8月15日，央媽采取超預(yù)期大動(dòng)作！

超預(yù)期體現(xiàn)在哪呢？

本輪降息周期的前三次MLF降息幅度均為10bps，而此次MLF利率下調(diào)15bps。同時(shí)，降息時(shí)點(diǎn)也相比前幾次降息提前了。此外，10年期國(guó)債收益率兌現(xiàn)突破22年低點(diǎn)的預(yù)期，觸達(dá)2.55%。

問

超預(yù)期降息之后，央行還會(huì)繼續(xù)降息嗎？利率是否有進(jìn)一步下行的空間呢？

答

四季度央行很可能再次降息。

為什么呢？

局長(zhǎng)一一跟大家解釋~

PART.01

7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。具體表現(xiàn)為，工業(yè)增加值同比3.7%，固定資產(chǎn)投資同比3.4%，社會(huì)消費(fèi)品零售同比2.5%，但都與預(yù)期值存在一定的差距。失業(yè)率較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資同比下降8.5%，降幅較6月進(jìn)一步擴(kuò)大。以上的數(shù)據(jù)均指向當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)亟需強(qiáng)有力的政策出臺(tái)加持。

PART.02

當(dāng)前的宏觀環(huán)境接近2014年下半年，經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)低于預(yù)期，環(huán)比表現(xiàn)不佳，但不同的是，降息幅度和節(jié)奏都小于2014年，因此貨幣政策仍有很大的操作空間。

具體表現(xiàn)為，2014年的降息幅度（每次50bps）和節(jié)奏（每月降一次），都比目前可預(yù)期的降息（每次10-15bps）和節(jié)奏（每季度一次）明顯更大。

PART.03

土地出讓占財(cái)政收入比重約20%，今年持續(xù)拖累財(cái)政收入，將限制后續(xù)財(cái)政發(fā)力的量級(jí)，但降息可一定程度減輕政府發(fā)債成本，因此有潛在的進(jìn)一步降息動(dòng)機(jī)。

綜上，后續(xù)央行很可能進(jìn)一步采取措施，實(shí)施降準(zhǔn)降息。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)利率短期區(qū)間內(nèi)小幅震蕩，長(zhǎng)期有進(jìn)一步下行的空間。債市依然順風(fēng)，小牛行情大概率仍將持續(xù)。

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）