每經(jīng)記者：任飛 每經(jīng)編輯：趙云

受此前銀行信貸需求疲弱影響，主動向債券市場加大投資力度，是目前機構(gòu)配置的主要特征，但短期依然沒有提振公募市場的新發(fā)熱情，有分析指出，目前發(fā)行受阻的關(guān)鍵來自于債基發(fā)行降溫。雖然從上周債市表現(xiàn)來看，整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢，但不排除短期曲線有繼續(xù)走陡的肯能。

債市整體上行，可轉(zhuǎn)債有所回落

進入5月，國內(nèi)高頻數(shù)據(jù)延續(xù)走弱態(tài)勢，反映在疫后需求快速釋放后，經(jīng)濟內(nèi)生動能偏弱，市場風(fēng)險偏好降低。盡管基本面與貨幣政策對債市較友好，但債市策略擁擠度上升，曲線水平及利差較低。

根據(jù)諾安基金的統(tǒng)計，上周，央行公開市場逆回購凈投放80億，全周凈投放（含國庫現(xiàn)金定存）580億，銀行間流動性充裕，資金利率維持較低水平，R001約1.53%，R007約2.15%。利率債方面，由于資金利率低，短端收益率下行較多，1Y國開下行14pb，其余期限下行1-2bp，期限利差走闊。

另據(jù)東莞證券研報統(tǒng)計，截至上周末（5.26），中證全債指數(shù)收于230.44，相較于前周五上漲0.09%；中證國債指數(shù)收于217.09，較前周五上漲0.12%；中證信用債指數(shù)收于195.84，較前周五上漲0.12%。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周五收于404.24，較前周五下跌0.51%。從中證非純債債券型基金指數(shù)來看，上周四收于2065.06，較前周四下跌0.26%。

可見，上周債市呈現(xiàn)整體上行態(tài)勢，但可轉(zhuǎn)債有所回落。不過，可轉(zhuǎn)債價格的漲跌最主要的驅(qū)動因素還是它對應(yīng)正股的漲跌。對此，鵬華基金王石千分析指出，當(dāng)前債券市場收益率在一個底部區(qū)間，這是偏中長周期的判斷。股票市場雖然短期表現(xiàn)仍然還比較偏震蕩，但是有利的因素會逐步增多。

新發(fā)受阻，債基也多見延長募集期

今年以來，權(quán)益市場雖然局部活躍，但也吸引了不少機構(gòu)資金關(guān)注，而在股債“蹺蹺板效應(yīng)”下，債市的增量勢能被外界謹(jǐn)慎看待，不管是存量規(guī)模還是新發(fā)勢頭都有一定的影響，近期又出現(xiàn)較多債基延長募集期的公告。

Wind統(tǒng)計顯示，上周多家基金公司公布了旗下新品或存量產(chǎn)品延長募集期或延長開放期的公告，其中涉及多只固收類產(chǎn)品，像招商添榮3個月就延長開放期，此前像興合安迎、中航瑞旭3個月等也延長了募集期或開放期。

與此同時，基金公司也在針對目前的債市行情有針對性地調(diào)整申贖節(jié)奏，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至上周末，本月至少已有超40只債券基金宣布暫停后再次恢復(fù)申購、大額申購或個人投資者申購業(yè)務(wù)。

不難看出，存量產(chǎn)品的配置需求依然存在，但新品發(fā)行持續(xù)受到阻力。體現(xiàn)在公募基金的新發(fā)統(tǒng)計來看，有觀點表示，其受阻原因多來自債基發(fā)行降溫。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，5月份共有24只新基金成立、發(fā)行總份額191.66億份，創(chuàng)下近8年來新低。浦銀安盛FOF業(yè)務(wù)部研究員表示公募發(fā)行縮水主要緣自債券基金發(fā)行降溫。

好在目前存量債基的凈值回撤進一步收窄，東莞證券研究所宏觀策略部高級研究員包冬青表示：“目前的貨幣環(huán)境仍是支撐，但偏復(fù)蘇的基本面方向也決定了難有大的趨勢性機會。預(yù)計短期債券市場仍將以震蕩為主，曲線可能繼續(xù)走陡。優(yōu)質(zhì)信用資產(chǎn)的'資產(chǎn)荒'可能還將延續(xù)，信用利差預(yù)計維持低位?！?/p>上周統(tǒng)計顯示，全市場各主要類型債券基金周內(nèi)較為活躍，頭部產(chǎn)品當(dāng)中，部分中長期債券基金周內(nèi)凈值漲幅超過2%。

附：各類型基金上周頭部產(chǎn)品業(yè)績↓（來源：Wind統(tǒng)計）

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