香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，5月12日，由協(xié)存等利率下調(diào)等帶來(lái)的債市小狂歡一度按下暫止鍵，國(guó)債期貨全線(xiàn)收跌，銀行間主要利率債收益率一度普遍上行1bp左右，不過(guò)尾盤(pán)現(xiàn)券走好收益率升幅收窄甚至轉(zhuǎn)為下行；資金均衡平穩(wěn)隔夜利率反彈，下周稅期前機(jī)構(gòu)融出略謹(jǐn)慎；地產(chǎn)債漲跌不一，“二永債”收益率多數(shù)反彈，搜特轉(zhuǎn)債跌近20%再創(chuàng)可轉(zhuǎn)債史上最低價(jià)31.66元。

交易員表示，市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向下周將續(xù)做的MLF，以判斷后續(xù)走勢(shì)。目前市場(chǎng)對(duì)本月MLF續(xù)做利率持穩(wěn)的預(yù)期較強(qiáng)，不過(guò)也有機(jī)構(gòu)預(yù)期MLF將降息。

國(guó)債期貨全線(xiàn)收跌，30年期主力合約跌0.10%，10年期主力合約跌0.06%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.01%。全周來(lái)看，30年期主力合約本周跌0.10%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.14%，2年期主力合約漲0.04%。

銀行間主要利率債尾盤(pán)走好收益率升幅收窄甚至轉(zhuǎn)為下行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券“23國(guó)開(kāi)05”收益率持平上日中債估值報(bào)2.8670%，10年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債04”收益率上行0.25bp報(bào)2.7025%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券“23國(guó)開(kāi)03”收益率下行1.5bp報(bào)2.63%，3年期國(guó)開(kāi)活躍券“23國(guó)開(kāi)02”收益率下行0.25bp報(bào)2.4850%。全周來(lái)看，10年期國(guó)開(kāi)活躍券“23國(guó)開(kāi)05”收益率下行2.6bp，10年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債04”收益率下行2.75bp。

信用債方面，交易所債券市場(chǎng)收盤(pán)，地產(chǎn)債漲跌不一，“19融僑01”和“21合景01”跌超6%，“21碧地02”跌超4%；“21碧地03”漲超12%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超9%，“21碧地01”漲近5%，“21旭輝01”和“21旭輝02”漲超3%。此外，“20遵橋02”漲近10%。銀行間債券市場(chǎng)，“二永債”收益率多數(shù)反彈，截至發(fā)稿，“21中國(guó)銀行二級(jí)03”收益率上行1.98bp，“20農(nóng)業(yè)銀行二級(jí)01”上行2.07bp。

據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)，部分銀行即將自下周一開(kāi)始調(diào)整通知存款利率。某東部地區(qū)地方性商業(yè)銀行人士表示，目前該行通知存款的利率將自下周一起將下調(diào)50到55個(gè)基點(diǎn)；此外，某股份制銀行人士透露，雖然目前暫未確定通知存款的降幅，但預(yù)計(jì)此前2%的通知存款即將下架，利率亦將有所下調(diào)。

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，5月12日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日30億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠10億元，本周凈回籠260億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，下周（5月13日至5月19日）央行公開(kāi)市場(chǎng)將有120億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期40億元、20億元、20億元、20億元、20億元。此外，下周一（5月15日）還將有1000億元MLF到期，下周三（5月17日）將有500億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

國(guó)君固收稱(chēng)，5月銀行間流動(dòng)性或延續(xù)平穩(wěn)偏松，對(duì)國(guó)股行1年期同業(yè)存單收益率中樞的判斷上，2.4%-2.5%處于均衡位置，2.4%以?xún)?nèi)或可考慮逐步止盈；對(duì)于5月份MLF投放量，預(yù)計(jì)在1000億左右，MLF利率遠(yuǎn)高于高于存單利率且信貸投放預(yù)期減弱下，商業(yè)銀行對(duì)MLF的需求下降。

資金面方面，銀行間市場(chǎng)周五資金面均衡平穩(wěn)，不過(guò)隔夜和七天回購(gòu)加權(quán)利率反彈，其中隔夜利率升逾20bp，來(lái)到1.3%略上方。長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)性和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)市場(chǎng)成交在2.43%附近，較上日略上行。交易員表示，下周將迎來(lái)稅期，部分機(jī)構(gòu)融出開(kāi)始變得相對(duì)謹(jǐn)慎，推動(dòng)資金價(jià)格在近期持續(xù)下行后出現(xiàn)反彈，不過(guò)目前整體供給依然問(wèn)題不大；而且價(jià)格要是再下的話(huà)，杠桿又要控制不住了。

銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量本周一直在高位運(yùn)行，周四隔夜回購(gòu)成交量攀升至7.29萬(wàn)億元的歷史新高。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)總成交規(guī)模超越8萬(wàn)億關(guān)口，至81,311.67億元。

一級(jí)市場(chǎng)方面，今日招標(biāo)的國(guó)債和進(jìn)出口行債中標(biāo)結(jié)果均低于中債估值。據(jù)交易員透露，進(jìn)出口行1年、2年、7年期固息債中標(biāo)利率分別為2.027%、2.35%、2.793%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.75、5.57、6.93，邊際倍數(shù)分別為1.15、2.42、2.5。財(cái)政部91天、3年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)利率分別為1.6655%、2.30%，邊際中標(biāo)利率分別為1.7207%、2.32%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.35、4.28，邊際倍數(shù)分別為1.7、3.33。

宏觀(guān)數(shù)據(jù)方面，中國(guó)4月M2同比增長(zhǎng)12.4%，預(yù)期12.6%，前值12.7%；中國(guó)4月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，預(yù)期1.72萬(wàn)億元，前值5.38萬(wàn)億元；中國(guó)4月新增人民幣貸款7188億元，同比多增649億元，預(yù)期1.13萬(wàn)億元，前值3.89萬(wàn)億元。中國(guó)4月CPI同比上漲0.1%，預(yù)期0.4%，前值0.7%；4月PPI同比下降3.6%，預(yù)期降3.3%，前值降2.5%。

關(guān)于宏觀(guān)數(shù)據(jù)及債券市場(chǎng)走勢(shì)，華創(chuàng)固收稱(chēng)，4月CPI延續(xù)3月數(shù)據(jù)分化的結(jié)構(gòu)，目前偏低的CPI數(shù)據(jù)不太可能直接觸發(fā)寬松貨幣政策落地?？傮w來(lái)看CPI離臨界點(diǎn)安全墊不高，若豬價(jià)、車(chē)價(jià)乃至油價(jià)超預(yù)期下跌，也可能導(dǎo)致“破0”提前至5月份，要持續(xù)關(guān)注高頻數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

華泰固收稱(chēng)，當(dāng)下的低通脹反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能弱修復(fù)狀態(tài)，但尚無(wú)需與衰退和通縮相聯(lián)系。短期內(nèi)低通脹仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，基本面尚無(wú)起色，債市各方面因素共振達(dá)到極致，利率進(jìn)入我們最近提的2.6-2.7%區(qū)間。鑒于經(jīng)濟(jì)不會(huì)比去年弱，資金面高于去年，該區(qū)域短期難突破。

中信固收稱(chēng)，4月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)同一季度相比略顯疲態(tài)，在低基數(shù)背景下未有亮眼表現(xiàn)，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍相對(duì)承壓，基本面修復(fù)節(jié)奏放緩。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能持續(xù)減弱，央行或許可以考慮通過(guò)總量工具來(lái)釋放流動(dòng)性，降低實(shí)體部門(mén)的融資成本，刺激實(shí)體融資需求。

中金固收稱(chēng)，目前經(jīng)濟(jì)問(wèn)題可能主要在于實(shí)際存款利率偏高導(dǎo)致貨幣流通速度偏低，因此可能需要進(jìn)一步降低存款利率來(lái)提升貨幣流通速度。如果存款利率進(jìn)一步降低，那么債券利率的下行空間也將打開(kāi)，未來(lái)各種利差可能會(huì)持續(xù)壓縮、包括期限利差和信用利差?；氐絺顿Y上，仍可以保持積極策略，延長(zhǎng)久期，并以持有為主，獲取票面利率和資本利得。