債市回顧

上周債市偏強震蕩，10Y國債活躍券利率下行1bp收至2.90%。兩會時點臨近，市場對于穩(wěn)增長預期的交易更為頻繁和敏感，政策面的預期變化成為交易主線。央行行長易綱表示實際利率處于合理的水平，但降準補充中長期流動性，支持實體經(jīng)濟的成效較好。此番表述使得市場對于四季度貨政報告中寬貨幣邊際收斂的預期有所調(diào)整，抬升了市場對降準的預期。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中銀基金，20230303

策略觀點

本次政府工作報告對過去成績的總結(jié)占據(jù)了80%左右的篇幅（13、18年都是50%-60%），總體內(nèi)容也符合市場預期，整體思路依然是更注重高質(zhì)量發(fā)展、不搞強刺激。但事實上，報告主導者本身就限制了對新思路的表態(tài)。往后看，一是關(guān)注3月15日閉幕后新總理發(fā)布會，當然“兩會”期間的其余各類發(fā)布會也值得關(guān)注；二是3月10日將表決國務(wù)院機構(gòu)改革的方案，機構(gòu)改革落地后，更多產(chǎn)業(yè)政策才會最終落地；三是短期穩(wěn)經(jīng)濟的政策處在短暫的空窗期，四月底政治局會議對經(jīng)濟定調(diào)是重要節(jié)點。

風險提示：文中觀點不構(gòu)成中銀基金的投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發(fā)生改變。基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。在市場波動等因素的影響下，基金投資存在本金損失的風險，并在少數(shù)極端情形下存在損失全部本金的風險。投資者投資基金前，需充分了解基金的產(chǎn)品特性及投資風險，并承擔基金投資可能出現(xiàn)的虧損。請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說明書、產(chǎn)品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，并按照銷售機構(gòu)的要求完成風險承受能力與產(chǎn)品風險之間的匹配檢驗。