香港萬得通訊社報(bào)道，5月15日，MLF降息預(yù)期落空、資金面收斂疊加股市午后走強(qiáng)壓制債市情緒，現(xiàn)券期貨均走弱。國(guó)債期貨全線小幅收跌，銀行間主要利率債收益率普遍上行，中短券上行幅度較大；銀行間資金面收斂，隔夜回購加權(quán)利率進(jìn)一步反彈逾16bp至1.48%附近，七天價(jià)格則相對(duì)平穩(wěn)。 地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“二永債”成交活躍且收益率普遍明顯上行。

國(guó)債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.09%，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.05%，2年期主力合約跌0.05%。銀行間主要利率債收益率普遍上行，中短券上行幅度較大。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開05”收益率上行0.85bp，10年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債04”收益率上行1.3bp，5年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開03”收益率上行1.75bp，3年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開02”收益率上行2.25bp。

信用債方面，交易所債券市場(chǎng)收盤，地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“15遠(yuǎn)洋05”跌超10%，“19融僑01”跌超7%，“19遠(yuǎn)洋01”跌超5%，“21旭輝03”和“21遠(yuǎn)洋01”跌超3%，“21寶龍03”跌超2%；“22旭輝01”漲超6%。此外，“20益田優(yōu)”跌近8%，“18川發(fā)01”漲超3%。銀行間債券市場(chǎng)，“二永債”成交活躍且收益率普遍明顯上行，截至發(fā)稿，“23工行二級(jí)資本債01A”收益率上行2bp，“21工商銀行永續(xù)債01”收益率上行3.85bp，“21郵儲(chǔ)銀行二級(jí)01”收益率上行4.28bp。

公開市場(chǎng)方面，央行超額平價(jià)續(xù)做當(dāng)月到期MLF。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，5月15日開展1250億元1年期MLF操作和20億元7天期公開市場(chǎng)逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。Wind數(shù)據(jù)顯示，今日40億元逆回購到期，5月共有1000億元MLF到期，到期日為5月16日。

國(guó)君固收稱，MLF續(xù)做“量穩(wěn)價(jià)平”基本符合市場(chǎng)預(yù)期；從價(jià)上看，市場(chǎng)普遍預(yù)期5月份繼續(xù)調(diào)降政策利率的概率偏低，但如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)邊際回落，MLF降息預(yù)期會(huì)升溫。從量上看，商業(yè)銀行對(duì)MLF的需求下降是市場(chǎng)普遍預(yù)期，MLF續(xù)作量略增更多代表央行依然愿意向市場(chǎng)補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的態(tài)度。

東方金誠點(diǎn)評(píng)稱，5月MLF延續(xù)加量續(xù)作，符合市場(chǎng)預(yù)期，二季度信貸投放力度回調(diào)，銀行對(duì)MLF操作需求下降，與此同時(shí)，近期市場(chǎng)利率下行較快，也無需MLF操作大規(guī)模加量“補(bǔ)水”。5月MLF操作利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期；近期物價(jià)走勢(shì)明顯偏弱，市場(chǎng)利率下行較快，但政策性降息能否落地將主要取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度。5月MLF利率不動(dòng)，LPR報(bào)價(jià)將保持不變。

民生銀行點(diǎn)評(píng)稱，5月MLF延續(xù)“小幅超量平價(jià)”續(xù)作，市場(chǎng)降息預(yù)期落空。5月MLF利率維持不變，使得本月LPR下調(diào)的概率大幅降低。且貸款定價(jià)受信貸供需關(guān)系影響，目前已脫離LPR較多，暫無必要下調(diào)LPR以推動(dòng)降價(jià)。

資金面方面，銀行間市場(chǎng)周一資金面收斂，央行MLF續(xù)做未有降息驚喜，表明央行政策依舊求穩(wěn)。而稅期前夕市場(chǎng)杠桿率仍偏高，持續(xù)擾動(dòng)日間資金的穩(wěn)定性，隔夜回購加權(quán)利率進(jìn)一步反彈逾16bp來到1.48%附近，七天價(jià)格則相對(duì)平穩(wěn)。 長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)性和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級(jí)報(bào)價(jià)集中在2.44%附近，二級(jí)市場(chǎng)同類型存單成交在2.44%-2.47%附近，均較上日有所上行。

一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行三期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，農(nóng)發(fā)行3年期固息增發(fā)債、3年期浮息增發(fā)債、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.5019%、2.3634%、2.6553%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.77、4.18、3.91，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.1、1.54、1.5。

國(guó)內(nèi)股市方面，A股滬指午后深V反彈終結(jié)4連跌，上證指數(shù)收漲1.17%報(bào)3310.74點(diǎn)，深證成指漲1.57%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.11%，北證50漲0.23%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)均升超1%。

宏觀政策方面，央行發(fā)布第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告：穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)，搞好跨周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

關(guān)于債券市場(chǎng)走勢(shì)，華創(chuàng)固收稱，10年期國(guó)債收益率已下行至2.7%點(diǎn)位附近，行情關(guān)注要點(diǎn)在于是否降息，若降息落地，收益率或小幅下行但止盈盤增加，收益率下行空間較為有限；若無降息落地，則大概率在當(dāng)前位置繼續(xù)盤整。后續(xù)關(guān)注政策性開發(fā)性金融工具，并警惕“強(qiáng)政策”預(yù)期可能帶來的收益率上行風(fēng)險(xiǎn)。在沒有增量政策推出的情況下，預(yù)計(jì)短期收益率波動(dòng)區(qū)間或有限，建議機(jī)構(gòu)仍然以票息策略為主，市場(chǎng)情緒總體偏樂觀，可以多看少動(dòng)，保持倉位。

華泰固收稱，當(dāng)前貨幣供給并不完全是融資需求所驅(qū)動(dòng)，貨幣-通脹傳導(dǎo)機(jī)制不順暢，也疊加了基數(shù)效應(yīng)和豬周期等偶然因素，傳統(tǒng)上的金融-經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先作用大大弱化。尤其是信貸空轉(zhuǎn)、債務(wù)依賴、重供給而輕需求等更值得深思。各類資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀形成了一致預(yù)期，降低銀行負(fù)債端成本成為債市突破點(diǎn)，上周協(xié)定存款利率調(diào)降、CPI、信貸數(shù)據(jù)形成共振，推動(dòng)十年期國(guó)債利率接近2.6-2.7%阻力位。債市進(jìn)入新的平衡，下一個(gè)博弈點(diǎn)是MLF會(huì)否調(diào)降。

中信固收稱，本周MLF續(xù)作決議和4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將落地，債市利多環(huán)境或延續(xù)，但利率下行動(dòng)能可能邊際減弱。在資產(chǎn)荒和債市高杠桿環(huán)境下，本周MLF操作或?qū)②呄蛑行?。盡管低基數(shù)影響下4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速可能同比較高，但撇開基數(shù)效應(yīng)，4月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能可能弱于一季度。總體而言，債市環(huán)境中性偏多，但進(jìn)一步大幅下行的阻力可能較大，預(yù)計(jì)長(zhǎng)債利率將以偏強(qiáng)震蕩為主。