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6月26日，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，只有個(gè)別短券表現(xiàn)稍好；國(guó)債期貨震蕩略強(qiáng)；逆回購(gòu)繼續(xù)放量馳援半年末資金面，銀行間月內(nèi)資金寬松，非銀跨月資金價(jià)格升至3%附近，臨近半年末流動(dòng)性分層漸顯。交易員稱，央行逆回購(gòu)繼續(xù)放量馳援半年末資金面，除個(gè)別短券表現(xiàn)稍好外，現(xiàn)券整體仍偏弱，機(jī)構(gòu)多觀望半年末資金情況及7月更多政策方面提供指引。
國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.02%。銀行間主要利率債收益率小幅上行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開05”收益率上行0.63bp，10年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債12”收益率上行1bp，5年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開03”收益率上行0.75bp，30年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債09”收益率上行0.61bp，1年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債10”收益率下行0.5bp。
信用債方面，交易所債券市場(chǎng)收盤，地產(chǎn)債漲跌不一，“21碧地01”跌超14%，“21旭輝02”跌超10%，“19遠(yuǎn)洋01”跌超9%，“20旭輝03”跌超3%；“20益田優(yōu)”漲超20%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超8%，“21遠(yuǎn)洋02”漲近4%，“18遠(yuǎn)洋01”漲超2%。此外，“21實(shí)業(yè)01”跌超7%，“國(guó)債1516”跌超6%。公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，6月26日以利率招標(biāo)方式開展2440億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日890億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放1550億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場(chǎng)將有4160億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周三分別到期890億元、1820億元、1450億元，周四和周五無逆回購(gòu)到期。資金面方面，央行在公開市場(chǎng)繼續(xù)大力投放，銀行間資金市場(chǎng)周一隔夜回購(gòu)加權(quán)利率續(xù)降逾22bp來到1.2%下方，月內(nèi)資金相對(duì)寬松。不過對(duì)券商等非銀機(jī)構(gòu)來說，以信用債為抵押融入可跨月的七天期資金，價(jià)格多在3%附近甚至更高，半年末時(shí)點(diǎn)將至流動(dòng)性分層漸顯。
長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新發(fā)行報(bào)價(jià)為2.39%，較上日上行2bp，并伴有數(shù)百億需求；二級(jí)市場(chǎng)上，同類型一年期同業(yè)存單最新成交在2.38%-2.385%附近。關(guān)于債券市場(chǎng)走勢(shì)，中信固收稱，上周長(zhǎng)債利率先上后下，主要原因在于LPR報(bào)價(jià)落地后圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的交易告一段落。當(dāng)前基本面高頻數(shù)據(jù)延續(xù)偏弱，而穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度尚未超預(yù)期，寬貨幣周期也尚未結(jié)束。本周需警惕資金面脈沖式調(diào)整，關(guān)注各部委對(duì)寬財(cái)政、穩(wěn)增長(zhǎng)工具部署的相關(guān)表述，長(zhǎng)債利率或已有配置價(jià)值。華泰固收稱，銀行凈息差是利率調(diào)整的一個(gè)重要考量因素，6月LPR調(diào)降導(dǎo)致銀行凈息差繼續(xù)承壓，后續(xù)“MLF-LPR-存款”聯(lián)動(dòng)降息仍有空間。7月關(guān)注政策博弈期等四大因素，匯率短期仍承壓，基本面趨勢(shì)待逆轉(zhuǎn)，地緣局勢(shì)等從風(fēng)險(xiǎn)偏好、匯率影響債市，債市上下空間有限，但波動(dòng)更為頻繁。十年國(guó)債在2.6%仍面臨強(qiáng)阻力，存單和資金利率均難及去年低點(diǎn)，政策博弈剛剛開始。當(dāng)前位置欠配資金可重新關(guān)注，但轉(zhuǎn)機(jī)還需要時(shí)間，7月底到8月份可能有博弈政策力度的機(jī)會(huì)。操作思路從5月前的票息+輪動(dòng)轉(zhuǎn)為保持β+交易機(jī)會(huì)，保持重回3、5年利率+短端信用組合的判斷，信用下沉建議謹(jǐn)慎。
國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.02%。銀行間主要利率債收益率小幅上行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開05”收益率上行0.63bp，10年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債12”收益率上行1bp，5年期國(guó)開活躍券“23國(guó)開03”收益率上行0.75bp，30年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債09”收益率上行0.61bp，1年期國(guó)債活躍券“23附息國(guó)債10”收益率下行0.5bp。信用債方面，交易所債券市場(chǎng)收盤，地產(chǎn)債漲跌不一，“21碧地01”跌超14%，“21旭輝02”跌超10%，“19遠(yuǎn)洋01”跌超9%，“20旭輝03”跌超3%；“20益田優(yōu)”漲超20%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超8%，“21遠(yuǎn)洋02”漲近4%，“18遠(yuǎn)洋01”漲超2%。此外，“21實(shí)業(yè)01”跌超7%，“國(guó)債1516”跌超6%。公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，6月26日以利率招標(biāo)方式開展2440億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.9%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日890億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放1550億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場(chǎng)將有4160億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周三分別到期890億元、1820億元、1450億元，周四和周五無逆回購(gòu)到期。資金面方面，央行在公開市場(chǎng)繼續(xù)大力投放，銀行間資金市場(chǎng)周一隔夜回購(gòu)加權(quán)利率續(xù)降逾22bp來到1.2%下方，月內(nèi)資金相對(duì)寬松。不過對(duì)券商等非銀機(jī)構(gòu)來說，以信用債為抵押融入可跨月的七天期資金，價(jià)格多在3%附近甚至更高，半年末時(shí)點(diǎn)將至流動(dòng)性分層漸顯。長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新發(fā)行報(bào)價(jià)為2.39%，較上日上行2bp，并伴有數(shù)百億需求；二級(jí)市場(chǎng)上，同類型一年期同業(yè)存單最新成交在2.38%-2.385%附近。關(guān)于債券市場(chǎng)走勢(shì)，中信固收稱，上周長(zhǎng)債利率先上后下，主要原因在于LPR報(bào)價(jià)落地后圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的交易告一段落。當(dāng)前基本面高頻數(shù)據(jù)延續(xù)偏弱，而穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度尚未超預(yù)期，寬貨幣周期也尚未結(jié)束。本周需警惕資金面脈沖式調(diào)整，關(guān)注各部委對(duì)寬財(cái)政、穩(wěn)增長(zhǎng)工具部署的相關(guān)表述，長(zhǎng)債利率或已有配置價(jià)值。華泰固收稱，銀行凈息差是利率調(diào)整的一個(gè)重要考量因素，6月LPR調(diào)降導(dǎo)致銀行凈息差繼續(xù)承壓，后續(xù)“MLF-LPR-存款”聯(lián)動(dòng)降息仍有空間。7月關(guān)注政策博弈期等四大因素，匯率短期仍承壓，基本面趨勢(shì)待逆轉(zhuǎn)，地緣局勢(shì)等從風(fēng)險(xiǎn)偏好、匯率影響債市，債市上下空間有限，但波動(dòng)更為頻繁。十年國(guó)債在2.6%仍面臨強(qiáng)阻力，存單和資金利率均難及去年低點(diǎn)，政策博弈剛剛開始。當(dāng)前位置欠配資金可重新關(guān)注，但轉(zhuǎn)機(jī)還需要時(shí)間，7月底到8月份可能有博弈政策力度的機(jī)會(huì)。操作思路從5月前的票息+輪動(dòng)轉(zhuǎn)為保持β+交易機(jī)會(huì)，保持重回3、5年利率+短端信用組合的判斷，信用下沉建議謹(jǐn)慎。
