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“紅了股市、綠了債市”的一天…今日我們大A有所回暖，三大指數(shù)齊漲，近3400家個(gè)股紅盤(pán)報(bào)收，風(fēng)口浪尖上的北向資金凈買(mǎi)入28.29億元。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023-9-18）
但隔壁的債市卻是一片清冷，滿屏的綠油油讓本就擔(dān)心自己手里債基的小伙伴心頭再添一絲陰霾…
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023-9-18）
8月底以來(lái)，伴隨多項(xiàng)政策出臺(tái)活躍資本市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)回暖，十年期國(guó)債收益率整體有所上行，債市也出現(xiàn)了不同程度的震蕩調(diào)整。
一般而言，市場(chǎng)利率和債券價(jià)格呈反比關(guān)系。8月底以來(lái)十年期國(guó)債收益率上行，受此影響債基出現(xiàn)調(diào)整。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023-9-15）
因而最近陸續(xù)有投資者給挖掘基留言：小挖，如果股市起來(lái)了，債市是不是就一定會(huì)跌？手里的債基要不要賣(mài)掉？接著看，就讓貼心的挖掘基帶你好好捋一捋~
債市怎么了？后市咋看？
8月以來(lái)，MLF超預(yù)期降息后政策組合拳密集落地，尤其是以一線“認(rèn)房不認(rèn)貸”為代表的房地產(chǎn)政策放松超預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升，使得短期債券市場(chǎng)面臨寬信用擾動(dòng)期，疊加資金面趨緊，債基凈值出現(xiàn)一些回調(diào)。
但理性分析一下，挖掘基認(rèn)為債市尚不具備轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)，當(dāng)前更多是情緒擾動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)震蕩，下半年債市仍有空間，且聽(tīng)小挖道來(lái)。
近日降準(zhǔn)落地，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，有助于緩解8月以來(lái)偏緊的資金面，補(bǔ)充9月資金缺口，同時(shí)進(jìn)一步降低銀行負(fù)債端成本。除了投放實(shí)質(zhì)的流動(dòng)性，降準(zhǔn)有利于打破貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，在“防范資金空轉(zhuǎn)套利”和匯率承壓的環(huán)境下，重新確認(rèn)央行對(duì)資金面的呵護(hù)。
除此之外，上周MLF、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)落地，本輪債市基本企穩(wěn)，前期市場(chǎng)擔(dān)憂的贖回負(fù)反饋未有出現(xiàn)，在學(xué)習(xí)效應(yīng)下投資者行為更加理性。
在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，基本面有回暖跡象，但尚未看到明確反轉(zhuǎn)；貨幣政策持續(xù)發(fā)力，寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞眯枰獣r(shí)間；當(dāng)前短端、長(zhǎng)端調(diào)整較為充分，賠率明顯提高，短端勝率相對(duì)較高、長(zhǎng)端疊加寬信用擾動(dòng)較為糾結(jié)。
策略方面，短期震蕩、短端或優(yōu)于長(zhǎng)端，曲線或?qū)②叾?；中期中性偏多，降?zhǔn)落地有助于穩(wěn)定信心，債市尚不具備轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)，調(diào)整即是配置機(jī)會(huì)。下階段關(guān)注LPR報(bào)價(jià)、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議等。
手里的債基要賣(mài)掉嗎？
在過(guò)去十年里，債券市場(chǎng)曾經(jīng)歷多輪牛熊周期。
從短債基金和長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，都?xì)v經(jīng)了4-5輪較大幅度的調(diào)整，但最終都撫平了凈值波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了指數(shù)的長(zhǎng)期上漲。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)走勢(shì)不代表未來(lái)表現(xiàn)，不代表投資建議。
以短債基金為例，統(tǒng)計(jì)2013年1月至2022年年底的基金指數(shù)走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，期間共有4輪明顯調(diào)整，分別發(fā)生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指數(shù)的最大回撤分別為1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度較為可控。而短債基金指數(shù)往往在市場(chǎng)震蕩之后，一般而言會(huì)有相應(yīng)的長(zhǎng)時(shí)間連漲調(diào)整期，凈值也會(huì)較快修復(fù)。
由此可見(jiàn)，市場(chǎng)的調(diào)整不可避免，但短債基金普遍回撤較小、凈值恢復(fù)時(shí)間較快，疊加專業(yè)基金經(jīng)理的靈活操作，即便面臨短期調(diào)整，凈值仍有望“填坑”并續(xù)創(chuàng)新高。
同時(shí)，過(guò)去十年間，在任一時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)，持有短期純債基金指數(shù)6個(gè)月取得正收益的比例就達(dá)到了99%，而持有1年、3年取得正收益的比例可達(dá)100%。可見(jiàn)堅(jiān)持長(zhǎng)期持有勝率更高。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2012.1.4-2022.9.30。統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)每交易日按近6個(gè)月、近1年、近3年、近5年為統(tǒng)計(jì)窗口，移動(dòng)計(jì)算指數(shù)收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)窗口增幅作為指數(shù)收益，依次統(tǒng)計(jì)正收益概率、算數(shù)平均收益。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不代表具體基金產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)。以上統(tǒng)計(jì)僅反映對(duì)應(yīng)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，不作為投資建議。
當(dāng)前在貨幣政策維持寬松的背景下，短債基金無(wú)疑成為凈值化轉(zhuǎn)型下理財(cái)產(chǎn)品替代優(yōu)選。如果你擔(dān)心股市波動(dòng)，不妨關(guān)注下短債基金，下跌時(shí)反而可以以更低成本買(mǎi)入，不要因?yàn)閭幸粫r(shí)漲跌而心急，長(zhǎng)期持有更有望獲得穩(wěn)健回報(bào)。
股市好了，債市就一定跌嗎？
不少投資者都聽(tīng)說(shuō)過(guò)股債之間存在一定的“蹺蹺板效應(yīng)”，擔(dān)心隨著更多基本面積極信號(hào)和催化的出現(xiàn)，A股將逐步走出底部、迎來(lái)修復(fù)，那么債市是不是一定會(huì)下跌？
讓挖掘基來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題。其實(shí)股債市場(chǎng)走勢(shì)并非一直此消彼長(zhǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)2002年來(lái)，按照月度為頻率來(lái)判定，股債“蹺蹺板”(股牛債熊+股熊債牛)出現(xiàn)的場(chǎng)景僅占56.2%，余下的“股債雙熊”和“股債雙?！备髡剂?2.31%和21.49%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
為什么呢？簡(jiǎn)單理解，因?yàn)楣墒泻蛡械馁Y金來(lái)源是不一樣的，主要參與者也是不一樣的，投資目標(biāo)也不一樣，博弈的對(duì)象也不同，所以不能片面地認(rèn)為資金進(jìn)入股市后債市就沒(méi)錢(qián)了，股市上漲債市就一定會(huì)跌。
回顧過(guò)去，有兩段較為典型的股債雙牛行情，我們可以打開(kāi)歷史書(shū)來(lái)看一下：
第一段：2014.08-2015.06 股債雙牛
債市：14 年 8 月公布的 7 月金融數(shù)據(jù)、9 月公布的 8 月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，均大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者篤定的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期證偽。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣寬松政策密集出臺(tái)，債市交易邏輯從“經(jīng)濟(jì)底”切換為“經(jīng)濟(jì)頂”，8-12 月 10Y 國(guó)債收益率從前期的 4.30% 下行約 70BP 至 3.60%附近。進(jìn)入 15 年上半年，債市在貨幣政策寬松、地方債供給沖擊、股債蹺蹺板效應(yīng)等因素影響下，10Y 國(guó)債收益率在 3.20%-3.70%區(qū)間內(nèi)震蕩下行。
股市：14年 8 月開(kāi)始，官媒開(kāi)始接連發(fā)文看多資本市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改變，權(quán)益市場(chǎng)入市資金不斷增多，A 股開(kāi)始蓄力上漲。14 年 11 月降息點(diǎn)燃權(quán)益市場(chǎng)熱情， A 股快速上漲，整個(gè)下半年滬深 300 指數(shù)從 2100 點(diǎn)附近上升至 3600 點(diǎn)附近。進(jìn)入 15 年， 兩會(huì)前后陸續(xù)出臺(tái)的重磅政策帶動(dòng)大量杠桿資金入場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入單邊上漲行情。
此段股債雙牛結(jié)束于政策轉(zhuǎn)向下的股市行情反轉(zhuǎn) ↓ ，股牛結(jié)束，債牛進(jìn)階。
第二段：2019.01-2019.03 股債雙牛
債市：19 開(kāi)年債市繼續(xù)演繹 18 年的債牛行情，即使有部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期， 但 1 月10Y 國(guó)債收益率整體在12月財(cái)新 PMI 低于榮枯線和央行降準(zhǔn)背景中下行約 6BP 至 3.12%。2 月公布的 PMI、出口、社融數(shù)據(jù)均好于市場(chǎng)預(yù)期，全月10Y 國(guó)債收益率上行約 7BP 至 3.17%。進(jìn)入3 月，公布的 2 月 PMI 數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落空， 市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，10Y 國(guó)債收益率下行 12BP 至 3.07%附近。整個(gè)一季度 10Y 國(guó)債收益率約下行 11BP 左右，呈現(xiàn)小牛市行情；
股市：2018 年 12 月底，海外主要經(jīng)濟(jì)體 PMI 和通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下降，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的主要央行紛紛釋放鴿派信號(hào)，1 月 4 日央行宣布全面降準(zhǔn)，全球流動(dòng)性出現(xiàn)拐點(diǎn)，權(quán)益市場(chǎng)受益于“流動(dòng)性寬松+寬信用預(yù)期”出現(xiàn)大幅上漲。
此段股債雙牛行情結(jié)束于基本面改善得到確認(rèn) ↓ ，政策寬松轉(zhuǎn)向中性，債牛結(jié)束，股市開(kāi)啟震蕩。
結(jié)合上述兩段行情及當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)：股債并非一定此起彼伏，也有可能演繹雙牛，權(quán)益市場(chǎng)上漲雖然會(huì)壓制債市做多情緒，但只有基本面確認(rèn)改善才可能會(huì)引發(fā)利率快速上行。
短期來(lái)看，在權(quán)益市場(chǎng)還未顯著走強(qiáng)下，利率繼續(xù)大幅上行風(fēng)險(xiǎn)較低，即使后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)走出指數(shù)行情，也需要確認(rèn)基本面確認(rèn)出現(xiàn)超預(yù)期改善信號(hào)后，或才有可能會(huì)引發(fā)債市行情的逆轉(zhuǎn)。
基民如何應(yīng)對(duì)？
說(shuō)點(diǎn)真心話，挖掘基覺(jué)得還是要做好資產(chǎn)配置，學(xué)習(xí)股債平衡策略，真的！
股債平衡策略由大師格雷厄姆首次提出，即按照一定的比例，合理分配權(quán)益類資產(chǎn)和固收類資產(chǎn)的倉(cāng)位，例如“50%股+50%債”或者“70%股+30%債”。
挖掘基對(duì)不同比例的股債倉(cāng)位組合（按年度再平衡）進(jìn)行回測(cè)發(fā)現(xiàn)：“60%股+40%債”在取得最高年化收益率的同時(shí)，年度虧損風(fēng)險(xiǎn)也更為可控；“10%股+90%債”取得了最低的全年虧損。
（來(lái)源：Wind，回測(cè)期限2004.12.31-2022.12.31。本次回測(cè)以滬深300指數(shù)代表股票類資產(chǎn)、中證全債指數(shù)代表債券類資產(chǎn)，2004年12月31日起投，每年末進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。）
當(dāng)然，上述的比例全部是基于歷史數(shù)據(jù)回測(cè)的結(jié)果，在實(shí)操中還是需要結(jié)合自身的目標(biāo)收益率和風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)設(shè)定并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，逐步找到最適合自己的股債倉(cāng)位占比。
近兩年的震蕩市場(chǎng)讓“資產(chǎn)配置”作為財(cái)富增值的解法得到了越來(lái)越多人的認(rèn)同，做投資的時(shí)間越長(zhǎng)，挖掘基也更深刻的認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)配置的價(jià)值，均衡持有，方能旱澇保收。
資產(chǎn)配置的重要性就如同《威尼斯商人》中主人公安東尼奧在故事最開(kāi)始曾說(shuō)過(guò)一段話：
感謝我的命運(yùn)，我的買(mǎi)賣(mài)成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是依賴著一處地方，我的全部財(cái)產(chǎn)也不會(huì)因?yàn)檫@一年的盈虧受到影響，所以我的貨物并不會(huì)使我憂愁。
今天就先說(shuō)到這，祝大家投資理財(cái)順利~風(fēng)險(xiǎn)提示本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023-9-18）但隔壁的債市卻是一片清冷，滿屏的綠油油讓本就擔(dān)心自己手里債基的小伙伴心頭再添一絲陰霾…
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023-9-18）8月底以來(lái)，伴隨多項(xiàng)政策出臺(tái)活躍資本市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)回暖，十年期國(guó)債收益率整體有所上行，債市也出現(xiàn)了不同程度的震蕩調(diào)整。
一般而言，市場(chǎng)利率和債券價(jià)格呈反比關(guān)系。8月底以來(lái)十年期國(guó)債收益率上行，受此影響債基出現(xiàn)調(diào)整。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023-9-15）因而最近陸續(xù)有投資者給挖掘基留言：小挖，如果股市起來(lái)了，債市是不是就一定會(huì)跌？手里的債基要不要賣(mài)掉？接著看，就讓貼心的挖掘基帶你好好捋一捋~
債市怎么了？后市咋看？
8月以來(lái)，MLF超預(yù)期降息后政策組合拳密集落地，尤其是以一線“認(rèn)房不認(rèn)貸”為代表的房地產(chǎn)政策放松超預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯抬升，使得短期債券市場(chǎng)面臨寬信用擾動(dòng)期，疊加資金面趨緊，債基凈值出現(xiàn)一些回調(diào)。
但理性分析一下，挖掘基認(rèn)為債市尚不具備轉(zhuǎn)向的基礎(chǔ)，當(dāng)前更多是情緒擾動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)震蕩，下半年債市仍有空間，且聽(tīng)小挖道來(lái)。
近日降準(zhǔn)落地，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，有助于緩解8月以來(lái)偏緊的資金面，補(bǔ)充9月資金缺口，同時(shí)進(jìn)一步降低銀行負(fù)債端成本。除了投放實(shí)質(zhì)的流動(dòng)性，降準(zhǔn)有利于打破貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，在“防范資金空轉(zhuǎn)套利”和匯率承壓的環(huán)境下，重新確認(rèn)央行對(duì)資金面的呵護(hù)。
除此之外，上周MLF、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)落地，本輪債市基本企穩(wěn)，前期市場(chǎng)擔(dān)憂的贖回負(fù)反饋未有出現(xiàn)，在學(xué)習(xí)效應(yīng)下投資者行為更加理性。
在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，基本面有回暖跡象，但尚未看到明確反轉(zhuǎn)；貨幣政策持續(xù)發(fā)力，寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞眯枰獣r(shí)間；當(dāng)前短端、長(zhǎng)端調(diào)整較為充分，賠率明顯提高，短端勝率相對(duì)較高、長(zhǎng)端疊加寬信用擾動(dòng)較為糾結(jié)。
策略方面，短期震蕩、短端或優(yōu)于長(zhǎng)端，曲線或?qū)②叾?；中期中性偏多，降?zhǔn)落地有助于穩(wěn)定信心，債市尚不具備轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)，調(diào)整即是配置機(jī)會(huì)。下階段關(guān)注LPR報(bào)價(jià)、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議等。
手里的債基要賣(mài)掉嗎？
在過(guò)去十年里，債券市場(chǎng)曾經(jīng)歷多輪牛熊周期。
從短債基金和長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，都?xì)v經(jīng)了4-5輪較大幅度的調(diào)整，但最終都撫平了凈值波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了指數(shù)的長(zhǎng)期上漲。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)走勢(shì)不代表未來(lái)表現(xiàn)，不代表投資建議。以短債基金為例，統(tǒng)計(jì)2013年1月至2022年年底的基金指數(shù)走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，期間共有4輪明顯調(diào)整，分別發(fā)生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指數(shù)的最大回撤分別為1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度較為可控。而短債基金指數(shù)往往在市場(chǎng)震蕩之后，一般而言會(huì)有相應(yīng)的長(zhǎng)時(shí)間連漲調(diào)整期，凈值也會(huì)較快修復(fù)。
由此可見(jiàn)，市場(chǎng)的調(diào)整不可避免，但短債基金普遍回撤較小、凈值恢復(fù)時(shí)間較快，疊加專業(yè)基金經(jīng)理的靈活操作，即便面臨短期調(diào)整，凈值仍有望“填坑”并續(xù)創(chuàng)新高。
同時(shí)，過(guò)去十年間，在任一時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入萬(wàn)得短期純債型基金指數(shù)，持有短期純債基金指數(shù)6個(gè)月取得正收益的比例就達(dá)到了99%，而持有1年、3年取得正收益的比例可達(dá)100%。可見(jiàn)堅(jiān)持長(zhǎng)期持有勝率更高。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2012.1.4-2022.9.30。統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)每交易日按近6個(gè)月、近1年、近3年、近5年為統(tǒng)計(jì)窗口，移動(dòng)計(jì)算指數(shù)收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)窗口增幅作為指數(shù)收益，依次統(tǒng)計(jì)正收益概率、算數(shù)平均收益。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不代表具體基金產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)。以上統(tǒng)計(jì)僅反映對(duì)應(yīng)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征，不作為投資建議。當(dāng)前在貨幣政策維持寬松的背景下，短債基金無(wú)疑成為凈值化轉(zhuǎn)型下理財(cái)產(chǎn)品替代優(yōu)選。如果你擔(dān)心股市波動(dòng)，不妨關(guān)注下短債基金，下跌時(shí)反而可以以更低成本買(mǎi)入，不要因?yàn)閭幸粫r(shí)漲跌而心急，長(zhǎng)期持有更有望獲得穩(wěn)健回報(bào)。
股市好了，債市就一定跌嗎？
不少投資者都聽(tīng)說(shuō)過(guò)股債之間存在一定的“蹺蹺板效應(yīng)”，擔(dān)心隨著更多基本面積極信號(hào)和催化的出現(xiàn)，A股將逐步走出底部、迎來(lái)修復(fù)，那么債市是不是一定會(huì)下跌？
讓挖掘基來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題。其實(shí)股債市場(chǎng)走勢(shì)并非一直此消彼長(zhǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)2002年來(lái)，按照月度為頻率來(lái)判定，股債“蹺蹺板”(股牛債熊+股熊債牛)出現(xiàn)的場(chǎng)景僅占56.2%，余下的“股債雙熊”和“股債雙?！备髡剂?2.31%和21.49%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）
為什么呢？簡(jiǎn)單理解，因?yàn)楣墒泻蛡械馁Y金來(lái)源是不一樣的，主要參與者也是不一樣的，投資目標(biāo)也不一樣，博弈的對(duì)象也不同，所以不能片面地認(rèn)為資金進(jìn)入股市后債市就沒(méi)錢(qián)了，股市上漲債市就一定會(huì)跌。
回顧過(guò)去，有兩段較為典型的股債雙牛行情，我們可以打開(kāi)歷史書(shū)來(lái)看一下：
第一段：2014.08-2015.06 股債雙牛
債市：14 年 8 月公布的 7 月金融數(shù)據(jù)、9 月公布的 8 月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，均大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者篤定的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期證偽。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣寬松政策密集出臺(tái)，債市交易邏輯從“經(jīng)濟(jì)底”切換為“經(jīng)濟(jì)頂”，8-12 月 10Y 國(guó)債收益率從前期的 4.30% 下行約 70BP 至 3.60%附近。進(jìn)入 15 年上半年，債市在貨幣政策寬松、地方債供給沖擊、股債蹺蹺板效應(yīng)等因素影響下，10Y 國(guó)債收益率在 3.20%-3.70%區(qū)間內(nèi)震蕩下行。
股市：14年 8 月開(kāi)始，官媒開(kāi)始接連發(fā)文看多資本市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改變，權(quán)益市場(chǎng)入市資金不斷增多，A 股開(kāi)始蓄力上漲。14 年 11 月降息點(diǎn)燃權(quán)益市場(chǎng)熱情， A 股快速上漲，整個(gè)下半年滬深 300 指數(shù)從 2100 點(diǎn)附近上升至 3600 點(diǎn)附近。進(jìn)入 15 年， 兩會(huì)前后陸續(xù)出臺(tái)的重磅政策帶動(dòng)大量杠桿資金入場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入單邊上漲行情。
此段股債雙牛結(jié)束于政策轉(zhuǎn)向下的股市行情反轉(zhuǎn) ↓ ，股牛結(jié)束，債牛進(jìn)階。
第二段：2019.01-2019.03 股債雙牛
債市：19 開(kāi)年債市繼續(xù)演繹 18 年的債牛行情，即使有部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期， 但 1 月10Y 國(guó)債收益率整體在12月財(cái)新 PMI 低于榮枯線和央行降準(zhǔn)背景中下行約 6BP 至 3.12%。2 月公布的 PMI、出口、社融數(shù)據(jù)均好于市場(chǎng)預(yù)期，全月10Y 國(guó)債收益率上行約 7BP 至 3.17%。進(jìn)入3 月，公布的 2 月 PMI 數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落空， 市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，10Y 國(guó)債收益率下行 12BP 至 3.07%附近。整個(gè)一季度 10Y 國(guó)債收益率約下行 11BP 左右，呈現(xiàn)小牛市行情；
股市：2018 年 12 月底，海外主要經(jīng)濟(jì)體 PMI 和通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下降，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的主要央行紛紛釋放鴿派信號(hào)，1 月 4 日央行宣布全面降準(zhǔn)，全球流動(dòng)性出現(xiàn)拐點(diǎn)，權(quán)益市場(chǎng)受益于“流動(dòng)性寬松+寬信用預(yù)期”出現(xiàn)大幅上漲。
此段股債雙牛行情結(jié)束于基本面改善得到確認(rèn) ↓ ，政策寬松轉(zhuǎn)向中性，債牛結(jié)束，股市開(kāi)啟震蕩。
結(jié)合上述兩段行情及當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀，可以發(fā)現(xiàn)：股債并非一定此起彼伏，也有可能演繹雙牛，權(quán)益市場(chǎng)上漲雖然會(huì)壓制債市做多情緒，但只有基本面確認(rèn)改善才可能會(huì)引發(fā)利率快速上行。
短期來(lái)看，在權(quán)益市場(chǎng)還未顯著走強(qiáng)下，利率繼續(xù)大幅上行風(fēng)險(xiǎn)較低，即使后續(xù)權(quán)益市場(chǎng)走出指數(shù)行情，也需要確認(rèn)基本面確認(rèn)出現(xiàn)超預(yù)期改善信號(hào)后，或才有可能會(huì)引發(fā)債市行情的逆轉(zhuǎn)。
基民如何應(yīng)對(duì)？
說(shuō)點(diǎn)真心話，挖掘基覺(jué)得還是要做好資產(chǎn)配置，學(xué)習(xí)股債平衡策略，真的！
股債平衡策略由大師格雷厄姆首次提出，即按照一定的比例，合理分配權(quán)益類資產(chǎn)和固收類資產(chǎn)的倉(cāng)位，例如“50%股+50%債”或者“70%股+30%債”。
挖掘基對(duì)不同比例的股債倉(cāng)位組合（按年度再平衡）進(jìn)行回測(cè)發(fā)現(xiàn)：“60%股+40%債”在取得最高年化收益率的同時(shí)，年度虧損風(fēng)險(xiǎn)也更為可控；“10%股+90%債”取得了最低的全年虧損。
（來(lái)源：Wind，回測(cè)期限2004.12.31-2022.12.31。本次回測(cè)以滬深300指數(shù)代表股票類資產(chǎn)、中證全債指數(shù)代表債券類資產(chǎn)，2004年12月31日起投，每年末進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。）當(dāng)然，上述的比例全部是基于歷史數(shù)據(jù)回測(cè)的結(jié)果，在實(shí)操中還是需要結(jié)合自身的目標(biāo)收益率和風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)設(shè)定并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，逐步找到最適合自己的股債倉(cāng)位占比。
近兩年的震蕩市場(chǎng)讓“資產(chǎn)配置”作為財(cái)富增值的解法得到了越來(lái)越多人的認(rèn)同，做投資的時(shí)間越長(zhǎng)，挖掘基也更深刻的認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)配置的價(jià)值，均衡持有，方能旱澇保收。
資產(chǎn)配置的重要性就如同《威尼斯商人》中主人公安東尼奧在故事最開(kāi)始曾說(shuō)過(guò)一段話：感謝我的命運(yùn)，我的買(mǎi)賣(mài)成敗并不完全寄托在一艘船上，更不是依賴著一處地方，我的全部財(cái)產(chǎn)也不會(huì)因?yàn)檫@一年的盈虧受到影響，所以我的貨物并不會(huì)使我憂愁。
今天就先說(shuō)到這，祝大家投資理財(cái)順利~風(fēng)險(xiǎn)提示本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。
