3個重大要聞

1、2022年11月官方制造業(yè)PMI為48.0% ，低于市場預(yù)期

2022年11月30日，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI為48.0%，環(huán)比下降1.2%，非制造業(yè)PMI為46.7%，環(huán)比回落2.0%。生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)分別為47.8%、46.4%、46.7%，均位于榮枯線之下。（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

疫情擴(kuò)散導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基本面疲弱，11月制造業(yè)PMI落至年內(nèi)第二低點(diǎn)，各分項指標(biāo)全面走弱，生產(chǎn)和需求較上月均出現(xiàn)惡化。非制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)及建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)及新訂單指數(shù)均有所下行，企業(yè)開工受制于供需關(guān)系惡化，在手訂單水平較低，反映企業(yè)預(yù)期較為悲觀。

2、近期國內(nèi)多地防疫政策陸續(xù)調(diào)整

2022年11月30日，國務(wù)院副總理孫春蘭在國家衛(wèi)生健康委召開座談會，聽取有關(guān)方面專家對優(yōu)化完善防控措施的意見建議，提出堅持第九版防控方案、落實(shí)二十條優(yōu)化措施。近期各城市防疫政策優(yōu)化調(diào)整，商業(yè)行為有序恢復(fù)。各城市防疫措施出現(xiàn)邊際重大調(diào)整，北京12月5日起公交地鐵不得拒絕無48小時核酸陰性乘客；廣州解除所有疫情防控臨時管控區(qū)；上海市室外公共場所不再查驗(yàn)核酸檢測陰性證明；成都乘坐公共交通工具無需亮核酸等等。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

目前奧密克戎毒株仍在全球范圍內(nèi)廣泛傳播，疫情防控調(diào)整初期可能會帶來醫(yī)療資源的緊張，但中長期來看疫情的持續(xù)修復(fù)有利于提振市場信心，不僅有助于企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，也有助于釋放內(nèi)需，消費(fèi)明年可能成為中國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇的支撐點(diǎn)。

3、2022年11月美國非農(nóng)就業(yè)新增超預(yù)期

2022年11月美國新增非農(nóng)就業(yè)人口新增26.3萬人，超過預(yù)期的20萬人，前值28.4萬。11月失業(yè)率3.7%，與預(yù)期及前值持平。11月平均時薪32.82美元，同比增長5.1%，環(huán)比增長0.6%，為今年1月來最高值。（數(shù)據(jù)來源：美國勞工統(tǒng)計局）

美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，就業(yè)市場仍然強(qiáng)勁。今年11月非農(nóng)就業(yè)人口結(jié)束連續(xù)三個月下降的趨勢，休閑和酒店行業(yè)、醫(yī)療健康行業(yè)和政府部門的就業(yè)人數(shù)均有所增長。人員平均時薪超預(yù)期抬升，增長保持高位，主要由于薪資增長粘性較高，未來通脹路徑存在不確定性。

2個方向的較大驅(qū)動因素

利多：PMI反映基本面偏弱

利空：疫情防控政策調(diào)整拉動增長預(yù)期

1個清晰結(jié)論

2022年11月制造業(yè)PMI持續(xù)下行至低位，反映當(dāng)前基本面節(jié)奏仍弱。近期各地持續(xù)優(yōu)化防疫策略疊加地產(chǎn)行業(yè)“第三支箭”落地，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期持續(xù)升溫。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)及資金面邊際轉(zhuǎn)松驅(qū)動債市向好，但地產(chǎn)與防疫政策驅(qū)動債市走弱，“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”下債市分化加大，收益率或?qū)⒊掷m(xù)震蕩。

PMI：采購經(jīng)理指數(shù)。

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