11月開始，我們經(jīng)歷了一輪債券市場的大幅調(diào)整，僅是自選債基中，便有超過41%的債基近1年最大回撤突破1%。甚至其中一只單日跌幅超10%。

陽光是在11月17日晚發(fā)文 《債基單日跌幅超1%，直接斷舍離？》 選擇賣出。

當時甚至有些人逆向加倉（為什么這么做就不得而知了），不久11月21日便迎來的2年都回不了本金的大跌。

如果要找原因，大家現(xiàn)在都能脫口而出：贖回踩踏、債券違約、市場利率上行、經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期加強、防疫措施優(yōu)化等等。

但債市漲跌的內(nèi)因，陽光認為還是要把焦點放在市場利率上，可以直接關(guān)注十年期國債收益率的變化。

二者關(guān)系：債券收益率上漲，債券價格下跌。

目前十年期國債收益率為2.917%，當前其實有兩個重要的拐點位置，一是3.0這個位置。這是一個重要投資心理預(yù)期位置。

甚至很多投資者把十年期國債收益率3.0作為投資分界線，在其上方投資均衡型純債基金為主，在其下方投資短債、中短債基金。

其次是十年期國債收益率3.2左右。從上圖可以看出：近5年十年期國債收益率3.2附近多數(shù)發(fā)生轉(zhuǎn)向。

當然，這是從大方向上來說，屬于長期投資趨勢，并非是直線上漲的過程。

更好的選擇，應(yīng)該是十年期國債收益率下行階段。不過債市的其實比股市還要復(fù)雜，很多時候，作為散戶其實是很難把握這個度的。

陽光認為曾經(jīng)提出一個變通的方法：債基出現(xiàn)連續(xù)上漲，約等于十年期國債收益率處于下行階段，這也是比較好的入場時機選擇。

大的方向就是這樣的，接下來來說說陽光的一個債基實盤【致敬豐祿】，很多老讀者朋友都知道。

截止12月4日，已經(jīng)運行了699天，實際收益率是5.47%。目前持倉如下：

在10月底的調(diào)倉中，增加了文章開頭說到的哪只債基，在11月17日晚選擇賣出，目前這部分資金是暫時是持有現(xiàn)金的。

在這次的債市調(diào)整中，必須承認的是陽光對于波動風險的評估不足，及時止損標準是單日跌幅超1%，應(yīng)該在11月16日單日跌幅超0.5%的時候選擇賣出，雖然也躲不過11月17日的大跌，但是起碼反能夠少損失一些。

其次，這其中也反應(yīng)出【致敬豐祿】在選基過程中的評估標準的問題，為此，陽光于11月底對自選債基逐步建立了債基因子模型評估（個人標準僅供參考，每月更新一次），以4大因子作為評價參考。

（1） 長盛安逸純債債券C 收益因子最高，這方面主要是在選取的階段同類排行分值較高。其次是流動因子適中，主要是限購1000和基金規(guī)模較大。第三是風險因子較高，主要是現(xiàn)任基金經(jīng)理從業(yè)時間（擔任基金經(jīng)理時間）等因素影響了評分。配置因子22%，在已完成評估的債基中處于中位數(shù)。

（2） 華富中債-安徽省公司信用類債券指數(shù)C 流動因子較高，雖然限購100元，但整體基金規(guī)模適中。其次是收益因子，在中長期階段同類排行評分較高，風險因子最高，主要是近1年最大回撤等因素影響了評分。配置因子相對較低，主要是收益因子相對較低，風險因子相對較高影響了評分。

（3） 國壽安保尊益信用純債債券 收益因子和流動因子平齊，收益因子主要是該基金成立3年+，且在長期階段同類排名中取得了較好評分，流動因子較高主要是基金規(guī)模較低，處于5-10億元之間。風險因子較高，主要是第三季度持倉1%左右的可轉(zhuǎn)債以及前五重倉中的信用債比例影響了評分。整體配置因子適中。

由于當前債券市場不確定性較高，且十年期國債收益率接近3.0位置，【致敬豐祿】的債基以純債、甚至有少量可轉(zhuǎn)債，暫不作調(diào)倉，等待新的入場時機。接下來，會每周末復(fù)盤債券市場，以及【致敬豐祿】表現(xiàn)情況。

風險提示：內(nèi)容僅為個人觀點，不作為投資依據(jù)。過往數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)，基金有風險，投資需謹慎。