近期債市大幅波動，其中最主要的原因是“錢荒”。所謂“錢荒”是指由于銀行間資金價格大幅攀升而引發(fā)的流動性緊張。

今年以來，銀行間市場利率持續(xù)攀升，銀行間資金價格大幅上升，部分期限利差高達80個基點左右。面對此種局面，央推出了定向降準。然而，在央行宣布降準后的第二天，市場資金價格并未出現(xiàn)明顯回落，反而出現(xiàn)了明顯的反彈行情。

原因是央行宣布調(diào)低存款準備金率0.5個百分點（這是10年來的首次），并且公開市場操作方面也開始采取“逆回購+ MLF”模式。此舉意味著央行有意向市場傳遞出一個明確信號：未來公開市場操作將更加靈活主動、更加靈活適度，而不是被動應對市場變化而進行操作。因此銀行間資金價格再次出現(xiàn)了反彈行情；但同時也表明央行對當前貨幣政策的態(tài)度仍是偏緊的。

如果說“錢荒”主要表現(xiàn)為銀行間資金價格上漲的話，那么“錢荒”則主要表現(xiàn)為銀行間資金價格下降（從“錢荒”到“錢多”）；而在此背景下流動性仍然偏緊的情況下，央行卻仍然維持寬松貨幣政策則更加令人費解。目前債市仍未出現(xiàn)明顯企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)預計仍將持續(xù)動蕩，投資者仍需謹慎應對。