本周以來，債券市場(chǎng)波動(dòng)較大。11月14日，各期限各品種債券利率均出現(xiàn)大幅度攀升。其中，10年期國(guó)債收益率上行10bp，創(chuàng)2016年12月以來單日最大跌幅。

11月15日，央行開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，資金面流動(dòng)性小幅改善，10年期國(guó)債收益率較上一交易日下行2bp。

11月16日，債市在上一日稍微喘息后再度大跌。截至17:30，10年期國(guó)債活躍券220019收益率上行2bp，報(bào)2.8350%；10年期國(guó)開債活躍券220215收益率上行2bp，報(bào)3.0025%。

債市大跌后，作為中低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品——底層為債券的債基也出現(xiàn)波動(dòng)。國(guó)盛固收楊業(yè)偉團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，11月14日理財(cái)產(chǎn)品破凈率4.31%，較上周五增加0.52個(gè)百分點(diǎn)，銀行理財(cái)凈值波動(dòng)增加了贖回壓力。雖然理財(cái)凈值回撤，但破凈情況依然顯著低于3月7.9%的高位，甚至低于10月初4.8%的水平。理財(cái)凈值大幅回撤一般在股債雙殺情況下。

負(fù)反饋程度或低于3月水平

事實(shí)上，在資管新規(guī)過渡期結(jié)束后，保本理財(cái)已成為歷史，理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，追求穩(wěn)健回報(bào)的固收類理財(cái)發(fā)生波動(dòng)也成了常見現(xiàn)象。

如何看待近期債市波動(dòng)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的回撤壓力？

有銀行理財(cái)經(jīng)理告訴澎湃新聞，債券作為固收類資產(chǎn)，收益回報(bào)是比較穩(wěn)健的。在今年一季度債市也出現(xiàn)了調(diào)整，經(jīng)過1個(gè)月左右的市場(chǎng)修復(fù)，最終也展現(xiàn)了較好的收益。對(duì)于長(zhǎng)期表現(xiàn)較好的固收類理財(cái)，短期的波動(dòng)其實(shí)沒必要太在意，即使短期回撤，隨著債券票息積累，凈值也會(huì)逐步積累，長(zhǎng)期持有才能帶來更好的投資體驗(yàn)。

楊業(yè)偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，理財(cái)負(fù)債端存在一定壓力，但總體有限，負(fù)反饋程度難超3月水平。雖然凈值回撤會(huì)對(duì)理財(cái)負(fù)債端形成一定壓力，導(dǎo)致發(fā)行產(chǎn)品減少，到期贖回壓力上升，但從目前情況來看，壓力難以超過3月水平，因而無需對(duì)負(fù)反饋壓力過度擔(dān)憂。相對(duì)于3月份，銀行對(duì)凈值波動(dòng)的抵御能力增強(qiáng)。特別是新發(fā)行的理財(cái)封閉期在拉長(zhǎng)，使得理財(cái)對(duì)凈值波動(dòng)承受力變強(qiáng)；而在監(jiān)管方面，雖然年底之前現(xiàn)金管理產(chǎn)品需要整改完成，但是預(yù)計(jì)壓縮規(guī)模不大，而且可以調(diào)整估值方法轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁捣ü乐诞a(chǎn)品，不至于因此大幅拋售底層資產(chǎn)。銀行理財(cái)賣出債券幅度有限表明贖回風(fēng)險(xiǎn)尚且可控。因而無需過度擔(dān)憂理財(cái)資金贖回可能帶來的負(fù)反饋循環(huán)。

國(guó)君固收覃漢認(rèn)為，周二長(zhǎng)端利率期現(xiàn)貨盤面波動(dòng)劇烈，波動(dòng)劇烈意味著充分換手，市場(chǎng)的流動(dòng)性在慢慢恢復(fù)；不過短端品種和信用債的下跌勢(shì)頭仍然在延續(xù)，這說明贖回壓力尚未得到充分緩解。接下來債市可能進(jìn)入戰(zhàn)爭(zhēng)高潮褪去后的“打掃戰(zhàn)場(chǎng)”階段。10年國(guó)債220019需要站上2.90%以后（對(duì)應(yīng)10年國(guó)債17在2.95%），才有探討下一個(gè)利率下行波段的基礎(chǔ)。

受“市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大”，3天內(nèi)28只債券取消發(fā)行

澎湃新聞關(guān)注到，由于債市波動(dòng)較大，近三天，多只債券取消了發(fā)行計(jì)劃。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月14日至16日，累計(jì)有28只債券取消發(fā)行：22蜀道投資MTN013B、22張家經(jīng)開SCP003、22海螺水泥GN001、22張家城投SCP003、22蘇州高技MTN005、22寧滬高M(jìn)TN004、22錫交通SCP009、22新華水力GN002、22陜投集團(tuán)MTN006、22河鋼集CP002、22廈貿(mào)D1、22中化工SCP013、22高經(jīng)03、22牛首山CP001、22豫投資MTN003、22沿海D2、22柯橋國(guó)資MTN003、22高經(jīng)04、22晉能煤業(yè)MTN021B、22三門峽PPN001、22魯信MTN002、22陜西交通MTN008、22國(guó)都G4、22國(guó)都G3、22津投31、22晉能煤業(yè)MTN021A、22晉能電力MTN003、22三局Y1。

上述企業(yè)公告取消發(fā)行的原因均為“因近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，為合理控制發(fā)行人融資成本，決定取消發(fā)行”。