香港萬得通訊社報(bào)道，2月7日，資金緊勢有增無減，現(xiàn)券期貨長端向好短端承壓。國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.17%；銀行間主要利率債收益率長券持穩(wěn)，短券承壓；資金面延續(xù)緊勢，隔夜回購加權(quán)利率再升46.67bp報(bào)2.2791%，創(chuàng)下2021年9月14日以來新高；地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“20寶龍04”漲近11%。

交易員表示，市場對1月信貸規(guī)模大增的預(yù)期高漲，并據(jù)此認(rèn)為這將是短期內(nèi)的利空出盡，推升了國債期貨，進(jìn)而帶動了中長券偏暖；短券弱是因?yàn)橘Y金面延續(xù)緊勢。下一步長端要關(guān)注1月信貸投放情況，短端則要看流動性何時(shí)能出現(xiàn)緩和。

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.02%。銀行間主要利率債收益率長券持穩(wěn)，短券承壓。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券“22國開20”收益率下行0.65bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率下行0.4bp，4年期國開活躍券“22國開08”收益率持平上日中債估值，3年期國開活躍券“23國開02”收益率上行1.25bp。

信用債方面，地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“20寶龍04”漲近11%，“20時(shí)代05”漲超6%，“16金地02”和“20時(shí)代02”漲超5%，“20時(shí)代07”漲超4%，“20旭輝01”漲超3%；“20世茂03”跌超5%。此外，“20遠(yuǎn)資01”漲近9%，“21路橋Y1”漲超5%，“PR黔南”和“PR播投02”漲超5%。

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，2月7日以利率招標(biāo)方式開展了3930億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日4710億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠780億元。

資金面延續(xù)緊勢，在公開市場巨額逆回購到期的持續(xù)沖擊下，周二銀行間市場資金面延續(xù)緊勢，隔夜回購加權(quán)利率再升46.67bp報(bào)2.2791%，創(chuàng)下2021年9月14日以來新高。交易員表示，盡管央行逆回購操作較上日大增，但單日仍為凈回籠，無助于緩和本已緊張的市場情緒。1月信貸投放可能較為樂觀，相應(yīng)的企業(yè)存款增加也會加大月初例行繳準(zhǔn)的壓力，導(dǎo)致銀行超儲規(guī)模下滑，進(jìn)一步加劇了流動性波動。

北京一銀行交易員表示，從1月至今資金面的表現(xiàn)來看，年初信貸“開門紅”的可能性很大，銀行超儲下滑也是大概率事件，是繼續(xù)逆回購滾動、還是超量續(xù)做MLF甚至降準(zhǔn)，仍需關(guān)注央行后續(xù)動向。

關(guān)于2月資金面，國君固收稱，2月資金寬松或不及預(yù)期。第一，央行對春節(jié)流動性的呵護(hù)力度低于預(yù)期。第二，春節(jié)過后逆回購集中到期與現(xiàn)金回籠銀行的節(jié)奏不匹配也是銀行間資金面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一，需要央行小幅續(xù)作逆回購。第三，國有大行從再貸款等央行結(jié)構(gòu)性工具中獲得的融資理論上遠(yuǎn)高于其他銀行，銀行內(nèi)部的資金分層也加劇了非銀端的流動性摩擦，尤其表現(xiàn)在月中繳稅和跨月時(shí)點(diǎn)。

一級市場方面，國開行三期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，國開行1年、3年、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.1168%、2.6633%、2.8213%，全場倍數(shù)分別為2.74、3.36、3.79，邊際倍數(shù)分別為1.37、4.05、1.1。

農(nóng)發(fā)行兩期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行上清所托管2年、7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.562%、2.9914%，全場倍數(shù)分別為3.38、2.66，邊際倍數(shù)分別為1.03、2.82。

關(guān)于債券市場走勢，中信固收稱，增量多空信號落地前，2.9%呈現(xiàn)較大粘性，關(guān)注高頻數(shù)據(jù)下經(jīng)濟(jì)修復(fù)的成色以及央行對流動性市場的呵護(hù)態(tài)度?？紤]到1月和2月的基本面數(shù)據(jù)將集中在3月公布，短期來看對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)成色具有較好指向意義的指標(biāo)為1月的金融數(shù)據(jù)。類似于PMI，在市場對于信貸開門紅的較強(qiáng)預(yù)期下，實(shí)際數(shù)據(jù)或難以在債市引起較大的沖擊，而利率在數(shù)據(jù)公布前交易悲觀預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后走出利空出盡后的利多的可能性較高。近期股市波動對債市存在一定的溢出效應(yīng)，基本面主線回歸前建議關(guān)注債市外圍因素的影響。短期來看，增量利多與利空催化較少，多空變化可能趨于邊際，長債利率可能延續(xù)圍繞2.9%震蕩。

華創(chuàng)固收1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測稱，通脹數(shù)據(jù)方面，預(yù)計(jì)1月CPI同比或上升至2.1%附近，PPI同比或維持在-0.7%附近。金融數(shù)據(jù)方面，預(yù)計(jì)1月新增信貸3萬億，新增社融3.6萬億?？偨Y(jié)來看，疫后年初經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢或依然結(jié)構(gòu)分化。前期疫情高峰對社會生活影響較大，疊加春節(jié)效應(yīng)影響，1月生產(chǎn)恢復(fù)偏弱，消費(fèi)邊際改善，價(jià)格在節(jié)日影響下環(huán)比上行，年初信貸集中投放，基數(shù)錯(cuò)位影響信貸社融增速。節(jié)后債市情緒偏強(qiáng)，流動性恢復(fù)穩(wěn)定寬松態(tài)勢確定性較高，但1月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗，經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況的數(shù)據(jù)驗(yàn)證要等到3月，信貸社融的“開門紅”有望實(shí)現(xiàn)，基本面環(huán)境對債市的趨勢性壓制依然存在。