香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，6月14日，逆回購(gòu)“降息”之后，SLF又降10個(gè)基點(diǎn)，鞏固市場(chǎng)寬松預(yù)期，現(xiàn)券期貨整體延續(xù)暖勢(shì)，不過(guò)止盈壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。國(guó)債期貨高開(kāi)后震蕩下探多數(shù)收漲，銀行間主要利率債收益率盤(pán)初明顯下行2-3bp，隨后有所反彈，降幅收窄至1bp左右；銀行間資金面轉(zhuǎn)寬，主要回購(gòu)利率均回落，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率降近35bp至1.3%附近。

交易員表示，SLF利率調(diào)降后，周四MLF利率降10bp幾乎成為市場(chǎng)共識(shí)。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有明顯起色之前，債市大方向仍偏樂(lè)觀(guān)，只是短期內(nèi)收益率下行過(guò)快，需要提防止盈壓力堆積。

國(guó)債期貨多數(shù)收漲，30年期主力合約漲0.29%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.01%，2年期主力合約接近收平。銀行間主要利率債收益率盤(pán)初明顯下行2-3bp，隨后有所反彈，降幅收窄至1bp左右。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券“23國(guó)開(kāi)05”收益率下行0.26bp，10年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債12”收益率下行0.5bp，30年期國(guó)債活躍券“22附息國(guó)債24”收益率下行1.35bp。

信用債方面，交易所債券市場(chǎng)收盤(pán)，地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“20益田優(yōu)”漲超20%，“21碧地04”、“18遠(yuǎn)洋01”和“22旭輝01”漲超2%，“21遠(yuǎn)洋01”跌超2%。此外，“21河口01”和“23昆投01”漲超3%，“23津金01”跌超8%，“PR錫藕01”跌超4%。

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月14日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日完全對(duì)沖到期量。

周四將有2000億元1年期MLF到期。市場(chǎng)人士認(rèn)為，本周央行七天逆回購(gòu)意外“降息”之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)MLF利率跟隨調(diào)降將無(wú)懸念，大概率將同步下調(diào)10bp。

資金面方面，銀行間市場(chǎng)周三資金面轉(zhuǎn)寬，主要回購(gòu)利率均回落，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率降近35bp至1.3%附近。交易員表示，政策利率降息步伐推進(jìn)，提振資金面樂(lè)觀(guān)預(yù)期，盡管稅期臨近，但各期限資金供給基本無(wú)憂(yōu)，后續(xù)MLF降息料無(wú)懸念，關(guān)注政策進(jìn)展。 長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)性和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)最新成交在2.27%附近，較上日變動(dòng)不大。

6月13日央行公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率調(diào)降10bp至1.90%，為2022年8月以來(lái)首次調(diào)整，并創(chuàng)歷史新低。央行還同步下調(diào)常備借貸便利利率10個(gè)基點(diǎn)，隔夜、7天、1個(gè)月期分別下調(diào)至2.75%、2.9%和3.25%。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)意味著政策性降息啟動(dòng)，預(yù)計(jì)本周MLF利率和下周LPR利率大概率也會(huì)隨之下調(diào)。常備借貸便利利率也與逆回購(gòu)利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整，可以更好地實(shí)現(xiàn)各類(lèi)貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。政策已經(jīng)在著手應(yīng)對(duì)需求不足的問(wèn)題，政策升溫概率加大。

中金固收稱(chēng)，意料之中的降息，相對(duì)意外的時(shí)點(diǎn)，政策寬松再進(jìn)一步；央行此次降息主要意在穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期；疏通寬貨幣向?yàn)閷捫庞玫膫鲗?dǎo)，為進(jìn)一步寬信用鋪路；為后續(xù)政策出臺(tái)提供寬松環(huán)境支持，利于激發(fā)政策共振效果。此次央行降息操作更多是后續(xù)系列托底經(jīng)濟(jì)政策的起點(diǎn)而非終點(diǎn)，不排除未來(lái)央行仍會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息等，債券利率仍有下行空間。

中信證券稱(chēng)，逆回購(gòu)利率下調(diào)主要是4月以來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放緩、物價(jià)漲幅回落且信貸增長(zhǎng)乏力。市場(chǎng)普遍認(rèn)為年內(nèi)有望降息，不過(guò)這一時(shí)點(diǎn)早于部分機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)6月的MLF和LPR利率均會(huì)跟隨下調(diào)，其中5年期LPR下調(diào)幅度或超10bp。本次逆回購(gòu)降息可能標(biāo)志著政策加碼窗口開(kāi)啟，基建和地產(chǎn)領(lǐng)域或?yàn)榱咙c(diǎn)。不過(guò)，也需要警惕短期人民幣貶值壓力。

華泰固收稱(chēng)，10BP的“降息”幅度本身也是比較“克制”的，一方面有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，另一方面也不會(huì)過(guò)多透支空間，符合“縮減原則”的要求。后續(xù)MLF預(yù)計(jì)跟隨下調(diào)10BP，LPR大概率也會(huì)調(diào)整，考慮到前期存款利率普遍下調(diào)，5年期LPR有望調(diào)整10BP或以上，進(jìn)而緩解一部分存量房貸的壓力。與降息相比，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的組合拳更值得關(guān)注。經(jīng)驗(yàn)上，降準(zhǔn)降息往往是一攬子政策的“前哨站”，進(jìn)入7月，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的重要窗口期正式到來(lái)，不排除地產(chǎn)需求端政策、產(chǎn)業(yè)政策、消費(fèi)刺激、財(cái)政/準(zhǔn)財(cái)政工具出臺(tái)的可能。

東方金誠(chéng)認(rèn)為，7天期逆回購(gòu)操作利率是短端政策利率，本次下調(diào)意味著政策性降息啟動(dòng)。預(yù)計(jì)6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，至2.65%。本次政策利率下調(diào)再次表明，在國(guó)內(nèi)與海外物價(jià)形勢(shì)存在根本差異的背景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策具有很強(qiáng)的獨(dú)立性。這樣來(lái)看，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)6月及下半年是否繼續(xù)加息，對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的影響都將較為有限。就根本而言，本次政策利率下調(diào)將有效提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)下半年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度進(jìn)一步增強(qiáng)，進(jìn)而夯實(shí)人民幣穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)。

6月13日央行最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月M2同比增長(zhǎng)11.6%，預(yù)期12.1%，前值12.4%；中國(guó)5月新增人民幣貸款1.36萬(wàn)億元，預(yù)期1.45萬(wàn)億元，前值7188億元；中國(guó)5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬(wàn)億元，預(yù)期19884億元，前值12171億元。

中金固收稱(chēng)，5月信貸增速回落，實(shí)體內(nèi)生性融資需求乏力；5月社融低于預(yù)期，增速創(chuàng)歷史次低水平；信貸投放減少疊加存款利率下調(diào)，廣義貨幣增速高位明顯回落；當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓，而通脹持續(xù)處于相對(duì)低位，宏觀(guān)政策或有進(jìn)一步寬松的必要性，一方面是財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政力度或加大，另一方面是貨幣政策也可能保持寬松。預(yù)計(jì)后續(xù)央行或仍有更多寬松措施，流動(dòng)性仍將處于偏松狀態(tài)，考慮基本面走弱和存款利率下調(diào)的驅(qū)動(dòng)仍在，債券收益率或仍有進(jìn)一步下行空間，我們繼續(xù)建議投資者保持一定久期。

民生銀行稱(chēng)，5月信貸和社融增速有所放緩。降息落地，即旨在加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造出適宜的貨幣金融環(huán)境。后續(xù)，各項(xiàng)政策也將保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，并強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)政策的精準(zhǔn)有效和協(xié)同發(fā)力。