90603/02
香港萬得通訊社報道，2月8日，現(xiàn)券期貨震蕩偏弱，國債期貨窄幅震蕩多數(shù)小幅收跌，銀行間主要利率債收益率整體小幅上行，短券上行幅度略大；逆回購操作規(guī)模進一步加量至三年來最大，銀行間資金面緊勢有所緩解，供給較上日略有增加，不過主要回購加權(quán)利率仍在走高，隔夜回購利率續(xù)升逾9bp至2.37%附近，創(chuàng)下逾兩年新高，且與七天期利率倒掛；地產(chǎn)債漲跌不一，“20寶龍04”漲超10%，“21碧地01”跌超29%。交易員稱，除繼續(xù)關(guān)注流動性外，市場對1月新增信貸投放“開門紅”已有一定預(yù)期，唯在金融數(shù)據(jù)未公布前，債市仍可能受風(fēng)向或傳言等影響有所波動。
國債期貨窄幅震蕩多數(shù)小幅收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約接近收平。銀行間主要利率債收益率整體小幅上行，短券上行幅度較大。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券“22國開20”收益率上行0.5bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率持平上日中債估值，4年期國開活躍券“22國開08”收益率下行0.51bp，2年期國債活躍券“22附息國債28”收益率上行1bp，1年期國開活躍券“19國開03”收益率上行1bp。
信用債方面，地產(chǎn)債漲跌不一，“20寶龍04”漲超10%，“21旭輝02”漲超3%，“21旭輝01”漲近2%；“21碧地01”跌超29%，“21旭輝03”跌超4%，“20旭輝01”跌近2%。此外，“22柳建01”漲超9%，“PR遵經(jīng)開”漲超2%，“PR長軌交”跌超8%，“H陽欣4優(yōu)”和“20晉江02”跌超4%。公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2月8日以利率招標方式開展了6410億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日1550億元逆回購到期，因此當日凈投放4860億元，結(jié)束此前連續(xù)五日凈回籠；此外數(shù)據(jù)顯示，今日逆回購操作量創(chuàng)2020年2月10日以來新高。資金面方面，周三央行公開市場逆回購操作規(guī)模進一步加量至三年來最大，銀行間資金面緊勢有所緩解，供給較上日略有增加；不過主要回購加權(quán)利率仍在走高，隔夜回購利率續(xù)升逾9bp至2.37%附近，創(chuàng)下逾兩年新高，且與七天期利率倒掛。 交易員表示，本周逆回購到期偏多，且年初銀行放貸積極，銀行超儲規(guī)模下降，致使資金供給減少；短期仍要關(guān)注逆回購操作情況以及本月中期借貸便利（MLF）續(xù)做規(guī)模。
Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場逆回購到期總額為12380億元；此外，2月僅有一筆MLF到期，在2月15日，規(guī)模3000億元。關(guān)于2月資金面，國君固收稱，2月資金寬松或不及預(yù)期。第一，央行對春節(jié)流動性的呵護力度低于預(yù)期。第二，春節(jié)過后逆回購集中到期與現(xiàn)金回籠銀行的節(jié)奏不匹配也是銀行間資金面的風(fēng)險點之一，需要央行小幅續(xù)作逆回購。第三，國有大行從再貸款等央行結(jié)構(gòu)性工具中獲得的融資理論上遠高于其他銀行，銀行內(nèi)部的資金分層也加劇了非銀端的流動性摩擦，尤其表現(xiàn)在月中繳稅和跨月時點。一級市場方面，財政部三期國債中標收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，財政部28天、63天、2年期國債加權(quán)中標收益率分別為1.442%、1.6687%、2.3763%，邊際中標收益率分別為1.5662%、1.7783%、2.4091%，全場倍數(shù)分別為4.21、3.79、3.49，邊際倍數(shù)分別為7.68、1、8.96。農(nóng)發(fā)行三期金融債中標收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，農(nóng)發(fā)行6個月、1年、10年期金融債中標收益率分別為2.0472%、2.2198%、3.0995%，全場倍數(shù)分別為3.24、2.11、2.75，邊際倍數(shù)分別為1.3、1.92、3.44。中國1月金融數(shù)據(jù)將于近日出爐，信貸投放或創(chuàng)單月歷史新高。據(jù)Wind統(tǒng)計機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)，1月新增人民幣貸款或達4.2萬億元，新增社融5.68萬億元，M2同比增速料為11.6%。另據(jù)央視網(wǎng)，包括工行、農(nóng)行、中行、交行、郵儲銀行等大型銀行以及一些股份制銀行，1月份信貸增長均創(chuàng)三年來同期最高。其中，制造業(yè)、小微企業(yè)、綠色金融和鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域貸款增幅靠前。關(guān)于債券市場，中信固收稱，2022年12月，境外機構(gòu)結(jié)束了連續(xù)10個月減持人民幣債券資產(chǎn)的狀態(tài)，轉(zhuǎn)為一定規(guī)模的增持。究其原因，我們認為同期人民幣的強勢以及未來的升值預(yù)期是主導(dǎo)因素。此外，經(jīng)濟基本面修復(fù)預(yù)期改善帶動市場情緒回暖、以及中美利差倒掛程度有所緩和也是助推外資持債“由減轉(zhuǎn)增”的因素。往后看，考慮到投資者充分price in國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，疊加離岸市場情緒的邊際轉(zhuǎn)多，2.9%左右的10年期國債利率或已具備配置價值，外資持債也有望維持增持狀態(tài)。
國債期貨窄幅震蕩多數(shù)小幅收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約接近收平。銀行間主要利率債收益率整體小幅上行，短券上行幅度較大。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券“22國開20”收益率上行0.5bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率持平上日中債估值，4年期國開活躍券“22國開08”收益率下行0.51bp，2年期國債活躍券“22附息國債28”收益率上行1bp，1年期國開活躍券“19國開03”收益率上行1bp。信用債方面，地產(chǎn)債漲跌不一，“20寶龍04”漲超10%，“21旭輝02”漲超3%，“21旭輝01”漲近2%；“21碧地01”跌超29%，“21旭輝03”跌超4%，“20旭輝01”跌近2%。此外，“22柳建01”漲超9%，“PR遵經(jīng)開”漲超2%，“PR長軌交”跌超8%，“H陽欣4優(yōu)”和“20晉江02”跌超4%。公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2月8日以利率招標方式開展了6410億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日1550億元逆回購到期，因此當日凈投放4860億元，結(jié)束此前連續(xù)五日凈回籠；此外數(shù)據(jù)顯示，今日逆回購操作量創(chuàng)2020年2月10日以來新高。資金面方面，周三央行公開市場逆回購操作規(guī)模進一步加量至三年來最大，銀行間資金面緊勢有所緩解，供給較上日略有增加；不過主要回購加權(quán)利率仍在走高，隔夜回購利率續(xù)升逾9bp至2.37%附近，創(chuàng)下逾兩年新高，且與七天期利率倒掛。 交易員表示，本周逆回購到期偏多，且年初銀行放貸積極，銀行超儲規(guī)模下降，致使資金供給減少；短期仍要關(guān)注逆回購操作情況以及本月中期借貸便利（MLF）續(xù)做規(guī)模。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場逆回購到期總額為12380億元；此外，2月僅有一筆MLF到期，在2月15日，規(guī)模3000億元。關(guān)于2月資金面，國君固收稱，2月資金寬松或不及預(yù)期。第一，央行對春節(jié)流動性的呵護力度低于預(yù)期。第二，春節(jié)過后逆回購集中到期與現(xiàn)金回籠銀行的節(jié)奏不匹配也是銀行間資金面的風(fēng)險點之一，需要央行小幅續(xù)作逆回購。第三，國有大行從再貸款等央行結(jié)構(gòu)性工具中獲得的融資理論上遠高于其他銀行，銀行內(nèi)部的資金分層也加劇了非銀端的流動性摩擦，尤其表現(xiàn)在月中繳稅和跨月時點。一級市場方面，財政部三期國債中標收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，財政部28天、63天、2年期國債加權(quán)中標收益率分別為1.442%、1.6687%、2.3763%，邊際中標收益率分別為1.5662%、1.7783%、2.4091%，全場倍數(shù)分別為4.21、3.79、3.49，邊際倍數(shù)分別為7.68、1、8.96。農(nóng)發(fā)行三期金融債中標收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，農(nóng)發(fā)行6個月、1年、10年期金融債中標收益率分別為2.0472%、2.2198%、3.0995%，全場倍數(shù)分別為3.24、2.11、2.75，邊際倍數(shù)分別為1.3、1.92、3.44。中國1月金融數(shù)據(jù)將于近日出爐，信貸投放或創(chuàng)單月歷史新高。據(jù)Wind統(tǒng)計機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)，1月新增人民幣貸款或達4.2萬億元，新增社融5.68萬億元，M2同比增速料為11.6%。另據(jù)央視網(wǎng)，包括工行、農(nóng)行、中行、交行、郵儲銀行等大型銀行以及一些股份制銀行，1月份信貸增長均創(chuàng)三年來同期最高。其中，制造業(yè)、小微企業(yè)、綠色金融和鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域貸款增幅靠前。關(guān)于債券市場，中信固收稱，2022年12月，境外機構(gòu)結(jié)束了連續(xù)10個月減持人民幣債券資產(chǎn)的狀態(tài)，轉(zhuǎn)為一定規(guī)模的增持。究其原因，我們認為同期人民幣的強勢以及未來的升值預(yù)期是主導(dǎo)因素。此外，經(jīng)濟基本面修復(fù)預(yù)期改善帶動市場情緒回暖、以及中美利差倒掛程度有所緩和也是助推外資持債“由減轉(zhuǎn)增”的因素。往后看，考慮到投資者充分price in國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，疊加離岸市場情緒的邊際轉(zhuǎn)多，2.9%左右的10年期國債利率或已具備配置價值，外資持債也有望維持增持狀態(tài)。
