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《關(guān)于深化債券注冊制改革的指導意見》（下稱《債券注冊制改革指導意見》）及《關(guān)于注冊制下提高中介機構(gòu)債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導意見》（下稱《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》）于近日發(fā)布，標志著債券注冊制全面落地，債市統(tǒng)一監(jiān)管更進一步。 上海證券報記者從監(jiān)管部門獲悉，公司債、企業(yè)債業(yè)務評價工作已作好了安排，正在推進當中。下一步，中國證監(jiān)會將進一步完善債券注冊制全流程基礎(chǔ)制度安排，提高債券審核注冊工作效率和可預期性，持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營企業(yè)債券融資便利性，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點領(lǐng)域和重大項目的支持力度。
債券注冊制改革從公司債擴展至企業(yè)債 企業(yè)債發(fā)行審核劃歸證監(jiān)會后，本次債券注冊制改革也從公司債擴展至企業(yè)債。 業(yè)內(nèi)專家表示，發(fā)布《債券注冊制改革指導意見》及《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》，是統(tǒng)一公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作在制度規(guī)則層面邁出的重要一步，有利于更好發(fā)揮債券市場功能作用、服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和支持國家重大戰(zhàn)略、重大項目建設(shè)。 據(jù)悉，《債券注冊制改革指導意見》按照統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、促進協(xié)同發(fā)展的思路，提高了公司（企業(yè)）債券審核注冊工作的制度化、規(guī)范化和透明化水平，強化債券業(yè)務全鏈條監(jiān)管，完善債券違約風險處置機制，加強投資者合法權(quán)益保護。同時，為了進一步發(fā)揮企業(yè)債券功能，積極支持國家重大戰(zhàn)略實施、重大項目建設(shè)，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。 記者了解到，目前監(jiān)管部門對公司債、企業(yè)債業(yè)務評價工作也已作好了安排： 一方面，證監(jiān)會已指導中債登、交易商協(xié)會開展2022年度企業(yè)債券中介機構(gòu)評價，相關(guān)工作正在進行中。同時，為保持過渡期工作連續(xù)性，2022年企業(yè)債券中介機構(gòu)評價工作，仍按原有評價辦法和規(guī)則實施。另一方面，證監(jiān)會指導中國證券業(yè)協(xié)會正在修訂完善《證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法》，并擬于近期開展2023年公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價工作。
債券注冊制有五大突出特點 業(yè)內(nèi)專家認為，《債券注冊制改革指導意見》重點突出了債券注冊制五大特點： 強化以償債能力為重點的信息披露要求；強化投資者保護，要求發(fā)行人落實償債保障責任，防范高杠桿過度融資，用好投資者保護條款示范文本，強化對發(fā)行人和中介機構(gòu)的“一案雙查”；針對債券滾動發(fā)行、頻次較高的特點，對發(fā)行人實施分類監(jiān)管，建立健全知名成熟發(fā)行人等制度；壓實中介機構(gòu)責任，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風險為導向的中介機構(gòu)盡職調(diào)查體系；暢通違約債券出清渠道，持續(xù)完善市場化法治化多元化的債券違約風險化解機制。 川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂表示，本次改革亮點體現(xiàn)在防范高杠桿過度融資、強化償債能力要求，以及投資者保護等。對于發(fā)行人和中介機構(gòu)而言，提高相關(guān)專業(yè)能力、加強信息披露的規(guī)范性是當務之急。 中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，債券注冊制改革從多個細節(jié)之處，壓實中介責任。比如，通過“明確主承銷商應構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導向的盡職調(diào)查體系，引導發(fā)行人合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)”，抑制由于短期業(yè)務訴求造成的信用風險推升；通過“對承銷機構(gòu)發(fā)行配售環(huán)節(jié)提出明確要求，包括不得承諾發(fā)行價格或利率、不得將發(fā)行價格或利率與承銷費用掛鉤、規(guī)范簿記建檔過程和強化投資者適當性管理等”，改善債券票面利率的定價合理性；繼續(xù)對債券市場發(fā)行亂象進行嚴厲打擊，扶優(yōu)限劣改善債券市場生態(tài)。
債市從“量的擴張”轉(zhuǎn)向“量質(zhì)并重” 今年以來，債券市場改革舉措不斷，從正式啟動債券做市業(yè)務，到支持保險資管開展ABS及REITs業(yè)務，再到企業(yè)債發(fā)審職責劃轉(zhuǎn)，如今債券注冊制改革全面落地，債市由“量的擴張”轉(zhuǎn)向“量質(zhì)并重”的發(fā)展新階段。 Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，今年以來，公司債、企業(yè)債合計發(fā)行規(guī)模為2.1萬億元，同比增長19%。其中，公司債發(fā)行規(guī)模為1.86萬億元，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模為2559.4億元。 今年4月企業(yè)債發(fā)審職責劃轉(zhuǎn)后，證監(jiān)會兩個月內(nèi)對41個企業(yè)債券項目依法履行了注冊程序，核發(fā)注冊批文。兩批企業(yè)債募資合計722億元，主要投向熱力燃氣項目、交通運輸、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新型城鎮(zhèn)化、安置房建設(shè)、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展、5G智慧城市和生態(tài)環(huán)境綜合治理、土木工程等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。截至6月25日，尚在排隊中的已申報或已受理項目共86單（職責劃轉(zhuǎn)后起算），擬募資金額合計1146.1億元。 明明認為，兩個指導意見的發(fā)布，對進一步深化我國債券市場改革、規(guī)范中介機構(gòu)債券業(yè)務、加強債市各參與主體監(jiān)管，以及保護投資者權(quán)益等方面帶來積極影響，標志著債券市場進入規(guī)范化發(fā)展的重要階段，為債市監(jiān)管提供了制度依據(jù)和實施路徑，將對債券市場秩序產(chǎn)生正面作用，有助于構(gòu)建健康市場生態(tài)。 招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，債券市場是我國金融市場的重要組成部分，大力發(fā)展債券市場，有助于提升企業(yè)融資效率、降低企業(yè)融資成本，也是提高直接融資比例的重要途徑。如今，相關(guān)政策意見發(fā)布，進一步優(yōu)化、細化債券注冊制的要求、責任、流程，將有助于提高債券審核注冊工作的效率、可預期性，也有助于提高增強企業(yè)債券發(fā)行的便利性。
來源：上海證券報
債券注冊制改革從公司債擴展至企業(yè)債 企業(yè)債發(fā)行審核劃歸證監(jiān)會后，本次債券注冊制改革也從公司債擴展至企業(yè)債。 業(yè)內(nèi)專家表示，發(fā)布《債券注冊制改革指導意見》及《中介機構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導意見》，是統(tǒng)一公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作在制度規(guī)則層面邁出的重要一步，有利于更好發(fā)揮債券市場功能作用、服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和支持國家重大戰(zhàn)略、重大項目建設(shè)。 據(jù)悉，《債券注冊制改革指導意見》按照統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、促進協(xié)同發(fā)展的思路，提高了公司（企業(yè)）債券審核注冊工作的制度化、規(guī)范化和透明化水平，強化債券業(yè)務全鏈條監(jiān)管，完善債券違約風險處置機制，加強投資者合法權(quán)益保護。同時，為了進一步發(fā)揮企業(yè)債券功能，積極支持國家重大戰(zhàn)略實施、重大項目建設(shè)，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。 記者了解到，目前監(jiān)管部門對公司債、企業(yè)債業(yè)務評價工作也已作好了安排： 一方面，證監(jiān)會已指導中債登、交易商協(xié)會開展2022年度企業(yè)債券中介機構(gòu)評價，相關(guān)工作正在進行中。同時，為保持過渡期工作連續(xù)性，2022年企業(yè)債券中介機構(gòu)評價工作，仍按原有評價辦法和規(guī)則實施。另一方面，證監(jiān)會指導中國證券業(yè)協(xié)會正在修訂完善《證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法》，并擬于近期開展2023年公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價工作。
債券注冊制有五大突出特點 業(yè)內(nèi)專家認為，《債券注冊制改革指導意見》重點突出了債券注冊制五大特點： 強化以償債能力為重點的信息披露要求；強化投資者保護，要求發(fā)行人落實償債保障責任，防范高杠桿過度融資，用好投資者保護條款示范文本，強化對發(fā)行人和中介機構(gòu)的“一案雙查”；針對債券滾動發(fā)行、頻次較高的特點，對發(fā)行人實施分類監(jiān)管，建立健全知名成熟發(fā)行人等制度；壓實中介機構(gòu)責任，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風險為導向的中介機構(gòu)盡職調(diào)查體系；暢通違約債券出清渠道，持續(xù)完善市場化法治化多元化的債券違約風險化解機制。 川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂表示，本次改革亮點體現(xiàn)在防范高杠桿過度融資、強化償債能力要求，以及投資者保護等。對于發(fā)行人和中介機構(gòu)而言，提高相關(guān)專業(yè)能力、加強信息披露的規(guī)范性是當務之急。 中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，債券注冊制改革從多個細節(jié)之處，壓實中介責任。比如，通過“明確主承銷商應構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導向的盡職調(diào)查體系，引導發(fā)行人合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)”，抑制由于短期業(yè)務訴求造成的信用風險推升；通過“對承銷機構(gòu)發(fā)行配售環(huán)節(jié)提出明確要求，包括不得承諾發(fā)行價格或利率、不得將發(fā)行價格或利率與承銷費用掛鉤、規(guī)范簿記建檔過程和強化投資者適當性管理等”，改善債券票面利率的定價合理性；繼續(xù)對債券市場發(fā)行亂象進行嚴厲打擊，扶優(yōu)限劣改善債券市場生態(tài)。
債市從“量的擴張”轉(zhuǎn)向“量質(zhì)并重” 今年以來，債券市場改革舉措不斷，從正式啟動債券做市業(yè)務，到支持保險資管開展ABS及REITs業(yè)務，再到企業(yè)債發(fā)審職責劃轉(zhuǎn)，如今債券注冊制改革全面落地，債市由“量的擴張”轉(zhuǎn)向“量質(zhì)并重”的發(fā)展新階段。 Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，今年以來，公司債、企業(yè)債合計發(fā)行規(guī)模為2.1萬億元，同比增長19%。其中，公司債發(fā)行規(guī)模為1.86萬億元，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模為2559.4億元。 今年4月企業(yè)債發(fā)審職責劃轉(zhuǎn)后，證監(jiān)會兩個月內(nèi)對41個企業(yè)債券項目依法履行了注冊程序，核發(fā)注冊批文。兩批企業(yè)債募資合計722億元，主要投向熱力燃氣項目、交通運輸、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新型城鎮(zhèn)化、安置房建設(shè)、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展、5G智慧城市和生態(tài)環(huán)境綜合治理、土木工程等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。截至6月25日，尚在排隊中的已申報或已受理項目共86單（職責劃轉(zhuǎn)后起算），擬募資金額合計1146.1億元。 明明認為，兩個指導意見的發(fā)布，對進一步深化我國債券市場改革、規(guī)范中介機構(gòu)債券業(yè)務、加強債市各參與主體監(jiān)管，以及保護投資者權(quán)益等方面帶來積極影響，標志著債券市場進入規(guī)范化發(fā)展的重要階段，為債市監(jiān)管提供了制度依據(jù)和實施路徑，將對債券市場秩序產(chǎn)生正面作用，有助于構(gòu)建健康市場生態(tài)。 招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，債券市場是我國金融市場的重要組成部分，大力發(fā)展債券市場，有助于提升企業(yè)融資效率、降低企業(yè)融資成本，也是提高直接融資比例的重要途徑。如今，相關(guān)政策意見發(fā)布，進一步優(yōu)化、細化債券注冊制的要求、責任、流程，將有助于提高債券審核注冊工作的效率、可預期性，也有助于提高增強企業(yè)債券發(fā)行的便利性。
來源：上海證券報
