中國網(wǎng)財經(jīng)9月14日訊(記者 張明江)今年債基賺足了市場的眼光，在權(quán)益市場持續(xù)調(diào)整的背景下，債基憑借較為穩(wěn)健的收益緩解了投資內(nèi)耗。但火了大半年的債基，最近卻迎來了短暫調(diào)整。

債市遇短期調(diào)整

伴隨著降印花稅、認房不認貸多項政策出臺活躍資本市場，股市回暖的同時，債市近期出現(xiàn)了震蕩調(diào)整，十年期國債收益率不斷上行，無風(fēng)險收益率上行意味著市場風(fēng)險偏好的抬升，8月下旬以來至今，債券基金指數(shù)持續(xù)下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月13日，短期純債基金指數(shù)回撤0.14%，中長期純債基金指數(shù)回撤0.31%。

另據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月13日，包括純債基金、混合債基、指數(shù)債基和可轉(zhuǎn)債基金在內(nèi)，債券基金整體平均下跌0.19%。此外，二級債基和可轉(zhuǎn)債基金近一個月跌幅在3%以上。

除二級債基和可轉(zhuǎn)債基金外，中長期純債基金和短債基金短期同樣出現(xiàn)回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月13日，超八成中長期純債基金和短債基金出現(xiàn)凈值下跌，平均跌幅0.19%，可轉(zhuǎn)債基金跌幅0.35%，其他各類型債券基金凈值大面積回調(diào)。

對于這波調(diào)整，國泰基金表示，這種情況在2020年、2022年都曾出現(xiàn)過。以去年底的債市調(diào)整為例——國內(nèi)防疫政策逐步調(diào)整，穩(wěn)地產(chǎn)政策接連出臺，投資者對經(jīng)濟和股市的信心迅速回暖，市場風(fēng)險偏好快速上升，長端利率從低位快速反彈，債券市場迎來一波不小震蕩。然而在短暫逆風(fēng)后迅速企穩(wěn)回升，情緒面的短暫影響終究是過眼云煙，長期債券市場勢必回歸理性與基本面。

嘉實匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹分析，本輪調(diào)整自8月下旬開始，調(diào)整原因一方面在于地產(chǎn)政策密集落地對市場情緒造成較大擾動，同時放松限購等傳聞傳播，市場對后續(xù)政策加碼仍有擔(dān)憂，短期多頭情緒被壓制，止盈情緒濃厚。

匯豐晉信固收副總監(jiān)、基金經(jīng)理蔡若林認為，8月中旬央行超預(yù)期降息之后債券收益率出現(xiàn)一波快速下行，10年國債收益率一度突破前期低點，隨后LPR利率的變動幅度略低于市場預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟基本面沒有進一步走弱的情況下，債券收益率底部反彈，出現(xiàn)了一波調(diào)整。隨后，一系列針對房地產(chǎn)市場的優(yōu)化和激勵政策密集出臺，加強了投資者對于政策的預(yù)期，提升了風(fēng)險偏好，同時資金面在8月底出現(xiàn)了邊際小幅收緊，多因素影響下債市繼續(xù)回調(diào)。

基金經(jīng)理認為本輪調(diào)整或已臨近尾聲

匯豐晉信固收副總監(jiān)、基金經(jīng)理蔡若林認為，目前來看，引發(fā)本輪調(diào)整的主要因素對債市的影響正在減弱。房地產(chǎn)政策出臺初期影響了投資者預(yù)期，之后依然需要關(guān)注政策落地之后效果幾何；而資金面雖然邊際有所收緊，但進入9月之后央行依然通過公開市場操作凈投放保持資金面整體平穩(wěn)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟依然面臨一定的下行壓力，管理層的政策始終堅持在穩(wěn)經(jīng)濟和防風(fēng)險做出平衡，因此債券大幅調(diào)整的風(fēng)險或較低，依然具備較高的配置價值。

浦銀安盛基金認為，利率債方面，隨著地產(chǎn)優(yōu)化政策密集出臺，市場風(fēng)險偏好階段性抬升，接下來進入政策效果的驗證期，脈沖效應(yīng)下短期難以證偽；同時基本面數(shù)據(jù)呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的特征，而資金面也受到政府債發(fā)行放量的擾動，因此債市情緒或持續(xù)承壓，建議等待充分調(diào)整后再擇機參與。此外，可以根據(jù)市場交易節(jié)奏，適當(dāng)博弈降準(zhǔn)的交易機會。信用債方面，8月下旬以來，地產(chǎn)、消費、活躍資本市場等穩(wěn)增長政策頻出，債市調(diào)整有所加快，信用債上周跟隨利率調(diào)整幅度較大，盡管市場對于政策效果期待有所分歧，但短期維度仍不可忽視對政策累計效果的觀察，同時關(guān)注機構(gòu)行為維度止盈盤的或有沖擊?？赊D(zhuǎn)債方面，近期政策集中催化，權(quán)益市場依然對政策效果保持觀望。一線城市認房不認貸落地，不過地產(chǎn)鏈和周期股的表現(xiàn)尚未展現(xiàn)出持續(xù)性。市場缺乏清晰的主線板塊，新(TMT)老(新能源等)賽道呈現(xiàn)較為脆弱的籌碼特點。短期我們?nèi)匀唤ㄗh保持中性偏謹慎。

嘉實匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹認為，王立芹分析，盡管政策擾動下短期市場情緒遭受沖擊，但本輪調(diào)整或已臨近尾聲，利率上行幅度及持續(xù)時間均無法與去年11月債市大幅調(diào)整相比，預(yù)計市場或?qū)⒉粫氐溉ツ?1月的覆轍。且經(jīng)歷本輪調(diào)整市場過熱風(fēng)險獲得釋放，短時間內(nèi)盡管情緒沖擊可能延續(xù)，但利率上行空間已非常有限，拉長時間來看10年國債在接近2.7%的點位已兼具勝率與賠率，債券資產(chǎn)配置價值重新凸顯。

九泰基金認為，受積極政策出臺的影響，市場風(fēng)險偏好有所提升，債市出現(xiàn)擾動，短期來看債市收益率或出現(xiàn)小幅上行；但中長期來看，經(jīng)濟內(nèi)生動能仍需提振，預(yù)計債市上行空間有限。預(yù)計債市短期或延續(xù)窄幅震蕩走勢。

短債基金性價比回升，關(guān)注價值顯現(xiàn)

國泰基金認為，短債產(chǎn)品可能就像你成長過程中優(yōu)秀且總能在低谷后反彈的“學(xué)霸”同學(xué)，主打一個穩(wěn)扎穩(wěn)打，從不讓人過分擔(dān)心?！肮蓚E蹺板”效應(yīng)下，長期依然穩(wěn)扎穩(wěn)打穩(wěn)健配置短債產(chǎn)品。

匯豐晉信固收副總監(jiān)、基金經(jīng)理蔡若林建議投資者應(yīng)該從自身的風(fēng)險承受能力出發(fā)選擇適合自己的產(chǎn)品。目前來看，在經(jīng)濟短期維持弱勢且貨幣政策較為積極的大背景下，純債類產(chǎn)品依然具備較高的配置價值，其中中短債基金和中長債基金由于久期中樞不同，前者在絕對收益一般較低的情況下波動也相對較低，適合風(fēng)險偏好較低的投資者以及期望長期持有的投資需求。后者由于久期較高，整體波動較大，在債券表現(xiàn)較好時一般可以有更好的超額收益，適合風(fēng)險偏好較高的投資者，也可以作為工具來參與債市的波段交易。

蔡若林建議投資者應(yīng)該首先從自身風(fēng)險承受能力和短期的投資需求出發(fā)，一般來說，純債類產(chǎn)品所配置的債券資產(chǎn)的票息收益是其總收益的重要組合部分，長期來看，債券持有到期帶來的票息收益可以部分修復(fù)估值波動帶來的回撤，尤其是中短債基金其整體久期較短，波動也相對較小，更適合長期持有。

永贏基金盧綺婷認為，短債基金一般投資于剩余期限較短的債券，短久期債券價格受利率波動影響較小，因此短債基金相對中長期債券基金通常波動更??；同時得益于信用、套息、久期、騎乘等策略的靈活性，投資收益有一定吸引力，因此適合風(fēng)險偏好較低的投資者。低風(fēng)險不等于沒有風(fēng)險，但短債基金因久期短，波動風(fēng)險相對不大，可以通過適當(dāng)拉長投資期限，通過積累票息來抵御短期估值波動，從而追求更好的投資回報與持有體驗。

盧綺婷認為，短債基金因久期較短，收益上若要取得更好的表現(xiàn)，通常情況下會通過信用下沉實現(xiàn)，因此我認為投資者在挑選短債基金的時候要清楚認識到自己獲取收益所承受的風(fēng)險，要辯證地看待產(chǎn)品的“高收益”與“信用下沉風(fēng)險”。投資者可以選擇管理規(guī)模較大或者以債券投資見長的基金公司，這些基金公司在固定收益投資研究上的投入與能力往往更強，有利于幫助客戶實現(xiàn)更加穩(wěn)健的投資管理。

(責(zé)任編輯：王擎宇)