所得稅稅率為20%；

30000-40000元之間的，稅率為25%；

40000-60000元之間的，稅率為30%；

60000-85000元之間的，稅率為35%；

85000元以上的，稅率為45%。

這樣的中產(chǎn)，其實(shí)是很難的。需要支付很多費(fèi)用。但是這樣的中產(chǎn)卻要繳很多個(gè)稅。實(shí)際上我個(gè)人覺著我們應(yīng)該減少對(duì)工薪階層的收稅，擴(kuò)大對(duì)富裕階層的收稅。

像如果年薪是50萬，大概率個(gè)稅是要交到7萬左右的。總體看還是太高了。因?yàn)樵偃サ羯绫９e金，50萬到手沒幾個(gè)錢了。問題是我們有50萬年薪的人都非常非常少，大部分人可能就是10-30萬這個(gè)層面的，這個(gè)層面去掉個(gè)稅，去掉社保公積金，真就沒多少錢了。

工薪階層本來是消費(fèi)的主力軍。但是因?yàn)楦鞣N稅太多了，導(dǎo)致大家真的沒錢去消費(fèi)，有錢都用來還房貸車貸了，再或者是一些剛性的支出，這之后大概就很難剩下來錢了。

這個(gè)說多了，總之對(duì)地方政府來說，一定會(huì)想辦法增加收入。

2. 減少支出。這個(gè)減少支出只能是階段性的。2022年很多地方公務(wù)員降薪了，很多地方國企減少了獎(jiǎng)金的支出，這些都是支出進(jìn)一步壓低的標(biāo)志。還有就是很多市政工程，很多不必要的開支，2022年都在減少，這某種意義上來說也確實(shí)減少了支出。另外公務(wù)員，教師，醫(yī)院等國家和事業(yè)單位，這些人在鄉(xiāng)鎮(zhèn)地級(jí)市是整個(gè)地方的主力消費(fèi)人群，公積金的繳納也占據(jù)很大比例。

銀行和城投債的本質(zhì)

說出來很多人可能會(huì)不相信：銀行根本就沒想過要收回本金，銀行看重的就是你的利息！

大家沒看錯(cuò)，銀行就沒想過要收回本金，你這個(gè)人收入穩(wěn)定，信譽(yù)良好，這么優(yōu)質(zhì)的客戶，銀行當(dāng)然希望你的房貸是最長期限，當(dāng)然希望你不要提前還款；銀行大數(shù)據(jù)研究后當(dāng)然會(huì)不斷給你電話、短信讓你用他們的免抵押信用貸款。

你想想嘛，讓這么優(yōu)質(zhì)的客戶還款干嘛呢？銀行又不是想關(guān)門，難道讓優(yōu)質(zhì)客戶把貸款還了貸給沒那么信用好的人不成？

所以，銀行的風(fēng)控在個(gè)貸方面，就是篩選“優(yōu)質(zhì)客戶”，把收入不穩(wěn)、征信有瑕疵、可能未來還款有問題的客戶排除在外。這就是銀行風(fēng)控體系要做的事情。

問題來了，如果因?yàn)橐咔橛袀€(gè)別人因?yàn)樘厥庠蜻€款困難，怎么辦？銀行當(dāng)然是希望你能夠渡過難關(guān)，甚至?xí)湍愣蛇^難關(guān)，確保你以后還能夠繼續(xù)還款，這是上策，優(yōu)秀的銀行股肯定會(huì)這么做！

以上是個(gè)人，再延伸到企業(yè)、地方政府的貸款，也是一個(gè)道理。

當(dāng)下，可以說99%的企業(yè)如果銀行抽貸的話，都可能撐不下去！

所以銀行貸款的對(duì)象都希望是能夠長青、百年老店，銀行在貸款給這些企業(yè)的時(shí)候，風(fēng)控好的銀行會(huì)從企業(yè)的產(chǎn)品、未來規(guī)劃、資金現(xiàn)狀、管理層、資產(chǎn)情況等各方面進(jìn)行綜合評(píng)估，一旦決定給你貸款，當(dāng)然是希望這個(gè)企業(yè)能夠越來越好，后續(xù)貸款會(huì)源源不斷。企業(yè)過程中碰到的問題銀行甚至?xí)湍阋黄鹂朔y行這么做的目的很簡單，當(dāng)然是希望你不會(huì)破產(chǎn)虧掉銀行的本金，還能夠繼續(xù)給銀行還利息。

國企就更加不用說了，“本金”是不可能要回來了，只希望能夠永遠(yuǎn)不倒。

地方政府的貸款很多人憂心忡忡，這在銀行來看就是“杞人憂天”，地方政府破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)更加小，銀行寧可利息少收一點(diǎn)也要讓你能夠持續(xù)下去。

某種程度上來說，銀行貸款給國企、地方政府，就是在賭國運(yùn)，他們看的比普通人更透徹。很多人一說到銀行的地方政府債就覺得是個(gè)巨大無比的雷，其實(shí)不然，解決辦法太多了。大家看看美國幾十萬億美元外債，也不一直撐到現(xiàn)在么？大不了就不斷印錢唄，多大的事啊。

說到底，銀行風(fēng)控的本質(zhì)，就是盡可能把貸款給那些破產(chǎn)概率低的個(gè)人、企業(yè)和其他實(shí)體，并且與之共存！

風(fēng)控好的，總能夠慧眼識(shí)珠，從而長久低獲取利息收入；

風(fēng)控不好的，總有看走眼的時(shí)候，從而帶來本金的損失可能。

你看中的是銀行的本金，銀行恰恰相反看中的是你的利息

結(jié)語

2023年應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步減少。2023年的好消息是核酸費(fèi)用不需要支出了，而土地財(cái)政應(yīng)該會(huì)比22年要好一些。

總之，我們目前看地方政府2023年會(huì)喘口氣。如果疫情還在持續(xù)，2023年的地方政府估計(jì)很多地方你讓他們做核酸，他們也不做了，因?yàn)闆]錢給核酸企業(yè)了。

總之，地方政府大概是通過更加收入、減少支出，以及10年、20年展期債務(wù)的方式去把自己的債務(wù)問題不斷的往后延伸。這應(yīng)該是當(dāng)前最沒辦法的辦法。

而至于個(gè)人怎么辦？我個(gè)人覺著，一定要注意不要去買負(fù)債累累的地方城市的房子，特別是期房，要謹(jǐn)慎。投資也不能投資這些地方的房子。

我會(huì)在 公眾號(hào)：海涵財(cái)經(jīng) 每天更新最新的醫(yī)療新基建、一體化壓鑄、 汽車智能化，激光雷達(dá)，HUD，車規(guī)芯片，空氣懸掛、L3級(jí)智能駕駛、PET銅箔，納電池，800V高壓，光伏HJT、TOPCON、鈣鈦礦、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB電池、4680電池、工業(yè)母機(jī)、海風(fēng)柔直高壓、新能源車高壓快充、高鎳三元、碳纖維、PET鋁箔、PET銅箔、空氣源熱泵、新材料、中藥創(chuàng)新藥、中藥配方顆粒、鄉(xiāng)村振興、鋰礦、釩液流電池、鈉離子電池、分布式儲(chǔ)能、集中式儲(chǔ)能、抗原檢測等最新題材熱點(diǎn)挖掘，未來屬于高預(yù)期差的結(jié)構(gòu)性市場，把握核心賽道以及個(gè)股的內(nèi)在價(jià)值邏輯預(yù)期差才是根本所在。

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先贊后看，養(yǎng)成習(xí)慣

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