財(cái)聯(lián)社9月13日訊（記者 高萍）近期，部分投資者反映銀行理財(cái)產(chǎn)品收益出現(xiàn)一定波動(dòng)。有數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，固定收益類理財(cái)收益率下滑幅度擴(kuò)大。一位股份行理財(cái)經(jīng)理對(duì)財(cái)聯(lián)社記者坦承，近期部分理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)出現(xiàn)調(diào)整，這主要是近期10年期國(guó)債利率上升，對(duì)投資債券的理財(cái)產(chǎn)生一定影響。

業(yè)內(nèi)人士分析，目前的理財(cái)整體破凈率低于去年11月中旬，顯示理財(cái)負(fù)債端壓力仍在可控范圍內(nèi)。理財(cái)子9月以來(lái)仍維持凈買入，顯示理財(cái)本身受到債市波動(dòng)的影響較為可控。相比去年底，理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防御能力大幅增強(qiáng)。

債市調(diào)整引發(fā)部分理財(cái)凈值波動(dòng)

“主要還是近期10年期國(guó)債利率上升，對(duì)債券有承壓，投資債券的理財(cái)也會(huì)跟著有影響?！睂?duì)于近期部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)一定波動(dòng)，一位股份行理財(cái)經(jīng)理對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，近期有些銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)調(diào)整，可選擇現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品不參與債券和股市的投資，可選擇在此階段過渡。

“調(diào)整的時(shí)間一般不會(huì)太長(zhǎng)，去年11月也曾出現(xiàn)過類似情況?！痹摾碡?cái)經(jīng)理補(bǔ)充道，“投資債券的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有影響，如果投資存款類低波動(dòng)的理財(cái)產(chǎn)品影響相對(duì)不大。”另一位銀行理財(cái)經(jīng)理也表示，近期債市調(diào)整，因此部分銀行理財(cái)產(chǎn)品受到影響。

9月以來(lái)，固定收益類理財(cái)收益率下滑幅度擴(kuò)大。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰提供的數(shù)據(jù)顯示，2023年8月，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品近1個(gè)月年化收益率中樞為2.2%，較上月下滑0.6pct。9月以來(lái)，隨著市場(chǎng)調(diào)整力度加大，收益率呈現(xiàn)進(jìn)一步下滑態(tài)勢(shì)。截至9月7日，固定收益類產(chǎn)品近1個(gè)月年化收益率為0.6%，較8月末下滑0.9pct。

近期市場(chǎng)利率調(diào)整幅度明顯加大，引發(fā)部分投資者對(duì)觸發(fā)理財(cái)贖回的擔(dān)憂。對(duì)此王一峰認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)理財(cái)資產(chǎn)端贖回部分公募債基等具有客觀性，但歷經(jīng)2022年末系統(tǒng)性沖擊過后，銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置安排，客戶對(duì)凈值波動(dòng)的認(rèn)知，以及機(jī)構(gòu)和監(jiān)管對(duì)于潛在市場(chǎng)沖擊的謹(jǐn)慎程度都發(fā)生了新變化。再疊加當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境不支持廣譜利率延續(xù)快速上行態(tài)勢(shì)，贖回壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)至負(fù)債端并強(qiáng)化為負(fù)反饋的可能性較低，即便有部分產(chǎn)品階段性產(chǎn)生贖回?cái)_動(dòng)，反應(yīng)烈度也會(huì)相對(duì)可控。

王一峰表示，也關(guān)注到當(dāng)前市場(chǎng)利率仍延續(xù)走升態(tài)勢(shì)，隨著理財(cái)凈值回撤幅度加大，部分產(chǎn)品難免階段性產(chǎn)生持有期虧損的情況，傾向于認(rèn)為即便有部分產(chǎn)品階段性產(chǎn)生贖回?cái)_動(dòng)，反應(yīng)烈度也會(huì)顯著弱于2022年4季度贖回沖擊。

相比于去年11月，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，就10年國(guó)債利率、1年期同業(yè)存單利率和MLF的相對(duì)位置以及兩次市場(chǎng)調(diào)整幅度的對(duì)比來(lái)看，理財(cái)凈值此次受到的沖擊遠(yuǎn)低于去年底。此外，理財(cái)投資信用債占比最高，信用利差的變化對(duì)理財(cái)凈值影響最大，但目前來(lái)看，理財(cái)投資信用債的比例已經(jīng)從負(fù)向循環(huán)反饋前的48.07%降低至43.86%，且當(dāng)前信用利差的歷史分位數(shù)水平高于去年理財(cái)負(fù)向循環(huán)反饋前夕，發(fā)生較大反轉(zhuǎn)引發(fā)踩踏的可能性不大。截至9月10日，理財(cái)整體破凈率僅為3.83%，低于去年11月中旬，顯示理財(cái)負(fù)債端壓力仍在可控范圍內(nèi)。

9月理財(cái)規(guī)?；虺霈F(xiàn)季節(jié)性下降 10月有望快速修復(fù)

根據(jù)明明團(tuán)隊(duì)測(cè)算，2023年8月理財(cái)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)超過1200億元至27.34萬(wàn)億元，增幅僅0.44%，不及此前的預(yù)期，主要是現(xiàn)金理財(cái)規(guī)模受到“貨幣零錢組合”整改的影響下降近2000億元。

展望9月，“理財(cái)子9月以來(lái)仍維持凈買入，預(yù)計(jì)整體規(guī)模會(huì)季節(jié)性下降4000億元左右，但無(wú)須擔(dān)憂負(fù)向循環(huán)反饋重演?！泵髅鞣Q，9月截至8日，理財(cái)子凈買入規(guī)模在6個(gè)工作日內(nèi)已經(jīng)達(dá)到了793億元，并未像去年底贖回潮發(fā)生時(shí)那樣大幅賣出，顯示理財(cái)本身受到債市波動(dòng)的影響較為可控。9月理財(cái)規(guī)模的失地有望在10月快速修復(fù)。

王一峰測(cè)算的數(shù)據(jù)也顯示，8月末理財(cái)規(guī)模穩(wěn)于27萬(wàn)億上方，9月末理財(cái)規(guī)模將季節(jié)性回落。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，8月末理財(cái)存續(xù)規(guī)模較上月微增0.6%。9月理財(cái)規(guī)模預(yù)計(jì)季節(jié)性回落，2019-2022年平均較上月回落2%，關(guān)注現(xiàn)金管理類理財(cái)季末贖回效應(yīng)。

中期來(lái)看，明明預(yù)計(jì)，下半年理財(cái)規(guī)模將恢復(fù)到28萬(wàn)億元，“資產(chǎn)荒”的壓力之下或?qū)⒅苽凶邚?qiáng)。2022年居民積累的超額儲(chǔ)蓄回流消費(fèi)的規(guī)模相對(duì)有限，而地產(chǎn)也難以放量，對(duì)儲(chǔ)蓄的分流作用較小，疊加銀行凈息差承壓，監(jiān)管對(duì)表內(nèi)存款利率不斷壓降，理財(cái)性價(jià)比持續(xù)提高，超額儲(chǔ)蓄回流至銀行理財(cái)?shù)母怕噬仙?。且此前從銀行理財(cái)流到表內(nèi)的存款，約78%以上為活期或期限在1年以下的定期，回流至理財(cái)不存在阻礙。同時(shí)伴隨下半年理財(cái)沖量節(jié)奏發(fā)力的慣例，判斷其整體規(guī)模有望恢復(fù)至28萬(wàn)億元的水平，“資產(chǎn)荒”的壓力之下或?qū)⒅苽凶邚?qiáng)。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 高萍