28304/05
一、近期關(guān)鍵詞小幅調(diào)整上周債市首先繼續(xù)消化前一周的降準(zhǔn)事件，此外LPR報(bào)價(jià)不變，除此之外基本面沒有太多信息。海外風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)全球資本市場(chǎng)帶來一定擾動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，股債呈蹺蹺板狀態(tài)，加上資金面先緊后松、同業(yè)監(jiān)管等引起市場(chǎng)關(guān)注，債券市場(chǎng)整體震蕩運(yùn)行。
二、債市回顧上周資金面由緊到松，回購利率波動(dòng)向下，央行公開市場(chǎng)凈回籠資金，3月LPR報(bào)價(jià)公布連續(xù)7個(gè)月未發(fā)生變化。上周利率債發(fā)行規(guī)模上升，整體凈融資。商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下降，國股行和中小行發(fā)行利率全面下跌。信用債發(fā)行規(guī)模增加，各類型發(fā)行利率漲跌不一。期限方面，1年期及以內(nèi)、5年期信用債占比均上升，3年期占比下降。二級(jí)市場(chǎng)不同利率債品種漲跌不一，信用債收益率多數(shù)下跌。中證轉(zhuǎn)債上漲但表現(xiàn)劣于中證全指轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體震蕩，漲幅排名靠前的可轉(zhuǎn)債主要來自汽車、電子、計(jì)算機(jī)及機(jī)械設(shè)備；跌幅居前的可轉(zhuǎn)債主要來自計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、化工及建筑裝飾。
三、投資建議利率債：高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前生產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)，消費(fèi)回暖勢(shì)頭不減，因此長(zhǎng)期仍面臨上行壓力，本周可關(guān)注3月PMI數(shù)據(jù)公布情況。此外本周將面臨傳統(tǒng)的跨季，考慮到3月降準(zhǔn)將釋放部分長(zhǎng)期資金，預(yù)計(jì)資金面將保持充裕的流動(dòng)性，債市波動(dòng)影響有限，增加了市場(chǎng)做多的情緒?？紤]到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)目前仍然較緩慢，短期內(nèi)可繼續(xù)期待做多。信用債：財(cái)政部發(fā)布2022年中國財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告，其中提及遏制地方政府隱性債務(wù)增量，加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司的綜合治理。證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，明確優(yōu)先支持百貨商場(chǎng)、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。隨著經(jīng)濟(jì)基本面的逐步恢復(fù)及政策面的落實(shí)推進(jìn)，信用債仍然是值得配置的重要品種，考慮到近期海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件，債市投資者可繼續(xù)挖掘中高等級(jí)信用債并適當(dāng)拉長(zhǎng)久期。可轉(zhuǎn)債：近期市場(chǎng)以數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國企估值提升為兩條主線，其他板塊均出現(xiàn)不同幅度下跌。在當(dāng)前階段，建議投資者在把握安全與發(fā)展主線下，布局當(dāng)前估值和預(yù)期均處于低位的板塊，后續(xù)可能隨著預(yù)期的改善迎來估值修復(fù)，可重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、算力、云計(jì)算、信創(chuàng)等方向的轉(zhuǎn)債以及當(dāng)前估值和預(yù)期均處于低位的如出口鏈、機(jī)械等方向的轉(zhuǎn)債。
四、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.3.24。風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)僅代表長(zhǎng)安基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成針對(duì)個(gè)人的投資建議，也不表明本公司對(duì)投資做出任何判斷或傾向意見。投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。@頭條基金
二、債市回顧上周資金面由緊到松，回購利率波動(dòng)向下，央行公開市場(chǎng)凈回籠資金，3月LPR報(bào)價(jià)公布連續(xù)7個(gè)月未發(fā)生變化。上周利率債發(fā)行規(guī)模上升，整體凈融資。商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下降，國股行和中小行發(fā)行利率全面下跌。信用債發(fā)行規(guī)模增加，各類型發(fā)行利率漲跌不一。期限方面，1年期及以內(nèi)、5年期信用債占比均上升，3年期占比下降。二級(jí)市場(chǎng)不同利率債品種漲跌不一，信用債收益率多數(shù)下跌。中證轉(zhuǎn)債上漲但表現(xiàn)劣于中證全指轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體震蕩，漲幅排名靠前的可轉(zhuǎn)債主要來自汽車、電子、計(jì)算機(jī)及機(jī)械設(shè)備；跌幅居前的可轉(zhuǎn)債主要來自計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、化工及建筑裝飾。
三、投資建議利率債：高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前生產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)，消費(fèi)回暖勢(shì)頭不減，因此長(zhǎng)期仍面臨上行壓力，本周可關(guān)注3月PMI數(shù)據(jù)公布情況。此外本周將面臨傳統(tǒng)的跨季，考慮到3月降準(zhǔn)將釋放部分長(zhǎng)期資金，預(yù)計(jì)資金面將保持充裕的流動(dòng)性，債市波動(dòng)影響有限，增加了市場(chǎng)做多的情緒?？紤]到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)目前仍然較緩慢，短期內(nèi)可繼續(xù)期待做多。信用債：財(cái)政部發(fā)布2022年中國財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告，其中提及遏制地方政府隱性債務(wù)增量，加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司的綜合治理。證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，明確優(yōu)先支持百貨商場(chǎng)、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)項(xiàng)目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。隨著經(jīng)濟(jì)基本面的逐步恢復(fù)及政策面的落實(shí)推進(jìn)，信用債仍然是值得配置的重要品種，考慮到近期海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事件，債市投資者可繼續(xù)挖掘中高等級(jí)信用債并適當(dāng)拉長(zhǎng)久期。可轉(zhuǎn)債：近期市場(chǎng)以數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國企估值提升為兩條主線，其他板塊均出現(xiàn)不同幅度下跌。在當(dāng)前階段，建議投資者在把握安全與發(fā)展主線下，布局當(dāng)前估值和預(yù)期均處于低位的板塊，后續(xù)可能隨著預(yù)期的改善迎來估值修復(fù)，可重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、算力、云計(jì)算、信創(chuàng)等方向的轉(zhuǎn)債以及當(dāng)前估值和預(yù)期均處于低位的如出口鏈、機(jī)械等方向的轉(zhuǎn)債。
四、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.3.24。風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)僅代表長(zhǎng)安基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成針對(duì)個(gè)人的投資建議，也不表明本公司對(duì)投資做出任何判斷或傾向意見。投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。@頭條基金
