上周市場回顧

上周沒有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，周中召開國常會，聽取專家學(xué)者對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和做好工作的意見建議。再次提出要注重打好政策的“組合拳”，圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險等，及時出臺、抓緊實施一批針對性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。目前面對偏弱經(jīng)濟(jì)走勢，市場對政策仍有期待，政策和預(yù)期的博弈可能在月底政治局會議召開前貫穿全月。

上周央行公開市場凈回籠 11560 億元。全周累計 7 天逆回購?fù)斗?130 億元，到期11690 億元。上周資金價格整體上行，全周 SHIBOR 隔夜累計上行 7.1BP。上周存單凈融資增加，發(fā)行利率下行。同業(yè)存單發(fā)行量為 3596.1 億元，較之前減少 2164.3 億元；凈融資 1844.5 億元，較之前增加 1923.6 億元。加權(quán)發(fā)行利率 2.23%，較之前下降-9.3BP。（數(shù)據(jù)來源：WIND，方正富邦基金）

上周增量信息有限，跨季后資金面轉(zhuǎn)松，資金價格較季末顯著回落。前半周受股債蹺蹺板效應(yīng)疊加增發(fā)國債發(fā)行傳言影響，收益有所調(diào)整，后半周隨著股市走弱、資金面寬松及無過多增量信息，債市維持暖市，短端下行更多，曲線進(jìn)一步陡峭化。另外上周信用債發(fā)行和凈融資減少。信用債發(fā)行量為 1686 億元，較上周減少 1112.6 億元；凈融資-242 億元，較之前減少 209.7 億元。（數(shù)據(jù)來源：WIND，方正富邦基金）

上周主要事件

一、高層主持召開經(jīng)濟(jì)形式專家座談會

高層于7 月 6 日下午召開了經(jīng)濟(jì)形勢專家座談會，聽取專家學(xué)者對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和做好經(jīng)濟(jì)工作的意見建議。

會議上指出，當(dāng)前，我國正處在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵期，結(jié)構(gòu)性問題、周期性矛盾交織疊加。

實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)、推動高質(zhì)量發(fā)展取得新突破，必須堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，努力推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。要注重打好政策的“組合拳”，圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險等，及時出臺、抓緊實施一批針對性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。要注重把握轉(zhuǎn)型的“窗口期”，圍繞高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務(wù)，聚焦現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動能上下更大功夫。要通過增強(qiáng)工作的互動性來增強(qiáng)決策的科學(xué)性，建立健全政府與民營企業(yè)、外資企業(yè)等各類企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機(jī)制，深入了解新情況新問題，及時改進(jìn)政策舉措，進(jìn)一步提振信心、穩(wěn)定預(yù)期。

本周觀點

上周跨季后資金面轉(zhuǎn)松，短端確定性更強(qiáng)，收益順勢下行，長端由于市場對政策出臺仍有預(yù)期，收益率先上后下，全周波動不大，利率曲線本周進(jìn)一步陡峭化。信用債則在配置力量推動下，收益大幅下行，信用利差主動收窄。

短期看，基本面難以快速修復(fù)，資金寬松預(yù)期仍在，整體對債市更有利，關(guān)注本周公布的出口、通脹和金融數(shù)據(jù)強(qiáng)弱對市場政策預(yù)期的影響，在政策不明朗前，收益預(yù)計繼續(xù)窄幅震蕩。中期看，恢復(fù)和擴(kuò)大需求仍是政策的重點，持續(xù)關(guān)注相關(guān)政策的出臺及貨幣政策對穩(wěn)增長的支持方式。