◆重要事項

央行發(fā)布第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，表示加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡。央行11月15日開展8500億元的MLF，較當月1萬億元的到期量縮量1500億元。

◆重要數(shù)據(jù)

中國10月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，工業(yè)增加值單月同比增速、固定資產(chǎn)投資1-10月累計同比增速略放緩，消費當月同比降幅較大。2021年我國出生人口僅1062萬人，創(chuàng)下近年來新低。

◆公開市場操作與貨幣市場

本周（11月14日至11月18日）央行公開市場共有330億元逆回購和10000億元MLF到期，央行在公開市場共進行逆回購操作4010億元和MLF 8500億元，本周凈投放資金為2180億元。下周（11月21日至11月25日）公開市場將有4010億元逆回購到期。本周商業(yè)銀行共發(fā)行同業(yè)存單4663.5億元，發(fā)行量增加1223.0億元（上周為3440.5億元）。本周同業(yè)存單發(fā)行利率方面，國股行和中小行均上漲。本周資金面長短期限表現(xiàn)不一，隔夜和7天回購利率下降明顯。本周回購交易方面，銀行間質(zhì)押式回購日均量為5.19萬億元，日均量較上周增加0.15萬億元。

◆債市運行

本周一級市場共發(fā)行利率債46只，實際發(fā)行總額3006.3億元，凈融資1242.6億元（較上周減少257.9億元），其中國債、地方政府債、政金債凈融資分別為751.8、-439.2、930.0億元（與上周相比分別變動-527.5、-560.4、830.0億元）。后續(xù)一級市場等待發(fā)行利率債13只，計劃發(fā)行金額1615.4億元。二級市場，債市調(diào)整較大，國債收益率上升明顯，1Y期國債收益率上升25.7bp，10Y期國債收益率上升近10bp。債市調(diào)整導致債券基金凈值普遍回撤，銀行理財產(chǎn)品迎來新一輪“破凈潮”。

◆風險提示

近期疫情有所反復，全球經(jīng)濟復蘇的不確定因素仍存，國內(nèi)經(jīng)濟仍處于恢復進程中，后續(xù)仍有不少不確定性。

重要事項

1）央行發(fā)布第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，表示加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持；綜合運用多種貨幣政策工具，為鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢、做好年末經(jīng)濟工作提供適宜的流動性環(huán)境。高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，做好妥善應(yīng)對，保持物價水平基本穩(wěn)定；堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動保交樓專項借款加快落地使用并視需要適當加大力度，引導商業(yè)銀行提供配套融資支持，維護住房消費者合法權(quán)益，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；密切關(guān)注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。

2）央行11月15日開展8500億元的MLF，較當月1萬億元的到期量縮量1500億元。MLF縮量續(xù)做的同時，央行同日開展了1720億元7天期逆回購操作，實現(xiàn)短期流動性凈投放1700億元；另外，央行還表示，11月以來央行還通過PSL、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，整體來看，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。

重要事項

1）中國10月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5％，前值增6.3％；10月社會消費品零售總額同比降0.5％，前值增2.5％；1-10月固定資產(chǎn)投資同比增5.8％，前值增5.9％；1-10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.8％，其中住宅投資下降8.3％。工業(yè)增加值單月同比增速、固定資產(chǎn)投資1-10月累計同比增速略放緩，消費當月同比降幅較大，社會消費品零售總額單月同比時隔5個月后再次轉(zhuǎn)負。

2）2021年我國出生人口僅1062萬人，創(chuàng)下近年來新低。根據(jù)國家統(tǒng)計局歷年數(shù)據(jù)，2021年全國48萬人的凈增人口數(shù)量也創(chuàng)下近60年來（1962年以來）的新低，全國總?cè)丝谝呀?jīng)快達到負增長的警戒線；有13個省份2021年人口自然增長率為負，其中至少有江蘇、湖北、湖南、內(nèi)蒙古、山西、天津為近幾十年來人口自然增長率首次轉(zhuǎn)負。

3）美國10月PPI升幅同比放緩至8％，環(huán)比上升0.2％，均低于市場預期。10月核心PPI同比放緩6.7％，環(huán)比降至0，也均低于市場預期。

4）歐元區(qū)10月CPI終值同比升10.6％，較初值10.7％略有下調(diào)，但仍是歷史新高。

高頻跟蹤

公開市場操作與貨幣市場

本周（11月14日至11月18日）央行公開市場共有330億元逆回購和10000億元MLF到期，央行在公開市場共進行逆回購操作4010億元和MLF 8500億元，本周凈投放資金為2180億元。下周（11月21日至11月25日）公開市場將有4010億元逆回購到期，其中周一至周五逆回購每天分別到期50、1720、710、1320、210億元。

本周商業(yè)銀行共發(fā)行同業(yè)存單4663.5億元，發(fā)行量增加1223.0億元（上周為3440.5億元）。從期限來看，1M、3M、6M、9M、1Y品種分別發(fā)行1264.8、1621.0、156.7、144.3、1476.7億元。發(fā)行主體來看，國有銀行、股份制銀行、中小銀行分別發(fā)行859.3、1580.1、2224.1億元。凈融資方面，本周凈融資為-1164.9億元，其中國有銀行、股份制銀行、中小銀行凈融資分別為82.7、-751.1、-496.5億元。

本周同業(yè)存單發(fā)行利率方面，國股行和中小行均上漲。國股行1M、3M、6M、9M、1Y加權(quán)發(fā)行利率分別為1.82％、2.36％、2.50％、2.49％、2.47 ％；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加權(quán)發(fā)行利率分別為2.01％、2.44％、2.41％、2.52％、2.59％。

本周資金面長短期限表現(xiàn)不一，隔夜和7天回購利率下降明顯。截至11月18日收盤，DR001、DR007、DR014、DR1M分別為1.32％、1.72％、2.04％、2.10％，較11月11日收盤分別變動-37.61bp、-10.07bp、21.35bp、20.95bp。

本周回購交易方面，銀行間質(zhì)押式回購日均量為5.19萬億元，日均量較上周增加0.15萬億元（上周為5.05萬億元），其中隔夜為4.42萬億元（上周為4.28萬億元），7天為0.66萬億元（上周為0.63萬億元）。

債市運行

5.1、一級市場：本周利率債總發(fā)行量和凈融資額分別為3006.3、1242.6億元，后續(xù)等待發(fā)行利率債有13只

本周一級市場共發(fā)行利率債46只，實際發(fā)行總額3006.3億元（較上周減少2467.9億元），到期1763.7億元，凈融資1242.6億元（較上周減少257.9億元），其中國債、地方政府債、政金債凈融資分別為751.8、-439.2、930.0億元（與上周相比分別變動-527.5、-560.4、830.0億元）。后續(xù)一級市場等待發(fā)行利率債13只，計劃發(fā)行金額1615.4億元。

5.2、二級市場：債市調(diào)整較大，國債收益率上升明顯，1Y期國債收益率上升25.7bp，10Y期國債收益率上升近10bp

本周債市調(diào)整較大，本周國債期貨價格全線收跌，11月18日2Y、5Y、10Y國債期貨收盤價分別較11月11日變動-0.38％、-0.75％和-1.04％。截至11月18日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期國債收益率分別較上周末收盤變動25.67bp、11.30bp、8.58bp、9.94bp、9.30bp、9.60bp、8.00bp至2.15％、2.46％、2.62％、2.84％、3.05％、3.22％、3.30％。債市調(diào)整導致債券基金凈值普遍回撤，銀行理財產(chǎn)品迎來新一輪“破凈潮”。

風險提示

本文源自券商研報精選