◆重要事項(xiàng)

央行發(fā)布第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，表示加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡。央行11月15日開(kāi)展8500億元的MLF，較當(dāng)月1萬(wàn)億元的到期量縮量1500億元。

◆重要數(shù)據(jù)

中國(guó)10月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，工業(yè)增加值單月同比增速、固定資產(chǎn)投資1-10月累計(jì)同比增速略放緩，消費(fèi)當(dāng)月同比降幅較大。2021年我國(guó)出生人口僅1062萬(wàn)人，創(chuàng)下近年來(lái)新低。

◆公開(kāi)市場(chǎng)操作與貨幣市場(chǎng)

本周（11月14日至11月18日）央行公開(kāi)市場(chǎng)共有330億元逆回購(gòu)和10000億元MLF到期，央行在公開(kāi)市場(chǎng)共進(jìn)行逆回購(gòu)操作4010億元和MLF 8500億元，本周凈投放資金為2180億元。下周（11月21日至11月25日）公開(kāi)市場(chǎng)將有4010億元逆回購(gòu)到期。本周商業(yè)銀行共發(fā)行同業(yè)存單4663.5億元，發(fā)行量增加1223.0億元（上周為3440.5億元）。本周同業(yè)存單發(fā)行利率方面，國(guó)股行和中小行均上漲。本周資金面長(zhǎng)短期限表現(xiàn)不一，隔夜和7天回購(gòu)利率下降明顯。本周回購(gòu)交易方面，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均量為5.19萬(wàn)億元，日均量較上周增加0.15萬(wàn)億元。

◆債市運(yùn)行

本周一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債46只，實(shí)際發(fā)行總額3006.3億元，凈融資1242.6億元（較上周減少257.9億元），其中國(guó)債、地方政府債、政金債凈融資分別為751.8、-439.2、930.0億元（與上周相比分別變動(dòng)-527.5、-560.4、830.0億元）。后續(xù)一級(jí)市場(chǎng)等待發(fā)行利率債13只，計(jì)劃發(fā)行金額1615.4億元。二級(jí)市場(chǎng)，債市調(diào)整較大，國(guó)債收益率上升明顯，1Y期國(guó)債收益率上升25.7bp，10Y期國(guó)債收益率上升近10bp。債市調(diào)整導(dǎo)致債券基金凈值普遍回撤，銀行理財(cái)產(chǎn)品迎來(lái)新一輪“破凈潮”。

◆風(fēng)險(xiǎn)提示

近期疫情有所反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定因素仍存，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。

重要事項(xiàng)

1）央行發(fā)布第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，表示加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持；綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，為鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)、做好年末經(jīng)濟(jì)工作提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。高度重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，做好妥善應(yīng)對(duì)，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定；堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動(dòng)保交樓專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度，引導(dǎo)商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。

2）央行11月15日開(kāi)展8500億元的MLF，較當(dāng)月1萬(wàn)億元的到期量縮量1500億元。MLF縮量續(xù)做的同時(shí)，央行同日開(kāi)展了1720億元7天期逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)短期流動(dòng)性凈投放1700億元；另外，央行還表示，11月以來(lái)央行還通過(guò)PSL、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性3200億元，整體來(lái)看，中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量。

重要事項(xiàng)

1）中國(guó)10月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5％，前值增6.3％；10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比降0.5％，前值增2.5％；1-10月固定資產(chǎn)投資同比增5.8％，前值增5.9％；1-10月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降8.8％，其中住宅投資下降8.3％。工業(yè)增加值單月同比增速、固定資產(chǎn)投資1-10月累計(jì)同比增速略放緩，消費(fèi)當(dāng)月同比降幅較大，社會(huì)消費(fèi)品零售總額單月同比時(shí)隔5個(gè)月后再次轉(zhuǎn)負(fù)。

2）2021年我國(guó)出生人口僅1062萬(wàn)人，創(chuàng)下近年來(lái)新低。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局歷年數(shù)據(jù)，2021年全國(guó)48萬(wàn)人的凈增人口數(shù)量也創(chuàng)下近60年來(lái)（1962年以來(lái)）的新低，全國(guó)總?cè)丝谝呀?jīng)快達(dá)到負(fù)增長(zhǎng)的警戒線；有13個(gè)省份2021年人口自然增長(zhǎng)率為負(fù)，其中至少有江蘇、湖北、湖南、內(nèi)蒙古、山西、天津?yàn)榻鼛资陙?lái)人口自然增長(zhǎng)率首次轉(zhuǎn)負(fù)。

3）美國(guó)10月PPI升幅同比放緩至8％，環(huán)比上升0.2％，均低于市場(chǎng)預(yù)期。10月核心PPI同比放緩6.7％，環(huán)比降至0，也均低于市場(chǎng)預(yù)期。

4）歐元區(qū)10月CPI終值同比升10.6％，較初值10.7％略有下調(diào)，但仍是歷史新高。

高頻跟蹤

公開(kāi)市場(chǎng)操作與貨幣市場(chǎng)

本周（11月14日至11月18日）央行公開(kāi)市場(chǎng)共有330億元逆回購(gòu)和10000億元MLF到期，央行在公開(kāi)市場(chǎng)共進(jìn)行逆回購(gòu)操作4010億元和MLF 8500億元，本周凈投放資金為2180億元。下周（11月21日至11月25日）公開(kāi)市場(chǎng)將有4010億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五逆回購(gòu)每天分別到期50、1720、710、1320、210億元。

本周商業(yè)銀行共發(fā)行同業(yè)存單4663.5億元，發(fā)行量增加1223.0億元（上周為3440.5億元）。從期限來(lái)看，1M、3M、6M、9M、1Y品種分別發(fā)行1264.8、1621.0、156.7、144.3、1476.7億元。發(fā)行主體來(lái)看，國(guó)有銀行、股份制銀行、中小銀行分別發(fā)行859.3、1580.1、2224.1億元。凈融資方面，本周凈融資為-1164.9億元，其中國(guó)有銀行、股份制銀行、中小銀行凈融資分別為82.7、-751.1、-496.5億元。

本周同業(yè)存單發(fā)行利率方面，國(guó)股行和中小行均上漲。國(guó)股行1M、3M、6M、9M、1Y加權(quán)發(fā)行利率分別為1.82％、2.36％、2.50％、2.49％、2.47 ％；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加權(quán)發(fā)行利率分別為2.01％、2.44％、2.41％、2.52％、2.59％。

本周資金面長(zhǎng)短期限表現(xiàn)不一，隔夜和7天回購(gòu)利率下降明顯。截至11月18日收盤，DR001、DR007、DR014、DR1M分別為1.32％、1.72％、2.04％、2.10％，較11月11日收盤分別變動(dòng)-37.61bp、-10.07bp、21.35bp、20.95bp。

本周回購(gòu)交易方面，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)日均量為5.19萬(wàn)億元，日均量較上周增加0.15萬(wàn)億元（上周為5.05萬(wàn)億元），其中隔夜為4.42萬(wàn)億元（上周為4.28萬(wàn)億元），7天為0.66萬(wàn)億元（上周為0.63萬(wàn)億元）。

債市運(yùn)行

5.1、一級(jí)市場(chǎng)：本周利率債總發(fā)行量和凈融資額分別為3006.3、1242.6億元，后續(xù)等待發(fā)行利率債有13只

本周一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債46只，實(shí)際發(fā)行總額3006.3億元（較上周減少2467.9億元），到期1763.7億元，凈融資1242.6億元（較上周減少257.9億元），其中國(guó)債、地方政府債、政金債凈融資分別為751.8、-439.2、930.0億元（與上周相比分別變動(dòng)-527.5、-560.4、830.0億元）。后續(xù)一級(jí)市場(chǎng)等待發(fā)行利率債13只，計(jì)劃發(fā)行金額1615.4億元。

5.2、二級(jí)市場(chǎng)：債市調(diào)整較大，國(guó)債收益率上升明顯，1Y期國(guó)債收益率上升25.7bp，10Y期國(guó)債收益率上升近10bp

本周債市調(diào)整較大，本周國(guó)債期貨價(jià)格全線收跌，11月18日2Y、5Y、10Y國(guó)債期貨收盤價(jià)分別較11月11日變動(dòng)-0.38％、-0.75％和-1.04％。截至11月18日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期國(guó)債收益率分別較上周末收盤變動(dòng)25.67bp、11.30bp、8.58bp、9.94bp、9.30bp、9.60bp、8.00bp至2.15％、2.46％、2.62％、2.84％、3.05％、3.22％、3.30％。債市調(diào)整導(dǎo)致債券基金凈值普遍回撤，銀行理財(cái)產(chǎn)品迎來(lái)新一輪“破凈潮”。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本文源自券商研報(bào)精選