繼6月13日及15日央行先后下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率、常備借貸便利利率及MLF利率10個(gè)基點(diǎn)后，6月20日，時(shí)隔10個(gè)月LPR迎來(lái)首次下調(diào)。今日6月LPR出爐：1年期LPR報(bào)3.55％，上次為3.65％；5年期以上品種報(bào)4.2％，上次為4.3％。

創(chuàng)金合信基金固定收益部分析，債市這幾日的連續(xù)調(diào)整，主要是以下幾點(diǎn)擔(dān)憂原因造成的：

1、在央行降息之后，短期貨幣政策寬松告一段落，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)有更為積極的財(cái)政政策和地產(chǎn)寬松政策出臺(tái)，如果總需求政策出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期將有所轉(zhuǎn)好。

2、稅期疊加端午長(zhǎng)假和臨近半年末，資金面有所收緊，帶動(dòng)債市收益率上行。

3、降息后長(zhǎng)端債市的收益率已經(jīng)接近去年的低位，而經(jīng)濟(jì)基本面總體好于去年，因此面臨一定的調(diào)整。

展望后市，創(chuàng)金合信基金指出，首先基本面上來(lái)看，4、5月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，顯示總需求仍然面臨一定的壓力，因此貨幣寬松先行，在半年末時(shí)點(diǎn)過(guò)后，資金面仍將迎來(lái)寬松，且降息后市場(chǎng)整體的資金中樞有一定下移，從政策面上看，后續(xù)無(wú)論是財(cái)政還是地產(chǎn)政策的出臺(tái)與否，貨幣政策仍會(huì)保持寬松，仍然有繼續(xù)降準(zhǔn)降息的空間。而隨著存款利率下調(diào)和負(fù)債成本降低，資產(chǎn)端的收益率向下的空間被打開(kāi)，資金有更多的空間和動(dòng)力來(lái)增加債券配置。

從市場(chǎng)情緒角度來(lái)看，出現(xiàn)去年年底那種劇烈波動(dòng)的概率較低。去年主要因?yàn)橐咔榉揽匾蜃映霈F(xiàn)了較大的預(yù)期轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致了債市對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)相應(yīng)的反轉(zhuǎn)，在迅速的資產(chǎn)重定價(jià)過(guò)程中，出現(xiàn)了一定的恐慌和踩踏行為，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)的幅度。而當(dāng)前，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率方面，由于宏觀背景較為明朗和溫和，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期也較為穩(wěn)定，這使得債市更容易形成合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，避免出現(xiàn)過(guò)度波動(dòng)；信用債方面，今年廣義資管在規(guī)模擴(kuò)張中，對(duì)于信用債的配置相對(duì)比較謹(jǐn)慎，對(duì)于產(chǎn)品流動(dòng)性管理的能力有所上升，因此，產(chǎn)品流動(dòng)性問(wèn)題所帶來(lái)的沖擊幅度將明顯小于去年四季度。綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)前的債市不易出現(xiàn)類(lèi)似去年四季度大幅波動(dòng)的情況，相反經(jīng)過(guò)調(diào)整后，逐步具備了配置價(jià)值和吸引力。

本文源自金融界