香港萬得通訊社報道，5月11日，協(xié)存等利率下調(diào)引發(fā)“降息”預(yù)期，現(xiàn)券期貨均明顯走暖。國債期貨全線收漲，10年和5年期主力合約創(chuàng)近9個月收盤新高；銀行間主要利率債收益率普遍明顯下行，中短券表現(xiàn)更好，10年期國債收益率盤中跌破2.70%關(guān)口；資金面延續(xù)寬松狀態(tài)，隔夜和七天回購加權(quán)利率均小幅走低；同業(yè)存單一二級利率明顯回落；地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“21合景01”跌19%；“二永債”成交活躍且收益率普遍明顯下行；搜特轉(zhuǎn)債跌近20%，創(chuàng)下可轉(zhuǎn)債史上最低價39.5元。

交易員稱，協(xié)存等利率自律上限下調(diào)的消息，增強市場“降息”預(yù)期，推動買盤積極“上車”。最新公布的4月通脹數(shù)據(jù)依舊偏低，從方向上來說對債市屬相對利好，只是此前預(yù)期較為充分，即時影響有限。金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場反應(yīng)比較有限，數(shù)據(jù)公布后現(xiàn)券收益率降幅略收窄。

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.15%，續(xù)創(chuàng)上市以來新高；10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.11%，均創(chuàng)2022年8月18日以來收盤新高；2年期主力合約漲0.04%，創(chuàng)2022年11月11日以來收盤新高。

銀行間主要利率債收益率普遍明顯下行，中短券表現(xiàn)更好，其中10年期國債收益率盤中跌破2.70%關(guān)口。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券“23國開05”收益率下行2.4bp報2.8690%，續(xù)創(chuàng)2022年11月11日以來新低；10年期國債活躍券“23附息國債04”收益率下行2bp報2.70%，創(chuàng)2022年11月9日以來新低；5年期國開活躍券“23國開03”收益率下行3.5bp，3年期國開活躍券“23國開02”收益率下行4.25bp。

信用債方面，搜特轉(zhuǎn)債跌近20%，創(chuàng)下可轉(zhuǎn)債史上最低價39.5元，正股*ST搜特已鎖定面值退市。交易所債券市場收盤，地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“21合景01”跌19%，“20旭輝02”跌近19%，“21碧地03”、“21遠(yuǎn)洋02”跌超10%，“21遠(yuǎn)洋01”、“22旭輝01”跌超9%，“15遠(yuǎn)洋03”、“19遠(yuǎn)洋01”跌超8%，“15遠(yuǎn)洋05”、“21旭輝02”跌超7%，“21旭輝01”跌超6%；“21碧地02”漲超4%。此外，“23津金01”跌超8%，“23昆投01”跌超4%。銀行間債券市場，“二永債”成交活躍且收益率普遍明顯下行，截至發(fā)稿，“20民生銀行二級”收益率下行11.77bp，“22中國銀行二級01”收益率下行1.25bp。

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，5月11日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日330億元逆回購到期，因此單日凈回籠310億元。

資金面方面，銀行間市場周四資金面延續(xù)寬松狀態(tài)，隔夜和七天回購加權(quán)利率均小幅走低，分別降至1.1%和1.77%附近。銀行協(xié)定存款等利率自律上限即將下調(diào)，進一步強化“降息”預(yù)期，帶動同業(yè)存單一二級利率進一步滑落。 長期資金方面，全國性和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級報價主要集中在2.42%附近，較上日明顯下行5-6bp，盤中甚至出現(xiàn)2.35%的報價；二級市場同類型存單成交在2.42%附近，較上日明顯下行5-6bp。

一級市場方面，國開行上清所托管7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率低于中債估值。據(jù)交易員透露，國開行上清所托管7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率2.8136%，全場倍數(shù)3.75，邊際倍數(shù)15.75。國開行三期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，國開行3年、10年、20年期金融債中標(biāo)收益率分別為2.5484%、2.8135%、3.0951%，全場倍數(shù)分別為8.35、3.27、4.88，邊際倍數(shù)分別為3.29、1.87、7.41。

進出口行三期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，進出口行3年、5年、10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.457%、2.6405%、2.8657%，全場倍數(shù)分別為5.91、4.99、3.32，邊際倍數(shù)分別為3.64、1.57、1.06。

宏觀數(shù)據(jù)方面，央行最新公布的金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期。中國4月M2同比增長12.4%，預(yù)期12.6%，前值12.7%；中國4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，預(yù)期1.72萬億元，前值5.38萬億元；中國4月新增人民幣貸款7188億元，同比多增649億元，預(yù)期1.13萬億元，前值3.89萬億元。數(shù)據(jù)公布后，銀行間主要利率債收益率降幅有所收窄。

中國4月CPI同比上漲0.1%，預(yù)期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，預(yù)期降3.3%，前值降2.5%。國家統(tǒng)計局表示，市場供應(yīng)總體充足，消費需求逐步恢復(fù)，4月CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲0.1%；受國際大宗商品價格波動、國內(nèi)外市場需求總體偏弱及上年同期對比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比降0.5%，同比降3.6%。

民生銀行稱，4月CPI、PPI同比漲幅均弱于市場預(yù)期，“類通縮”勢頭加劇。除了受國際大宗商品走勢偏弱影響外，內(nèi)生動力不強和需求仍然不足是關(guān)鍵因素。下一階段，物價大體仍保持低位，需適時適度加大政策寬松力度。

東方金誠點評稱，4月CPI同比漲幅低位下行，4月CPI低通脹狀態(tài)愈發(fā)明顯，背后是在市場供給充分的同時，消費修復(fù)力度整體較為溫和，當(dāng)前具備加大促消費政策力度的條件。4月PPI通縮加劇，這一方面源于全球經(jīng)濟下行壓力加大前景下，原油、銅等國際定價大宗商品價格難以從根本上扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢，另一方面，伴隨國內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)能持續(xù)釋放，4月這些國內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價格也在邊際下行，同比降幅擴大。判斷5月CPI同比還將處于0.5%以下的低通脹狀態(tài)，但在經(jīng)濟回升過程中，CPI陷入通縮的風(fēng)險不大，下半年CPI同比中樞有抬高趨勢。PPI方面，預(yù)計5月PPI同比降幅將擴大至-4.0%左右。

據(jù)貝殼財經(jīng)，市場有傳聞稱，相關(guān)監(jiān)管部門已發(fā)文調(diào)整協(xié)定存款和通知存款自律上限，其中國有銀行執(zhí)行基準(zhǔn)利率加10個基點，其它金融機構(gòu)執(zhí)行基準(zhǔn)利率加20個基點。該自律上限調(diào)整將自5月15日起執(zhí)行。對此，某地方法人銀行相關(guān)人士表示，監(jiān)管部門確實要求銀行對這兩種類活期存款的利率進行限制和調(diào)整。另據(jù)第一財經(jīng)，據(jù)某國有大行獲悉，自下周一（15日）起銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限將下調(diào)，四大國有銀行協(xié)定存款和通知存款自律上限下調(diào)幅度為30BP，其它金融機構(gòu)降幅為50BP。

國君固收稱，存款降息，債牛新動力。商業(yè)銀行負(fù)債成本下行，疊加貸款和債券的比價效應(yīng)，債券尤其是利率債、信用風(fēng)險較低的高等級信用債吸引力提高，債市收益率中樞趨于下行。存款利率調(diào)降對長債的利多大于短債，收益率曲線“牛平”力量增強。

中金固收稱，近期國債收益率的下行是屬于市場預(yù)期的轉(zhuǎn)向重新引發(fā)了更多的配置需求入場，且具有一定的可持續(xù)性，至少會延續(xù)到三季度。邏輯在于，貨幣政策的加碼放松可能出現(xiàn)在三季度，主要原因是二季度CPI持續(xù)低迷，而經(jīng)濟增速同比在三季度會有比較明顯的回落，可能觸發(fā)貨幣政策重新靠攏放松。而等到三季度貨幣政策再度放松后，債券牛市行情才會釋放完，10年期國債可能會至少低于去年2.6%的水平。對于投資者而言，更好的策略就是持債且不急于兌現(xiàn)浮盈，甚至可以繼續(xù)延長組合久期。中長期來看，隨著債務(wù)杠桿提升空間受限，利率水平總體還是震蕩下行的。