2023年2月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，要求自2024年1月1日開始施行?？傮w來看，征求意見稿基本遵循2017年出臺的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》最新版的相關(guān)要求，重構(gòu)了第一支柱下風險加權(quán)資產(chǎn)計量的相關(guān)規(guī)則，完善調(diào)整了第二支柱監(jiān)督檢查規(guī)定，全面提升第三支柱信息披露標準和內(nèi)容，其中較為關(guān)鍵的是第一支柱下信用風險加權(quán)資產(chǎn)計量方法的變化。

整體來說，信用風險權(quán)重法下各類資產(chǎn)的風險權(quán)重有增有減，對于銀行資本的影響可能相對中性，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有變動。其中對二級資本債、同業(yè)存單和商金債的風險權(quán)重上升，對投資級企業(yè)債券和地方債的風險權(quán)重下降。

地方政府一般債的風險權(quán)重從20％下降至10％，專項債維持20％。由于地方政府債是銀行自營的主要配置品種，風險權(quán)重下降能夠顯著減少商業(yè)銀行資本占用，也有利于商業(yè)銀行進一步增持。

征求意見稿下，按照標準信用風險評估結(jié)果，將交易對手商業(yè)銀行劃分為A+級、A級、B級、C級四檔，以此為基準確定風險權(quán)重，適用不同的風險權(quán)重。多數(shù)銀行將被劃分為A級，那么原始期限3個月以上商業(yè)銀行債權(quán)的風險權(quán)重將從25％上升至40％，3個月以內(nèi)的維持20％不變，可能導致同業(yè)存單和商金債相關(guān)期限利差中樞上升。

二級資本債的風險權(quán)重從100％上升至150％，銀行永續(xù)債維持250％，整體符合市場預期，預計不會引發(fā)商業(yè)銀行對二級資本債的拋售。但部分互持多、資本充足率低的中小銀行可能會受到影響，未來資本補充壓力增加，需關(guān)注其二級資本債不贖回風險。

商業(yè)銀行對投資級公司（包括非銀行金融機構(gòu)）和中小企業(yè)的風險權(quán)重從100％調(diào)低至75％、85％，對相應符合“投資級”和“中小企業(yè)”的企業(yè)債券有一定利好。

此外，征求意見稿要求商業(yè)銀行投資資管產(chǎn)品需進行穿透，根據(jù)信息透明度情況提出了三種穿透方法：穿透法、授權(quán)基礎法和1250％風險權(quán)重。理論上來說，商業(yè)銀行對資管產(chǎn)品的穿透要求在一定程度上利好利率債基和利率債指數(shù)基金，而同業(yè)存單持有量大的貨幣基金吸引力下降。但是實際的影響如何可能不易考量，因為銀行持有不同基金可能是出于不同的策略考慮，資本占用的變化預計不會引起大量基金產(chǎn)品的切換。

核心假設風險。正式稿與征求意見稿差異大；政策超預期變化；商業(yè)銀行發(fā)生超預期信用風險事件。

2023年2月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下稱征求意見稿），要求自2024年1月1日開始施行，引發(fā)了投資者廣泛的討論。因此，本文梳理了征求意見稿主要修訂內(nèi)容，對于可能受到影響的債券品種進行詳細分析。

本文源自券商研報精選