中國基金報(bào)記者 方麗

見習(xí)記者 周倬睿

日前融通基金推出首只聚焦于央企的基金產(chǎn)品——融通中證中誠信央企信用債指數(shù)基金。

擬任基金經(jīng)理趙小強(qiáng)介紹：“中證中誠信央企信用債指數(shù)容量大、流動(dòng)性高、發(fā)行主體信用評(píng)級(jí)高，有助于服務(wù)更多央企發(fā)行人，發(fā)揮更大投資優(yōu)勢和社會(huì)效應(yīng)?！?/p>優(yōu)中選優(yōu)

多策略減小跟蹤誤差

趙小強(qiáng)現(xiàn)任融通基金固定收益部總經(jīng)理，是固定收益領(lǐng)域資深老將，具有近20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，此前擔(dān)任專戶產(chǎn)品投資經(jīng)理，去年5月開始管理公募基金。

“作為一款工具型產(chǎn)品，流動(dòng)性非常重要，所以指數(shù)成份券選取范圍的廣度和活躍性非常關(guān)鍵。既然要服務(wù)國資央企，就要選取一個(gè)有代表性的指數(shù)，納入的成份券、覆蓋的央企集團(tuán)下屬公司發(fā)行主體越廣越好?！?/p>經(jīng)過調(diào)研和論證，融通基金選擇跟蹤中證中誠信央企信用債指數(shù)，這是該指數(shù)首次應(yīng)用于公募基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國務(wù)院國資委下屬央企共計(jì)98家，其中有存續(xù)債主體67家，中證中誠信央企信用債指數(shù)納入58家，近3萬億存續(xù)債金額。此外，這一指數(shù)在央企債券中“優(yōu)中選優(yōu)”，選擇主體隱含評(píng)級(jí) AA+及以上。

除選擇優(yōu)質(zhì)的跟蹤指數(shù)外，趙小強(qiáng)及團(tuán)隊(duì)還制定了嚴(yán)密的投資策略減少跟蹤誤差、控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主策略為指數(shù)跟蹤，輔策略為收益增強(qiáng)。具體而言，指數(shù)跟蹤主要采用分層抽樣法即單元格匹配法，在債券基本要素分類基礎(chǔ)上，按照一定規(guī)則抽取標(biāo)的券，與總指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相一致；輔策略收益增強(qiáng)則根據(jù)對市場的判斷，將部分倉位投資于不同指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的信用債。同時(shí)，在確定性較高的情況下，小倉位參與利率債波段操作以增厚組合收益。

債券進(jìn)入震蕩期

下次牛市之前布局央企債

2022年年底債券市場經(jīng)歷大幅調(diào)整，如今逐步進(jìn)入震蕩期，信用債總體的絕對收益估值水平已從前期的歷史最低位附近，回到近十年的30%分位數(shù)。趙小強(qiáng)判斷，從相對價(jià)值的角度，信用債好于利率債，在前期投資扎堆城投債的背景下，央企債比城投債的風(fēng)險(xiǎn)收益比更好。

“2014年以來，債券市場普遍表現(xiàn)出牛長熊短的特點(diǎn)。經(jīng)過過去一個(gè)多月的快速調(diào)整，債券整體收益率水平較前期已有大幅上升?！?/p>談及對后市的判斷，趙小強(qiáng)認(rèn)為，未來1至2個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)將步入政策效果驗(yàn)證期，債券市場波動(dòng)大概率會(huì)加大。經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)下對于債市投資者的影響路徑處于“應(yīng)然與實(shí)然”之間，市場短期在演繹應(yīng)然重于實(shí)然、強(qiáng)政策預(yù)期難以證偽的邏輯，對穩(wěn)增長的信息極度敏感，空頭動(dòng)力顯著強(qiáng)于多頭。

“當(dāng)前債券市場牛熊拐點(diǎn)尚未確認(rèn)，但市場預(yù)期層面已有較大轉(zhuǎn)折。因此在策略應(yīng)對上，短期回歸熊市思維策略模式，后續(xù)關(guān)注防疫政策調(diào)整后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)演繹情況?！壁w小強(qiáng)稱。