2023年1月新增社融59800億元（去年同期61759億元），新增人民幣貸款為49000億（去年同期39800億），M2同比增長12.6％（前值11.8％），M1同比增長6.7％（前值3.7％），社融余額增速9.4％（前值9.6％）。金融數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)券利率小幅回落。

1月新增信貸4.9萬億，同比多增9200億，大幅超市場預(yù)期，并創(chuàng)下單月歷史新高。具體來看，企業(yè)融資明顯多增是拉動(dòng)信貸同比回升的主要原因。1月企業(yè)中長期貸款錄得3.5萬億，同比多增了1.4萬億。從投向上來看，去年累計(jì)的基建項(xiàng)目在年初放款，疊加1月專項(xiàng)債發(fā)行帶來的配套貸款投放，二者共同帶動(dòng)基建相關(guān)貸款投放。在政策的支持下，預(yù)計(jì)制造業(yè)中長期貸款投放也有支撐。

近期利率債盤整，而信用債走勢向好，信用利差收窄。機(jī)構(gòu)在信用債市場抱團(tuán)，采取中短久期吃票息策略。在數(shù)據(jù)真空期，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)預(yù)期難以逆轉(zhuǎn)，長端利率下行空間有限。長端利率依然建議不追漲，等待調(diào)整反擊。信用債方面，建議配置中短久期強(qiáng)區(qū)域高等級(jí)城投債。短久期下沉也建議在強(qiáng)區(qū)域去篩選。理財(cái)配置力量邊際小幅恢復(fù)，二級(jí)資本債仍有修復(fù)空間，建議配置 2-3 年期的高等級(jí)全國性商業(yè)銀行二級(jí)債或者強(qiáng)區(qū)域城商行二級(jí)資本債。負(fù)債穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)也可以關(guān)注大行的中短久期永續(xù)債。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣超預(yù)期收緊，寬信用超預(yù)期，地產(chǎn)融資恢復(fù)。

本文源自券商研報(bào)精選