從6月15日開始，債市連續(xù)三個(gè)交易日調(diào)整。尤其是長(zhǎng)端債券，調(diào)整幅度較大，30年期國債期貨快速回吐此前漲幅。

這三個(gè)交易日，30年期國債期貨分別下跌了0.51%、0.37%、0.09%，10年期國債期貨分別下跌了0.32%、0.26%、0.08%。

10年期國債收益率回升，從最低的2.6%一線回升到2.7%，回升速度非?？?；短短幾個(gè)交易日先是快速下行、再是快速回升，走出V型反轉(zhuǎn)的圖形。

這輪市場(chǎng)大幅波動(dòng)，主要是由于降息落地。當(dāng)隔夜逆回購（OMO）和常設(shè)借貸便利（SLF）利率下調(diào)的時(shí)候，債牛演繹到頂點(diǎn)；當(dāng)中期借貸便利（MLF）利率下調(diào)的時(shí)候，利好已經(jīng)被充分預(yù)期了，期間時(shí)間很短，債牛見頂。

6月20日的貸款利率LPR下調(diào)已經(jīng)是板上釘釘，所以在此之前債市就開始回調(diào)。除了利好兌現(xiàn)之外，有投資者還在擔(dān)憂新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)措施的實(shí)施，畢竟如果經(jīng)濟(jì)得到提振，市場(chǎng)利率有可能會(huì)上行。

那么，債市會(huì)迎來大幅調(diào)整嗎？

我認(rèn)為不會(huì)，不會(huì)有連續(xù)大幅調(diào)整，更不會(huì)有2022年末那種債災(zāi)式的下跌?，F(xiàn)在是部分賭政策的資金在止盈（它們賭贏了），而不是債券熊市的開始。

止盈盤疊加刺激政策的預(yù)期重啟，市場(chǎng)出現(xiàn)分歧，我分析這是慢牛行情的調(diào)整，牛平行情仍未結(jié)束。因?yàn)閺?qiáng)復(fù)蘇這個(gè)預(yù)期，已經(jīng)沒有了。

地產(chǎn)政策方面明顯是“雷聲大、雨點(diǎn)小”；汽車、消費(fèi)方面有產(chǎn)業(yè)政策，但需求端刺激力度不夠，七月底以前出現(xiàn)環(huán)比明顯復(fù)蘇的概率較小。綜合來看基本面對(duì)債市仍然是偏利多的，十年期國債收益率回升到2.7%上方后，或進(jìn)入震蕩模式。