今天是春節(jié)前最后一個交易日，收官日，股市小漲，債市小跌，信用債繼續(xù)漲，大家的銀行R2理財和純債基可以安心過年。

今天早上央行是繼續(xù)做了3810億的7天期和14天期逆回購。

但是今天市場資金趨緊，隔夜資金價格上行，10年期國債收益率也是到了下午繼續(xù)上漲，不管咋樣，今年都結(jié)束了。

今天看到中國證券登記結(jié)算的一個文，要求自查正回購也就是債券質(zhì)押回購的風(fēng)險，文里是這么說的，“2023年債券市場風(fēng)險形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，各種黑天鵝、灰犀牛等風(fēng)險可能集中暴露”。

當(dāng)然咱們前不久剛說過，即使正回購這邊出問題了，也不影響咱們那邊做國債逆回購的安全，這個文說的是正回購的風(fēng)險，正回購在什么情況下會出風(fēng)險？

首先大家知道正回購業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是借短錢投長債，通過不斷滾動借短期的錢，持有長期的債券，除非抵押物出問題了，或者是你持有的債券價格大跌，你要補(bǔ)充抵押物補(bǔ)充不了。

前者意味著你持有的債券出問題了，后者意味著你的杠桿加的太高了，杠桿對正規(guī)金融機(jī)構(gòu)來說都不會很高，銀行里面國有銀行幾乎不加杠桿，城農(nóng)商行和外資銀行要激進(jìn)些，也就110%左右的杠桿，證券公司的路子最野，杠桿能加到220%以上，但都不會觸碰到交易所的5倍上限，當(dāng)然私下有些勾兌代持的那個沒法計算，也就是說最大的風(fēng)險其實是抵押物出問題，也就是債券的違約風(fēng)險，這里面最大的風(fēng)險是信用債，信用債里最大的又是城投。

之前也有很多粉絲朋友問過這個話題，這個就純粹是大家都知道早晚會發(fā)生，但誰也說不準(zhǔn)哪天會發(fā)生的事，一旦發(fā)生了對我們的債券市場就是個災(zāi)難，但是現(xiàn)在的說法是城投債不等同于城投債務(wù)，城投債只占城投債務(wù)的5分之一，目前的底線還是保城投債，不保城投債務(wù)，但是遲早是有保不住的那一天的。

債市這個錢不好賺啊，這就相當(dāng)于踩著地雷去搶大白菜，大家理財產(chǎn)品到期的能撤的盡早撤哈。

我是專門做基金測評的川三石，提前給大家拜年了，恭祝大家新春快樂，身體健康，闔家幸福！