好雨知時節(jié)，當(dāng)春乃發(fā)生。

投資，就是在正確的時間選擇了合適的資產(chǎn)。債市的寒冬將過，市場復(fù)蘇，但迎來的是春暖花開還是又一場“倒春寒”卻未可知?，F(xiàn)在是正確的時間嗎？什么才是合適的資產(chǎn)？

不論何時，債基都是投資中的“彈藥庫”，既是投資的壓艙石又能在投對產(chǎn)品時獲得超額收益，良好儲備是投資枝繁葉茂的基礎(chǔ)。

債市春之伊始，正可謂“春雨貴如油”，投資價值明確的產(chǎn)品值得投資者珍惜。長盛基金旗下長盛穩(wěn)益6個月定開債基正在打開申購中，僅開放12天，開放截止日為3月3日。該基金以攤余成本法的方式恰到好處的滋潤萬物，堪稱投資中的“好雨”。

春意漸濃，短債配置價值顯現(xiàn)

2022年11月以來，疫情、房地產(chǎn)的宏觀政策風(fēng)向改變觸發(fā)債券市場出現(xiàn)回調(diào)，理財產(chǎn)品期限錯配導(dǎo)致的流動性問題放大債市回調(diào)幅度，越跌越贖，越贖越跌，信用債收益率在大家的拋售中大幅上行，市場的情緒降到了冰點，“債市寒冬”來的猝不及防。

時隔三個月，最黑暗的時間已經(jīng)過去，市場風(fēng)險偏好開始慢慢回升，信用債的估值也逐步在修復(fù)，目前從靜態(tài)收益率角度看，信用債較同期限銀行理財收益率已具備相對優(yōu)勢，似是冬去春來。

情緒和債市表現(xiàn)上確實暖意漸濃，但站在經(jīng)濟復(fù)蘇的起點，也便是債市走弱的前夕，何時真的穩(wěn)步復(fù)蘇？復(fù)蘇的速度如何？都尚未可知。

債市的樂觀中藏著隱憂，短債的配置價值在此時更具確定性。

債市還能樂觀多久？還是要回到經(jīng)濟基本面、宏觀政策和資金面上。內(nèi)需弱修復(fù)和外需下行的背景下，占GDP75%-80%左右的房地產(chǎn)和消費依舊是影響復(fù)蘇的關(guān)鍵。

2023年，消費復(fù)蘇“機遇”與“挑戰(zhàn)”并存。消費能否復(fù)蘇取決于3個條件——消費場景、消費傾向、居民收入。

防控優(yōu)化后，消費場景方面的修復(fù)很明確，在第一波疫情高峰后居民的消費熱情也比較高漲。但長遠(yuǎn)來看，疫情多發(fā)的風(fēng)險仍在，且居民儲蓄的傾向更高了。居民收入雖然長期樂觀，但這是一個慢變量，不確定性極強。

從海外經(jīng)驗來看，放開后消費尤其是服務(wù)消費有所恢復(fù)，但部分仍低于疫情前。樂觀來看，服務(wù)業(yè)回暖對就業(yè)、收入都會有所提振；但悲觀來看，2023年消費仍可能受到多發(fā)疫情的沖擊。

地產(chǎn)在2023年將繼續(xù)處于新一輪政策落地后的效果觀察期。供給政策放松帶來了暖意，但是受制于需求很可能仍然疲軟。

供給上，階段性的“穩(wěn)信用”政策將有助于疏通當(dāng)前政策“堵點”，但是市場融資環(huán)境和信心的修復(fù)需要時間。需求上，受前期房地產(chǎn)市場低迷影響居民信心，加上疫情導(dǎo)致居民收入受損，居民中長期貸款增長乏力，購房意愿的萎縮難以一時扭轉(zhuǎn)。

在影響經(jīng)濟的另外一大重點外需上，隨著歐美加息步伐的放緩，美元繼續(xù)升值的空間不大，人民幣匯率有升值風(fēng)險，給出口帶來下行風(fēng)險。

從基本面的幾個維度而言，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇雖有諸多利好因素，但中國經(jīng)濟動能復(fù)蘇需要較長的時間。

在經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，預(yù)計貨幣政策短期內(nèi)仍會保持較為寬松的狀態(tài)。2022年12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議表示穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。劉國強副行長表示2023年貨幣政策“總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”。都是對于政策短期內(nèi)不會轉(zhuǎn)向的定心丸。

可以預(yù)見的是，長期的復(fù)蘇會受到多重因素的干擾，但短期內(nèi)很難發(fā)生根本性的變化，在2023年上半年，債市的回暖都是具有較高確定性的。

同時，因為前期大跌時市場的風(fēng)險偏好急劇降低，信用債估值分化仍然較大，當(dāng)前風(fēng)險偏好謹(jǐn)慎回暖，仍可適當(dāng)挖掘信用品種的結(jié)構(gòu)性機會來博取一些超額收益。

因此，長盛穩(wěn)益6個月定開因為嚴(yán)格要求所投資產(chǎn)剩余期限不得晚于封閉到期日，以此來規(guī)避產(chǎn)品流動性風(fēng)險，所配置的資產(chǎn)均是6個月以內(nèi)的短債，風(fēng)險可控。而在具體產(chǎn)品的選擇上，比貨幣基金而言更多配置了信用債，從而可以博取超額收益。

但短債的投資因為收益率較低，若是投資回報尚不足以彌補資金成本，就需要重新審視配置的性價比。

在春節(jié)前后的時間里，雖然資金面偶爾邊際收斂，但中短債的收益率與資金利率之間存在較為穩(wěn)定的息差空間，短端資產(chǎn)收益確定性最高，長盛穩(wěn)益所配置的期限在6個月以內(nèi)的這類資產(chǎn)投資價值明確。

潤物無聲，攤余產(chǎn)品穩(wěn)中求勝

在進行債基的配置時，投資者們的預(yù)期通常是“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，希望以相對低的收益換取相對高的確定性。這也是為什么在2022年11月市場債基發(fā)生回撤時，雖然債基的回撤相對于權(quán)益類基金可以說不值一提，但卻引發(fā)了市場的極度恐慌。

所以對于債基而言，穩(wěn)定的凈值和較低的回撤，可能是小伙伴們最為看中的點。

而長盛穩(wěn)益采用“攤余成本法”估值，未來收益的確定性相對較強。大部分情況下，凈值曲線都是一條斜率向上的直線，每日穩(wěn)定的灑下甘霖，說是“潤物細(xì)無聲”也不為過。

說到攤余成本法可能很多小伙伴還感到陌生，但若是說“混合估值法基金”，在近期的曝光度著實不低。

其實攤余成本法就是以買入成本計價，不考慮期間債券票面價格波動，將債券組合持有到期收益平攤到每一天，每天收獲多一點。

一方面成本計價不受市場波動影響，平抑了凈價波動；另一方面每日計提持有到期收益使基金凈值保持穩(wěn)定向上，能夠?qū)崿F(xiàn)低回撤的凈值曲線，擁有更高的“確定性”。

長盛穩(wěn)益6個月定開的基金經(jīng)理之一王貴君在管的另一只攤余成本基便充分說明了這份確定性。長盛穩(wěn)鑫63個月定開實現(xiàn)了成立以來單日無回撤！

這只攤余成本基除了穩(wěn)定，收益也非常不錯。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年2月19日，長盛穩(wěn)鑫自成立以來收益高達(dá)8.28%，王貴君管理以來回報5.01%，年化3.84%，同類排名175/1924。

因此，攤余成本基能很大程度改善基民持有期間由于市場大幅波動帶來的負(fù)面效應(yīng)，持基體驗更佳。若說普通按照市值法估值的基金在市場波動時是旱一日澇一日，那么攤余成本基便是煙花三月下江南才能體會到的“天街小雨潤如酥”。

那既然可以讓投資者體驗更佳，為什么在市場上卻并不常見呢？其實這個估值方法運作難點在于債券信用甄別，所以大多數(shù)時候都用在投資范圍被嚴(yán)格限定的貨幣基金中。

而長盛基金在業(yè)內(nèi)以純債基金業(yè)績佳知名，其背后便是對信用債投資的擅長。能夠在普通債基上運用此法，終歸還是公司對長盛穩(wěn)益的后續(xù)運作具實力基礎(chǔ)，在產(chǎn)品特性保證基礎(chǔ)收益的基礎(chǔ)上，增強收益更有保障。

在潤物無聲的背后，“春雨貴如油”也并非一句虛言。攤余成本法債基雖然優(yōu)勢突出，但目前基金公司此類產(chǎn)品的數(shù)量有限，且為了能夠穩(wěn)定運作，基本都設(shè)置了封閉期。

因此，能夠兼顧收益性和投資者流動性的產(chǎn)品就更為可貴。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年2月19日，市場上運行中的攤余成本基較多為封閉期超過36個月的長期限產(chǎn)品，目前長盛穩(wěn)益這類6個月短期限封閉期產(chǎn)品全市場僅有6只。

根深葉茂，老牌團隊匠心打造

根深才能葉茂，長盛穩(wěn)益這樣一只具有相對優(yōu)勢的產(chǎn)品的背后，也離不開老牌基金公司的管理積淀和優(yōu)秀基金經(jīng)理的鼎力支持。

長盛基金是業(yè)內(nèi)較早成立的公司之一，也是首批獲社保管理人資格的基金公司之一。整個基金業(yè)才24年，長盛基金固收團隊成立至今已有23年歷史。

歷經(jīng)市場牛熊更迭，目前長盛固收團隊近20人，且多名核心成員從業(yè)時間超10年，投資經(jīng)驗豐富，風(fēng)格穩(wěn)健。

在固收投資領(lǐng)域，長盛基金表現(xiàn)不俗。據(jù)海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月30日，長盛基金近1年純債基金收益率為3.45%，奪同業(yè)季軍，具體排名為3/129；該司近2年固收類資產(chǎn)綜合得分為1.85，同業(yè)排名2/134，奪同業(yè)亞軍。

不僅如此，到2022年底長盛基金累計分紅超380億元，是業(yè)內(nèi)按資產(chǎn)規(guī)模分紅占比特別出色的公司之一，在穩(wěn)定持有的基礎(chǔ)上讓投資者更好地分享了投資收益。

而在長盛穩(wěn)益這只產(chǎn)品上，長盛基金也用足了心思，采用了雙基金經(jīng)理掛帥，兩人各有所長，相輔相成。

段鵬長期專注人民幣貨幣市場交易、流動性管理，曾在中信銀行股份有限公司從事人民幣貨幣市場交易、債券投資及流動性管理等工作，自2013年便加入長盛基金，是一位投資經(jīng)驗豐富的老將。

王貴君則擅長債券收益增強策略，特別在信用債投資方面經(jīng)驗獨到。深耕信用債投資及量化分析，對精選信用資產(chǎn)具有深度研究經(jīng)驗，已形成個人行之有效的研究體系。

王貴君基金經(jīng)理指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫，截至2023年1月20日

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2021年以來，王貴君近兩年的業(yè)績穩(wěn)穩(wěn)地跑贏了中證綜合債指數(shù)。其代表作長盛盛裕2021年度同類排名1/615，摘得當(dāng)年純債型基金的桂冠。

長盛基金多年的底蘊是向下扎根，為優(yōu)秀的基金產(chǎn)品提供充足的營養(yǎng)補給；優(yōu)秀基金經(jīng)理的掌舵則是向上生長，用強有力的投資能力為產(chǎn)品的收益保駕護航。

自2023年2月20日起，長盛穩(wěn)益6個月定開債基已向公眾開放申購。這在當(dāng)下便是占足了市場風(fēng)向的“天時”，長盛基金過往投資經(jīng)驗的“地利”，還有雙帥管理的“人和”，送來了這只攤余成本基金可貴的“春雨”。若是你也已經(jīng)苦于市場波動許久，不妨了解一下？

（市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！本文不作為投資參考指導(dǎo)，讀者需要對自己的投資負(fù)責(zé)?。?/em>