#瑞銀30億瑞郎收購瑞信#

一、近期關(guān)鍵詞

韌性十足

上周市場影響因素較多，如2月社融數(shù)據(jù)、1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及MLF超量續(xù)作、經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)平臺事件、還有跌宕起伏的海外銀行業(yè)危機(jī)等，盡管市場對數(shù)據(jù)的解讀和未來預(yù)期存在較大分歧，但債券市場表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，債券收益率呈現(xiàn)猶豫中小幅下行的態(tài)勢，其中中短端具有票息優(yōu)勢的部分品種近期熱度較高，估值收益率下行較多。

二、債市回顧

上周資金面有所收斂，回購利率全面上升，央行公開市場凈投放并進(jìn)行了MLF續(xù)作，一定程度上保持資金流動性合理充裕。上周利率債發(fā)行規(guī)模下降，整體凈償還。商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下降，國股行和中小行發(fā)行利率漲跌不一。信用債發(fā)行規(guī)模增加，整體凈融資，其中AAA級主體占比上升，除中票發(fā)行利率上升外其他品種整體下降；期限方面，1年期及以內(nèi)、5年期占比均下降，3年期占比上升。二級市場國債收益率及信用債整體下降。轉(zhuǎn)債市場整體震蕩，最終小幅上漲，日均市場成交額、日均換手率上升。轉(zhuǎn)債行業(yè)漲跌分化，日常消費(fèi)、醫(yī)療和公用事業(yè)表現(xiàn)較好。

上周2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地，整體來看，工業(yè)生產(chǎn)有所恢復(fù)但強(qiáng)度有限，服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)、可選消費(fèi)恢復(fù)較慢，而基建投資維持高位、地產(chǎn)投資降幅收窄、制造業(yè)投資回落。國際金融風(fēng)險(xiǎn)事件對資本市場擾動有限，周中債券報(bào)價(jià)方式調(diào)整給利率造成了較大波動。此外，決定成立中央金融委和中央金融工委，實(shí)行“兩塊牌子，一套人馬”的架構(gòu)，并撤銷國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。央行決定于上周五下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)。2月份統(tǒng)計(jì)局發(fā)布70個(gè)大中城市房價(jià)變動指數(shù)，各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比總體上漲，一線城市商品住宅銷售價(jià)格同比上漲、二三線城市同比降幅收窄。

三、投資建議

利率債：略有分歧的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓宏觀經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇這一預(yù)期被打破，債券做多情緒已明顯恢復(fù)。而上周五盤后的意外降準(zhǔn)，也扭轉(zhuǎn)此前對總量政策的預(yù)期，做多熱情有望被進(jìn)一步激發(fā)?？蓛?yōu)先考慮直接受益于流動性寬松的中短端品種，適當(dāng)拉長組合久期。

信用債：春節(jié)之后，中高等級信用債收益率自高點(diǎn)快速下行，信用利差明顯壓縮，即便如此，在現(xiàn)有水平上，該部分品種仍具有相對較高的配置價(jià)值。去年前三季度信用債牛市中表現(xiàn)較為突出的“二永債”和中高等級城投債等仍可以作為重點(diǎn)關(guān)注對象。

可轉(zhuǎn)債：與正股類似，上周可轉(zhuǎn)債也表現(xiàn)出了巨大的分化，光伏儲能等賽道型品種持續(xù)調(diào)整，而基建、公用事業(yè)、軟件等漲幅靠前，大盤偏債型品種表現(xiàn)穩(wěn)定。在股票市場指數(shù)震蕩、行業(yè)輪動分化的情況下，低吸策略相對占優(yōu)，建議關(guān)注金融、公用事業(yè)、消費(fèi)、化工等低估值品種以及逢回調(diào)適度參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等板塊。

四、上周行情回顧

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.3.17。

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@頭條基金