#頭條創(chuàng)作挑戰(zhàn)賽#

這是熊貓貝貝的第1401篇原創(chuàng)文章：

2022年的“雙十一”過后，中國的經(jīng)濟和貨幣環(huán)境中，出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的動向和變化。

從11月12日以來，中國持有債基和銀行理財?shù)耐顿Y者，會發(fā)現(xiàn)都出現(xiàn)了不小的回撤。

基金購買群體也紛紛發(fā)現(xiàn)，買的債基大跌，熱議飆升，輿論升溫，都跌上微博熱搜了。

以上周五（11月12日）的債基凈值來看：

有超過一千只債基的跌幅超過0.3%。

債基跌幅超過0.3%是什么概念？

相當(dāng)于權(quán)益基金的“千股跌?！?。

一天就跌去了好幾個月的漲幅。

Wind統(tǒng)計顯示，僅在過去一周內(nèi)，中長期純債基金指數(shù)下跌了0.16%，為11月以來單周最大跌幅。觀察細(xì)分類型可以發(fā)現(xiàn)，中長期純債基金回撤最大，部分單周凈值跌幅接近2%，就本月以來觀察，最大跌幅已經(jīng)超過6%。

對于純債基金而言，本月內(nèi)跌幅超過6%的確不常見，畢竟此類基金年化回報也大多集中在4%~5%的平均水平。

反觀短期純債基金，雖然月內(nèi)也有不少產(chǎn)品出現(xiàn)回撤，但截至11月13日，跌幅最大的為-0.51%；前述中長債基金中跌幅最大的已超6.85%。

可見，在純債基金中，主投短債和中長期債券的基金在近期出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)，其中中長期債券基金回撤較大。

債基和銀行理財?shù)男星楸憩F(xiàn)，直接關(guān)聯(lián)中國經(jīng)濟環(huán)境和貨幣政策的動向，非常重要，而這一次的暴跌行情出現(xiàn)，該如何理解，又釋放了哪些明確的信號？

這篇文章，就將從有依有據(jù)有專業(yè)的角度出發(fā)，和各位讀者朋友進行一次深入的分析研究。

關(guān)注動向，把握本質(zhì)，看清主線，研判趨勢，指導(dǎo)行動。

本文已反復(fù)自查合規(guī)，不碰紅線，語言平和公允，不帶價值導(dǎo)向。

內(nèi)容有依有據(jù)，分析理性客觀。

硬核內(nèi)容，錯過不再。

以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導(dǎo)決策。

PS：

文章略長，內(nèi)容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進行思考。內(nèi)容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。每個人的認(rèn)知層次不同，不做強求，這篇文章的內(nèi)容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結(jié)合自身需要和認(rèn)知需求理性看待。頭條獨家文章，抄襲搬運必究！（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）

選擇大于努力，思維決定層次，是任何時代任何環(huán)境下的重要規(guī)則。

圖片來源：頭條圖庫

1

事件復(fù)盤和本質(zhì)挖掘：債基下跌怎么回事？銀行理財為何也同步下行？

2022年11月份，各家銀行同業(yè)存單和債券等固收類產(chǎn)品確實跌得很慘。

三大種類的主流債基（長，短，二級債基），同樣跌幅明顯：

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

這里需要普及一個金融常識：自從資管新規(guī)落地后，銀行理財不給保本保息了。

低風(fēng)險的銀行理財基本上跟債基沒啥區(qū)別——配的多是固收類資產(chǎn)。

固定收益資產(chǎn)是指投資于銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債券、債券型基金等固定收益類資產(chǎn)。

在中國，金融和券商配置最主要的固收類資產(chǎn)，占主要部分的，就是國債。

先說說上周發(fā)生了什么。

上周五、本周一，兩天10年期國債期貨大跌。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

緊隨著，底層為債券的債基、銀行理財，也出現(xiàn)了回撤。

上周四到本周一，2310只中長期純債基，88%是下跌的，出現(xiàn)了平均0.33%的回撤，中位數(shù)是0.35%，最多的一只回撤了1.3%。

至于銀行理財，純債類的要看具體底層，一些短期的，回撤在萬分之幾級別。

到2022年11月16日收盤，基本算是穩(wěn)住了。

債基不“穩(wěn)”，讓中國投資者群體情緒低落。

一直以來，投資風(fēng)險偏好較低的基民，多數(shù)傾向于布局固收類產(chǎn)品，如債券型基金等，而近期債基收益頻頻下跌，無疑給追求“穩(wěn)穩(wěn)幸?！钡幕駛儩娏伺枥渌?。

若拉長時間至四季度以來，債基的收益率也表現(xiàn)平平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，四季度以來，華商豐利增強定期開放債券A、C以6.32%、6.24%的收益率位居前兩名，融通可轉(zhuǎn)債A、C則以3.97%、3.92%的收益率排在前四。整體來看，僅13只債基產(chǎn)品收益率超過3%。

而從跌幅來看，四季度以來，共有143只債基產(chǎn)品收益率跌超1%，10只產(chǎn)品跌5%以上，此外，更有債基如南方雙元債券A、C收益率跌超10%，分別為-10.66%、-10.69%。

債基和銀行理財?shù)牡讓淤Y產(chǎn)中國國債的收益率上行，事實上就決定了這個必然的趨勢結(jié)果出現(xiàn)。

圖片來源：頭條圖庫

2

動向分析：造成中國債市行情下行的核心原因，是什么？

為何穿透底層資產(chǎn)是安全國債的債基和銀行低風(fēng)險理財會快速下跌？

這個問題一定要跳出市場來看，才能看到點門道。

有一個關(guān)鍵利率的動向，值得關(guān)注，那就是銀行同業(yè)拆借利率：

8月以來，存單利率出現(xiàn)逐步上行態(tài)勢。自8月15日至11月11日，1年期AAA級同業(yè)存單收益率已從1.91%上升至2.24%，上行了33個基點。

而在11月11日， 1年期AAA同業(yè)存單收益率從前一日的2.1898%上行至2.2401%，一天內(nèi)上行了5.03個基點，上行幅度令市場人士訝異。

銀行是買債的主力（同業(yè)存單也是）。銀行資金的短缺，就會進行“賣出國債，換回資金”的動作。

同業(yè)拆借利率上升，直接對應(yīng)的，就是銀行手頭緊。

這是2022年中國金融領(lǐng)域和資金流向，最值得關(guān)注的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折信號。

隨著銀行大量持續(xù)出售固守底層資產(chǎn)，也就是國債，才會出現(xiàn)國債收益率暴漲的行情表現(xiàn)。

對應(yīng)的，國債收益率上行，必然導(dǎo)致關(guān)聯(lián)的債基和銀行理財市值縮水。

能夠說明什么問題？

兩個關(guān)鍵：

1，國家金融管理層面，對2022年以來資金“脫實就虛，系統(tǒng)空轉(zhuǎn)”的現(xiàn)象，出手了。

具體的方法，就是收緊銀根：11月15日，央行發(fā)布公告：當(dāng)日開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率繼續(xù)維持在2.75%。

要知道，11月MLF到期量高達1萬億元，創(chuàng)有歷史記錄以來最高峰。

續(xù)做了8500億元，相當(dāng)于縮量了1500億元。

本月通過MLF的貨幣投放，就是真真切切少了1500億，這看起來就是貨幣邊際緊縮了嘛。

這就導(dǎo)致了無論是逆回購利率，還是同業(yè)存單利率，無論期限是1天，還是7天，資金利率普遍上行，上行幅度10-30個BP不等。

2，銀行的資金，在當(dāng)下的經(jīng)濟形勢之下，更加趨向于借給不會違約的同行（買其他銀行發(fā)的同業(yè)存單），或者是拿來買已經(jīng)上市了的、評好級的債券。

而最近的這系列政策，扭轉(zhuǎn)了大家的預(yù)期。

上周的防疫20條，和樓市16條集中出臺后，市場擔(dān)心寬松不再。加上美國CPI增速低于預(yù)期，人民幣出現(xiàn)了升值，這些一系列現(xiàn)象。

債市自然會出現(xiàn)調(diào)整。

圖片來源：頭條圖庫

3

趨勢研判：為什么說，債市下行是一個重要關(guān)鍵的經(jīng)濟動向信號？

債市下行，必然使整個市場的風(fēng)險偏好發(fā)生變化。

國家金融管理的動作全面出手。

這是一個至關(guān)重要的經(jīng)濟動向信號。

債市關(guān)聯(lián)的債基和銀行理財，短期的暴跌和下行只是暫時的，底層資產(chǎn)是國債，中長期回歸是必然，沒有多少好討論的，對于吃不得虧，一點損失都無法接受的群體，這也是一次很好的洗牌和教育體驗，投資的事情，不多展開，玩不起虧不得，說多少也沒用。

關(guān)鍵是，對于接下來，中國經(jīng)濟和貨幣管理的走向的研判，才是重頭戲。

債基和銀行低風(fēng)險理財，是長期持有的邏輯，短期的表現(xiàn)信號意義大于實際意義。

釋放出來的信號，其實對應(yīng)2022年的金融投資環(huán)境，非常熨帖。

當(dāng)下中國的金融投資環(huán)境，非常敏感，實際上最核心的趨勢信號，就是市場風(fēng)險偏好的變化，以及中期利率政策走向。

從大周期看，中國必然將從衰退走向復(fù)蘇，這個時候債券的吸引力會逐漸下降，市場的風(fēng)險偏好變了。

市場都對明年有一定的預(yù)期，即美聯(lián)儲加息大概率會在明年逐漸結(jié)束，以及國內(nèi)的抗疫，在明年預(yù)計也會有更加積極和明顯的變化，包括庫存周期看，也到了補庫存的時點。

因此，2023年宏觀環(huán)境，中國國內(nèi)是存在逐步收緊的可能性的，這個對債券是有點難受的。

底層邏輯并不復(fù)雜，國家金融的錢到了銀行，銀行只能在安全邊際之內(nèi)玩空轉(zhuǎn)，那國家會選擇收回這些錢，然后用業(yè)績壓力督促銀行將資金“脫虛就實”，從空轉(zhuǎn)環(huán)境中引導(dǎo)到實體經(jīng)濟環(huán)境。

接下來，金融市場，資產(chǎn)領(lǐng)域，還有消費市場，會迎來更值得期待的行情表現(xiàn)。

當(dāng)然，因為疫情影響依然存在，這意味著，一輪金融系統(tǒng)和實體經(jīng)濟的均衡博弈，正式拉開序幕。

圖片來源：頭條圖庫

寫在最后：

基于現(xiàn)實和研判，幾點個人獨家的觀點和思考分享

這篇文章不長，內(nèi)容很干，需要一定的金融認(rèn)知和經(jīng)濟邏輯基礎(chǔ)。

債基和銀行理財短期的暴跌行情表現(xiàn)，該有的分析和邏輯上面已經(jīng)闡述清楚了，響鼓不用重錘，點出本質(zhì)，直擊要害，就是這么一回事。

文章的最后，基于本文研判和現(xiàn)實情況，分享幾點個人獨家的思考和觀點，不一定對，權(quán)當(dāng)拋磚引玉，供各位讀者朋友們討論參考就好：

1，對于債基和銀行理財持有群體而言，短期行情的影響，建議忽略不計，如果已經(jīng)購買了中長期的純債債基，且計劃長期持有（至少1年以上），那就繼續(xù)持有吧，也別為這種波動就做擇時，絕大多數(shù)人不具備這種能力。

2，2022年的金融投資環(huán)境，在美聯(lián)儲的加息周期和強美元背景下，整體還是挺難的，但也沒必要過度焦慮。

這一點隨便找?guī)讉€股民或者炒房群體聊聊天就明白是什么意思，幾杯酒下去抱著大腿哭都有可能。

3，短期不要和國家貨幣政策去賭概率，中期保持安全和警惕意識，長期堅定看好人民幣資產(chǎn)。

國債關(guān)聯(lián)，實際上是對經(jīng)濟下行的對沖投資，經(jīng)濟越好，國債表現(xiàn)越差，這是基礎(chǔ)常識。

要看懂國家的經(jīng)濟管理思路，那就是短期要讓規(guī)模以上的資金不能繼續(xù)躺在國債收益上吃利息，在逐利天性的驅(qū)動下，資金才會在平衡風(fēng)險和收益的考量之下，進入實體經(jīng)濟。

短期不要對債基和銀行理財有太大的期待，全年看下來堪堪保本，寸步難進，甚至出現(xiàn)少虧，都是正常的。

4，債基的下跌，實際上對應(yīng)的就是股市和樓市，包括實體通脹的上行預(yù)期信號，這個不多展開，因人而異吧。

資金永遠(yuǎn)流向確定性，在不確定性迷霧充斥的時代和環(huán)境中，這個底層邏輯，非常重要。

以上，就是對2022年11月份，中國債基和銀行理財?shù)男星閯討B(tài)，進行的專題分析和深入解讀討論內(nèi)容，和各位讀者朋友們，進行一個分享。

圖片來源：頭條圖庫

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本文內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成任何關(guān)于置業(yè)，投資等行為的明確建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。）

以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛

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