8月15日，央媽采取超預期大動作！

超預期體現在哪呢？

本輪降息周期的前三次MLF降息幅度均為10bps，而此次MLF利率下調15bps。同時，降息時點也相比前幾次降息提前了。此外，10年期國債收益率兌現突破22年低點的預期，觸達2.55%。

問

超預期降息之后，央行還會繼續(xù)降息嗎？利率是否有進一步下行的空間呢？

答

四季度央行很可能再次降息。

為什么呢？

局長一一跟大家解釋~

PART.01

7月經濟數據低于市場預期。具體表現為，工業(yè)增加值同比3.7%，固定資產投資同比3.4%，社會消費品零售同比2.5%，但都與預期值存在一定的差距。失業(yè)率較上月上升0.1個百分點，地產投資同比下降8.5%，降幅較6月進一步擴大。以上的數據均指向當前的經濟亟需強有力的政策出臺加持。

PART.02

當前的宏觀環(huán)境接近2014年下半年，經濟景氣度持續(xù)低于預期，環(huán)比表現不佳，但不同的是，降息幅度和節(jié)奏都小于2014年，因此貨幣政策仍有很大的操作空間。

具體表現為，2014年的降息幅度（每次50bps）和節(jié)奏（每月降一次），都比目前可預期的降息（每次10-15bps）和節(jié)奏（每季度一次）明顯更大。

PART.03

土地出讓占財政收入比重約20%，今年持續(xù)拖累財政收入，將限制后續(xù)財政發(fā)力的量級，但降息可一定程度減輕政府發(fā)債成本，因此有潛在的進一步降息動機。

綜上，后續(xù)央行很可能進一步采取措施，實施降準降息。展望未來，預計利率短期區(qū)間內小幅震蕩，長期有進一步下行的空間。債市依然順風，小牛行情大概率仍將持續(xù)。

（投資有風險，入市需謹慎）