去年年底，債券市場那輪“血雨腥風(fēng)”的急跌可能讓大多數(shù)穩(wěn)健投資者記憶猶新，國內(nèi)防疫政策優(yōu)化+地產(chǎn)三支箭推出+市場利率向政策利率回歸過程中對央行收緊流動性的擔(dān)憂，導(dǎo)致債市出現(xiàn)大幅下跌。

與此同時，在利率快速上行的過程中，銀行理財子作為債券基金的重要持倉對象，在負(fù)反饋的作用下進一步放大了債券市場的波動。

隨后的兩個月，債市恐慌式拋壓暫時告一段落，機構(gòu)資金重新布局同業(yè)存單指數(shù)基金、短債基金、混合估值債基等低波動、短久期品種，市場短期急速下跌帶來的是快速的估值修復(fù)，行情的演變又走到了另一個極端，當(dāng)前市場估值已經(jīng)從極度便宜回到了偏貴的位置。

那么接下來，市場該怎么看？

從經(jīng)濟修復(fù)的角度來看，工業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，釋放經(jīng)濟回暖的信號；作為前端指標(biāo)所指引的基本面環(huán)境，信貸數(shù)據(jù)的“開門紅”也已落地。1月信貸新增4.9萬億，企業(yè)中長期貸款大幅高增成為“開門紅”的主要貢獻，顯著高于歷史同期投放規(guī)模。偏強的信貸投放可能指向后續(xù)經(jīng)濟景氣改善邊際的強化，或?qū)罄m(xù)債市、特別是長端利率構(gòu)成趨勢性壓制。

（1月信貸新增4.9萬億，實現(xiàn)“開門紅”）

從流動性角度來看，央行的當(dāng)前公開市場操作依舊呈現(xiàn)出呵護態(tài)度，貨幣寬松的后半段得到確認(rèn)，央行調(diào)整回歸常態(tài)，但尚未訴求收緊。

而從配置角度來看，節(jié)后債市出現(xiàn)明顯的配置盤驅(qū)動特征，利率品種表現(xiàn)偏弱，信用債收益率快速下行，高等級、短久期品種的修復(fù)程度較為顯著。配置盤和交易盤都在擁抱短端品種的確定性機會，空間主要來自于去年11月調(diào)整中部分品種的超跌。而對于長端利率，目前仍呈震蕩形態(tài)，需要等待經(jīng)濟改善狀況驗證，以逐步明確長端的交易主線。

整體來看，短端品種的配置確定性更高，短債及中短債基金的短端票息策略依然占優(yōu)，對于想要做現(xiàn)金管理的投資者朋友，可以選擇把握高資質(zhì)短久期票息機會的短債/中短債，給自己“閑錢升級”！

嘉實超短債

成立16年，年年正收益（1）

費率低，持有滿7天零贖回費（2）

流動性好，贖回資金最快T+1到賬

分紅次數(shù)多，C類累計分紅168次，A類累計分紅18次，分紅總額超20億元（3）

（1）數(shù)據(jù)來源：定期報告，截至2022年四季度末。2007~2015年，每個會計年度，業(yè)績分別為4.01%、5.41%、0.65%、1.57%、3.56%、3.63%、2.67%、6.60%、4.77%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.78%、3.77%、2.25%、2.30%、3.28%、3.25%、3.00%、2.97%、2.12%；2016~2022年，每個會計年度，業(yè)績分別為1.79%、3.88%、5.24%、3.20%、2.31%、2.43%、1.75%，同期業(yè)績基準(zhǔn)均為1.50%。歷任基金經(jīng)理：李金燦2015/06/09至今，李瞳2017/05/24到2022/03/29，魏莉自2009/01/26到2017/05/24，吳洪堅自2006/10/28到2010/03/11，郭林軍自2006/04/26-2007/12/28。嘉實超短債A類份額于2021年6月新設(shè)，截至2022年Q4成立以來收益率3.49%，業(yè)績比較基準(zhǔn)1.91%；2021年（2021/06/24-2021/12/31）1.35%，業(yè)績比較基準(zhǔn)0.78%。

（2）持有7天從申購確認(rèn)日起，至贖回確認(rèn)日的前一自然日止。申購贖回確認(rèn)時間均為T+1。

（3）分紅信息來自基金公告，截至2023年3月。