67702/06
2023年1月6日，由第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合主辦，第一創(chuàng)業(yè)債券研究院承辦的第八屆中國(guó)債券論壇線上舉行，主題為 “高質(zhì)量發(fā)展與中國(guó)債券市場(chǎng)”。來自債券行業(yè)的專家學(xué)者、嘉賓相聚云端，從政策和市場(chǎng)視角，解讀債券市場(chǎng)的發(fā)展，分享債券市場(chǎng)的深刻理解，展望2023年債券市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司總裁、第一創(chuàng)業(yè)債券研究院理事長(zhǎng)王芳出席論壇并發(fā)表演講，王芳認(rèn)為，2022年的中國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)行可以凝練為三個(gè)關(guān)鍵詞。一是“變化”，中國(guó)債券市場(chǎng)的波動(dòng)逐年降低，由周期明顯的“趨勢(shì)市”轉(zhuǎn)向周期不明顯的“平衡市”。二是“創(chuàng)新”，中國(guó)債券市場(chǎng)聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域、錨定發(fā)力點(diǎn)，創(chuàng)新產(chǎn)品和制度設(shè)計(jì)層出不窮，為特定領(lǐng)域精準(zhǔn)引入了資金活水。三是“發(fā)展”，監(jiān)管層在發(fā)行、投資等方面不斷放寬準(zhǔn)入條件，基本完成了從投資機(jī)構(gòu)、投資品種、發(fā)行投資渠道、投資額度等方面的逐步放開，以及境內(nèi)外市場(chǎng)的互聯(lián)互通。展望2023年，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已接近后期，全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)顯著加大，而包括中國(guó)在內(nèi)的其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)不同步的現(xiàn)象變得更加突出。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期與保增長(zhǎng)目標(biāo)并存的時(shí)代下，如何把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)并控制風(fēng)險(xiǎn)，積極發(fā)揮為債券市場(chǎng)的融資功能，進(jìn)一步成為穩(wěn)增長(zhǎng)和推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有機(jī)組成部分，是每一個(gè)市場(chǎng)參與主體的重要課題。
以下為王芳演講全文各位嘉賓，各位朋友：大家早上好！很高興與各位相聚在線上“中國(guó)債券論壇”，共同探討“高質(zhì)量發(fā)展與中國(guó)債券市場(chǎng)”這一主題。在大家的鼎力支持下中國(guó)債券論壇已連續(xù)舉辦了八屆，已成為中國(guó)債券領(lǐng)域?qū)I(yè)度極高的年度盛會(huì)。在此，我代表主辦方，對(duì)本屆論壇的長(zhǎng)期合作伙伴國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、新浪財(cái)經(jīng)和各位嘉賓、線上的各位朋友表示由衷的感謝！談到“高質(zhì)量發(fā)展”并回顧2022年的債券市場(chǎng)，我想用三個(gè)關(guān)鍵詞來拋磚引玉，與大家一起探討：第一個(gè)關(guān)鍵詞是“變化”。中國(guó)債市由周期明顯的“趨勢(shì)市”轉(zhuǎn)向周期不明顯的“平衡市”。我們看到，2022年全年十年期國(guó)債收益率基本上在2.6-2.9%之間波動(dòng)，上下空間只有30個(gè)BP，這與前些年債市的大幅波動(dòng)有著顯著差別?？傮w上看，中國(guó)債券市場(chǎng)的波動(dòng)也是逐年減少的。自2020年央行“以我為主、服務(wù)實(shí)體、化解金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”的“三駕馬車”式的貨幣結(jié)構(gòu)主義新政策框架落地成型，央行貨幣政策的底層邏輯調(diào)整為培育中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新支柱領(lǐng)域（硬科技、綠色低碳、民營(yíng)小微），這也意味著貨幣政策從傳統(tǒng)的逆周期調(diào)節(jié)變?yōu)榭缰芷谡{(diào)節(jié)，“貨幣政策目標(biāo)+宏觀審慎目標(biāo)”的雙支柱框架在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)“以穩(wěn)為主”，市場(chǎng)利率圍繞著政策利率上下波動(dòng)，對(duì)應(yīng)債券市場(chǎng)的波動(dòng)明顯減弱。第二個(gè)關(guān)鍵詞是“創(chuàng)新”。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，切實(shí)發(fā)揮好債券市場(chǎng)的作用，促進(jìn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的創(chuàng)新產(chǎn)品及制度設(shè)計(jì)推陳出新至關(guān)重要。2022年，中國(guó)債券市場(chǎng)聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域，錨定發(fā)力點(diǎn)，創(chuàng)新產(chǎn)品及制度涉及層出不窮，如科創(chuàng)票據(jù)、專精特新主題公司債券、能源保供特別債、綠色債券和綠色ABS、科技創(chuàng)新公司債券、轉(zhuǎn)型債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債等多種創(chuàng)新品種，為特定領(lǐng)域精準(zhǔn)引入資金活水。同時(shí)，深滬兩大交易所也同時(shí)推出了債券做市制度，以進(jìn)一步促進(jìn)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來截至12月20日，已有202只科創(chuàng)票據(jù)發(fā)行，發(fā)行規(guī)模1621.24億元，有58只科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行，發(fā)行規(guī)模586.5億元，有35只轉(zhuǎn)型債券及低碳轉(zhuǎn)型公司債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模330.29億元。此外，在全年穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)投資背景下，地方債尤其是專項(xiàng)債充分靠前發(fā)力，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資，有利于優(yōu)化資源配置作用的發(fā)揮，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，地方債共發(fā)行7.26萬億元。其中，新增專項(xiàng)債發(fā)行4.02萬億元，創(chuàng)歷史新高。第三個(gè)關(guān)鍵詞是“發(fā)展”。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)債券市場(chǎng)總存量已達(dá)141萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%，是全球第二大債券市場(chǎng)；在高水平對(duì)外開放上，監(jiān)管層在發(fā)行和投資等方面不斷放寬準(zhǔn)入條件，基本完成了投資機(jī)構(gòu)、品種、發(fā)行與投資渠道、額度等方面的逐步放開和境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2022年1月境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有人民幣債券資產(chǎn)曾達(dá)4.15萬億元的歷史高位。中國(guó)債券市場(chǎng)被全球三大主流債券指數(shù)（摩根大通債券指數(shù)、彭博巴克萊全球債券指數(shù)、富時(shí)全球政府債券指數(shù)）悉數(shù)納入，無論是跟蹤這三大指數(shù)的ETF被動(dòng)基金，還是以這三大指數(shù)為基準(zhǔn)的主動(dòng)基金，對(duì)境內(nèi)人民幣債券的配置需求隨之提高。展望2023年，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已接近后期，全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)顯著加大，而包括中國(guó)在內(nèi)的其它經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)不同步現(xiàn)象變得更加突出，利率和匯率環(huán)境面臨更大的不確定性。國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策將變得更加“積極”，政策總基調(diào)也從“防風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期與保增長(zhǎng)目標(biāo)并存的時(shí)代下，如何把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)并控制風(fēng)險(xiǎn)，如何進(jìn)一步完善制度建設(shè)、提升市場(chǎng)效率，積極發(fā)揮債券市場(chǎng)的融資功能，進(jìn)一步成為穩(wěn)增長(zhǎng)、推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有機(jī)組成部分，是每一個(gè)市場(chǎng)參與主體的重要課題。也期待今天論壇的嘉賓的精彩觀點(diǎn)。祝第八屆債券論壇圓滿成功！
以下為王芳演講全文各位嘉賓，各位朋友：大家早上好！很高興與各位相聚在線上“中國(guó)債券論壇”，共同探討“高質(zhì)量發(fā)展與中國(guó)債券市場(chǎng)”這一主題。在大家的鼎力支持下中國(guó)債券論壇已連續(xù)舉辦了八屆，已成為中國(guó)債券領(lǐng)域?qū)I(yè)度極高的年度盛會(huì)。在此，我代表主辦方，對(duì)本屆論壇的長(zhǎng)期合作伙伴國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、新浪財(cái)經(jīng)和各位嘉賓、線上的各位朋友表示由衷的感謝！談到“高質(zhì)量發(fā)展”并回顧2022年的債券市場(chǎng)，我想用三個(gè)關(guān)鍵詞來拋磚引玉，與大家一起探討：第一個(gè)關(guān)鍵詞是“變化”。中國(guó)債市由周期明顯的“趨勢(shì)市”轉(zhuǎn)向周期不明顯的“平衡市”。我們看到，2022年全年十年期國(guó)債收益率基本上在2.6-2.9%之間波動(dòng)，上下空間只有30個(gè)BP，這與前些年債市的大幅波動(dòng)有著顯著差別?？傮w上看，中國(guó)債券市場(chǎng)的波動(dòng)也是逐年減少的。自2020年央行“以我為主、服務(wù)實(shí)體、化解金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”的“三駕馬車”式的貨幣結(jié)構(gòu)主義新政策框架落地成型，央行貨幣政策的底層邏輯調(diào)整為培育中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新支柱領(lǐng)域（硬科技、綠色低碳、民營(yíng)小微），這也意味著貨幣政策從傳統(tǒng)的逆周期調(diào)節(jié)變?yōu)榭缰芷谡{(diào)節(jié)，“貨幣政策目標(biāo)+宏觀審慎目標(biāo)”的雙支柱框架在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)“以穩(wěn)為主”，市場(chǎng)利率圍繞著政策利率上下波動(dòng)，對(duì)應(yīng)債券市場(chǎng)的波動(dòng)明顯減弱。第二個(gè)關(guān)鍵詞是“創(chuàng)新”。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，切實(shí)發(fā)揮好債券市場(chǎng)的作用，促進(jìn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的創(chuàng)新產(chǎn)品及制度設(shè)計(jì)推陳出新至關(guān)重要。2022年，中國(guó)債券市場(chǎng)聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域，錨定發(fā)力點(diǎn)，創(chuàng)新產(chǎn)品及制度涉及層出不窮，如科創(chuàng)票據(jù)、專精特新主題公司債券、能源保供特別債、綠色債券和綠色ABS、科技創(chuàng)新公司債券、轉(zhuǎn)型債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債等多種創(chuàng)新品種，為特定領(lǐng)域精準(zhǔn)引入資金活水。同時(shí)，深滬兩大交易所也同時(shí)推出了債券做市制度，以進(jìn)一步促進(jìn)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來截至12月20日，已有202只科創(chuàng)票據(jù)發(fā)行，發(fā)行規(guī)模1621.24億元，有58只科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行，發(fā)行規(guī)模586.5億元，有35只轉(zhuǎn)型債券及低碳轉(zhuǎn)型公司債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模330.29億元。此外，在全年穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)投資背景下，地方債尤其是專項(xiàng)債充分靠前發(fā)力，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資，有利于優(yōu)化資源配置作用的發(fā)揮，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，地方債共發(fā)行7.26萬億元。其中，新增專項(xiàng)債發(fā)行4.02萬億元，創(chuàng)歷史新高。第三個(gè)關(guān)鍵詞是“發(fā)展”。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)債券市場(chǎng)總存量已達(dá)141萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%，是全球第二大債券市場(chǎng)；在高水平對(duì)外開放上，監(jiān)管層在發(fā)行和投資等方面不斷放寬準(zhǔn)入條件，基本完成了投資機(jī)構(gòu)、品種、發(fā)行與投資渠道、額度等方面的逐步放開和境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2022年1月境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有人民幣債券資產(chǎn)曾達(dá)4.15萬億元的歷史高位。中國(guó)債券市場(chǎng)被全球三大主流債券指數(shù)（摩根大通債券指數(shù)、彭博巴克萊全球債券指數(shù)、富時(shí)全球政府債券指數(shù)）悉數(shù)納入，無論是跟蹤這三大指數(shù)的ETF被動(dòng)基金，還是以這三大指數(shù)為基準(zhǔn)的主動(dòng)基金，對(duì)境內(nèi)人民幣債券的配置需求隨之提高。展望2023年，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已接近后期，全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)顯著加大，而包括中國(guó)在內(nèi)的其它經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)不同步現(xiàn)象變得更加突出，利率和匯率環(huán)境面臨更大的不確定性。國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策將變得更加“積極”，政策總基調(diào)也從“防風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期與保增長(zhǎng)目標(biāo)并存的時(shí)代下，如何把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)并控制風(fēng)險(xiǎn)，如何進(jìn)一步完善制度建設(shè)、提升市場(chǎng)效率，積極發(fā)揮債券市場(chǎng)的融資功能，進(jìn)一步成為穩(wěn)增長(zhǎng)、推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有機(jī)組成部分，是每一個(gè)市場(chǎng)參與主體的重要課題。也期待今天論壇的嘉賓的精彩觀點(diǎn)。祝第八屆債券論壇圓滿成功！
