本報記者 譚志娟 北京報道

中國債市開放再提速。近日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定》（以下簡稱“《規(guī)定》”），完善并明確境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理要求?！兑?guī)定》自2023年1月1日起施行。

曾在2020年9月，為推動中國債券市場整體開放，統(tǒng)一境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理，進(jìn)一步便利投資交易，中國人民銀行、國家外匯管理局起草了《境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定（征求意見稿）》，此次是時隔兩年多發(fā)布的正式版本。

在業(yè)界看來，《規(guī)定》也是今年5月人民銀行、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合公告《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場有關(guān)事宜》在資金管理方面的配套法規(guī)，這也意味著債券市場統(tǒng)一對外開放邁出實質(zhì)性步伐。

就此，東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳表示：“《規(guī)定》完善了境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債市的資金管理，對境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債市所涉及的資金賬戶、資金收付和匯兌、統(tǒng)計監(jiān)測等管理規(guī)則進(jìn)行了統(tǒng)一規(guī)范，有利于提升外資投資中國債市在資金管理方面的便利性，進(jìn)一步提振外資參與中國債市的積極性?！?/p>國元證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師楊為敩日前接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時還分析說：“該政策旨在鼓勵外資投入到中國債券市場中來，進(jìn)一步提高了外資參與中國債券市場投資的便利性，有助于吸引外資流入中國。此前人民幣出現(xiàn)貶值，現(xiàn)已出現(xiàn)了走強(qiáng)的反轉(zhuǎn)，該措施也有助穩(wěn)定人民幣匯率走勢?！?/p>央行也稱：“《規(guī)定》的出臺有利于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場，增強(qiáng)中國債券市場對境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力?！?/p>取消單幣種投資匯出比例限制

官方數(shù)據(jù)顯示，在境外機(jī)構(gòu)方面，2017年以來，進(jìn)入銀行間市場的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量從407家擴(kuò)大至1057家，涵蓋包括主要發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的60多個國家和地區(qū)。在銀行間市場發(fā)行債券的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量從24家擴(kuò)大至67家。在債券市場方面，截至2022年9月末，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間市場債券3.4萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.7%。

此次《規(guī)定》統(tǒng)一規(guī)范境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場所涉及的資金賬戶、資金收付和匯兌、統(tǒng)計監(jiān)測等管理規(guī)則。

馮琳認(rèn)為：“《規(guī)定》統(tǒng)一和規(guī)范了境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債市資金登記管理的流程，作為后續(xù)開戶、資金匯兌、國際收支統(tǒng)計申報等的基礎(chǔ)。境外機(jī)構(gòu)投資者入市備案后，可通過境內(nèi)托管人（或結(jié)算代理人）直接在國家外匯管理局資本項目信息系統(tǒng)辦理登記，便利了境外機(jī)構(gòu)投資者操作?！?/p>《規(guī)定》還進(jìn)一步優(yōu)化了匯出入幣種匹配管理?！兑?guī)定》稱，境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場匯出與匯入資金幣種原則上應(yīng)保持一致，不得進(jìn)行人民幣與外幣之間的跨幣種套利。同時匯入“人民幣+外幣”進(jìn)行投資的，累計匯出外幣金額不得超過累計匯入外幣金額的1.2倍（投資清盤匯出除外）。

馮琳表示，在保留本外幣基本匹配的原則要求下，《規(guī)定》取消了對單幣種（人民幣或外幣）投資的匯出比例限制，同時明確，匯入“人民幣+外幣”進(jìn)行投資的，僅限制外幣匯出比例為“累計匯出外幣金額不得超過累計匯入外幣金額的1.2倍（投資清盤匯出除外）”，高于此前1.1倍（110%）的比例限制。這在增強(qiáng)境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債市在資金匯出入方面確定性的同時，也能使境外投資者資金匯出的需求得到更好滿足。

《規(guī)定》同時指出：“長期投資中國債券市場的，上述比例可適當(dāng)放寬?！?/p>在馮琳看來，這有利于鼓勵境外機(jī)構(gòu)對中國債市進(jìn)行長期投資。

可自主選擇匯入幣種

此次《規(guī)定》優(yōu)化外匯風(fēng)險管理政策，進(jìn)一步擴(kuò)大境外機(jī)構(gòu)投資者外匯套保渠道，并取消柜臺交易的對手方數(shù)量限制。

在馮琳看來，早在2017年，外匯局就發(fā)布了《關(guān)于銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者外匯風(fēng)險管理有關(guān)問題的通知》，允許銀行間市場外匯投資者通過結(jié)算代理人辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)。此次《規(guī)定》將銀行間債券市場外匯風(fēng)險管理政策擴(kuò)展至交易所債券市場，體現(xiàn)了債市統(tǒng)一監(jiān)管的思路。同時，此前外匯局規(guī)定境外機(jī)構(gòu)投資者作為客戶與境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)直接交易，總數(shù)不超過3家，而《規(guī)定》并未對境外機(jī)構(gòu)投資者柜臺交易對手方的數(shù)量設(shè)限，相較以往也更為靈活。

《規(guī)定》表示，境外機(jī)構(gòu)投資者可自主選擇匯入幣種投資中國債券市場。鼓勵境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場使用人民幣跨境收付，并通過人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）完成跨境人民幣資金結(jié)算。

馮琳認(rèn)為，按照《規(guī)定》，境外機(jī)構(gòu)投資者可自主選擇匯入幣種投資中國債券市場，有利于其更好管理匯率波動風(fēng)險。同時，《規(guī)定》鼓勵境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場使用人民幣跨境收付，并通過人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）完成跨境人民幣資金結(jié)算，也有利于提升人民幣的跨境資金需求。

展望未來，有券商人士表示，今年在海內(nèi)外諸多風(fēng)險事件擾動下，境外資金有一定的流出，預(yù)計2023 年海外包括流動性收緊等潛在擾動風(fēng)險會邊際降溫，甚至不排除歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能，全球利率可能會迎來轉(zhuǎn)向下行，推動固收類資產(chǎn)需求走高，而在中國債券已經(jīng)逐步納入到全球主要債券指數(shù)的當(dāng)下，境外資金回流的體量值得期待，并預(yù)計2023年中國債券市場仍存結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會。