財(cái)聯(lián)社9月27日訊（記者 夏淑媛）9月26日，央行發(fā)布8月金融市場(chǎng)運(yùn)行情況。從債券市場(chǎng)來(lái)看，8月，我國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券66255.8億元。截至8月末，債券市場(chǎng)托管余額為152.8萬(wàn)億元。

8月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交30.6萬(wàn)億元，日均成交13316.2億元，同比增加8.4%，環(huán)比增加2.2%。截至2023年8月末，境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)的托管余額為3.24萬(wàn)億元，占中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.1%。

西部證券首席宏觀分析師邊泉水分析，7月政治局會(huì)議提出加大宏觀政策調(diào)控力度。8月以來(lái)，央行再次降息、降準(zhǔn)，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，政府債發(fā)行提速。其預(yù)計(jì)年內(nèi)宏觀政策延續(xù)寬松。

在天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬看來(lái)，7月政治局會(huì)議以來(lái)，雖然增量政策不斷落地，但是在財(cái)政和信用上量的增長(zhǎng)較為有限，8月社融最主要的增量是政府債券，來(lái)自于今年二季度以來(lái)的發(fā)行節(jié)奏變化，而非總量的提升。透過(guò)社融數(shù)據(jù)觀察基本面和政策作用，債市雖然有所承壓，但以階段性調(diào)整為主。

8月發(fā)行債券6.63萬(wàn)億元，國(guó)債和地方債供給大增

8月，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券66255.8億元。

其中，國(guó)債發(fā)行9224.2億元；地方政府債券發(fā)行13089.4億元；金融債券發(fā)行9194.7億元；公司信用類債券發(fā)行14453.6億元；信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行331.7億元；同業(yè)存單發(fā)行19632.2億元。

在民生證券首席固收分析師譚逸鳴看來(lái)，在7月政治局會(huì)議要求地方債加快發(fā)行之后，政府債發(fā)行節(jié)奏出現(xiàn)比較明顯的變化：一是地方債方面，8月地方債發(fā)行明顯提速，成為年內(nèi)地方債發(fā)行速度最快的月份；二是國(guó)債方面，8-9月國(guó)債發(fā)行持續(xù)提速，發(fā)行放量，凈融資規(guī)?？焖偬嵘瑔沃粊?lái)看發(fā)行規(guī)模也明顯上量。

大公國(guó)際資信評(píng)估分析，發(fā)行量方面，8月信用債發(fā)行增量與償還規(guī)模增長(zhǎng)相關(guān)，凈融資額增長(zhǎng)體現(xiàn)出投資需求較為穩(wěn)定。

展望未來(lái)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明FICC研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，10月或?qū)⒊霈F(xiàn)一定的流動(dòng)性缺口，政府債融資以及信貸投放的擾動(dòng)將依然存在，成為制約資金利率大幅下行的重要因素，但央行貨幣政策中性偏寬的基調(diào)不會(huì)改變，疊加9月末財(cái)政支出的影響延續(xù)至10月，隔夜和7天利率中樞預(yù)計(jì)會(huì)回歸相對(duì)合理偏松的點(diǎn)位，DR007或?qū)⒃?.8%-1.9%區(qū)間內(nèi)震蕩。對(duì)于債市而言，短期內(nèi)政策預(yù)期和資金面情況對(duì)債市構(gòu)成一定的壓力。

8月債券總托管規(guī)模環(huán)比上升11813億元，創(chuàng)3月以來(lái)新高

截至8月末，債券市場(chǎng)托管余額為152.8萬(wàn)億元。其中,銀行間市場(chǎng)托管余額132.5萬(wàn)億元，交易所市場(chǎng)托管余額20.3萬(wàn)億元。

分券種來(lái)看，國(guó)債托管余額26.7萬(wàn)億元，地方政府債券托管余額38.5萬(wàn)億元，金融債券托管余額37萬(wàn)億元，公司信用類債券托管余額32.4萬(wàn)億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額2.2萬(wàn)億元，同業(yè)存單托管余額14.6萬(wàn)億元。商業(yè)銀行柜臺(tái)債券托管余額479.1億元。

從債券市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，8月銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交30.6萬(wàn)億元，日均成交13316.2億元，同比增加8.4%，環(huán)比增加2.2%。

單筆成交量在500-5000萬(wàn)元的交易占總成交金額的48.5%，單筆成交量在9000萬(wàn)元以上的交易占總成交金額的44.7%，單筆平均成交量4550.5萬(wàn)元。

交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交5.7萬(wàn)億元，日均成交2483.4億元。商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)債券成交7.9萬(wàn)筆，成交金額147.3億元。

信達(dá)證券分析，8月債券總托管規(guī)模環(huán)比上升11813億元，較上月多增177億元，創(chuàng)今年3月以來(lái)最高水平，主要受到政府債凈融資規(guī)模大幅上升的支撐。

具體來(lái)看，利率債托管增量大幅上升5610億元至11459億元，主要是國(guó)債和地方債托管增量環(huán)比大幅上升，而政金債托管規(guī)模轉(zhuǎn)為小幅下降。

信用債托管增量小幅上升643億元至804億元，短融券托管量轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，中票托管增量小幅上升，但企業(yè)債托管規(guī)模降幅有所擴(kuò)大；存單托管規(guī)模從上月的增加3924億元轉(zhuǎn)為減少1455億元，商業(yè)銀行債托管增量也有所下降。

8月銀行間貨幣市場(chǎng)成交共計(jì)183.4萬(wàn)億元，同比增加7.9%

8月，銀行間貨幣市場(chǎng)成交共計(jì)183.4萬(wàn)億元，同比增加7.9%，環(huán)比增加0.7%。

其中，質(zhì)押式回購(gòu)成交169.9萬(wàn)億元，同比增加11.7%，環(huán)比增加1.6%。買斷式回購(gòu)成交4623.5億元，同比減少7.3%，環(huán)比減少8.4%。同業(yè)拆借成交13.1萬(wàn)億元，同比減少24.9%，環(huán)比減少10.0%。交易所標(biāo)準(zhǔn)券回購(gòu)成交40.7萬(wàn)億元，同比增加10.0%，環(huán)比增加3.2%。

8月，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)月加權(quán)平均利率為1.76%，環(huán)比增加22個(gè)基點(diǎn)；同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.71%，環(huán)比增加23個(gè)基點(diǎn)。

從銀行間債券市場(chǎng)持有人結(jié)構(gòu)情況來(lái)看，截至8月末，銀行間債券市場(chǎng)的法人機(jī)構(gòu)成員共4021家，全部為金融機(jī)構(gòu)。按法人機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人2共計(jì)2193家。

從持債規(guī)模看，前50名投資者持債占比49.9%，主要集中在公募基金、國(guó)有大型商業(yè)銀行（自營(yíng)）、股份制銀行（自營(yíng)）等；前200名投資者持債占比81.4%。

單只非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人數(shù)量最大值、最小值、平均值和中位值分別為63、1、12、12家，持有人20家以內(nèi)的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具只數(shù)占比為89%。

8月，從交易規(guī)模看，按法人機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具前50名投資者交易占比62.6%，主要集中在證券公司（自營(yíng)）、基金公司（自營(yíng)）和銀行理財(cái)子公司（自營(yíng)），前200名投資者交易占比90.1%。

明明分析，2023年8月，國(guó)債和地方政府債的加快發(fā)行對(duì)債市和資金面形成一定供給擾動(dòng)，其中以國(guó)有行為代表的商業(yè)銀行是重要的承接方；廣義基金8月延續(xù)對(duì)各類品種的全面增持，但規(guī)模小幅收斂；證券公司作為交易盤在8月降息利好中對(duì)利率債大量追漲買入，而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)配置情緒重新升溫，對(duì)利率債托管增量創(chuàng)下2022年以來(lái)新高。

具體來(lái)看，8月商業(yè)銀行銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為73.83億元，占全市場(chǎng)比重56.24%，規(guī)模環(huán)比上漲1.07%。8月廣義基金銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為33.93萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重25.84%，環(huán)比上漲1.25%，增配節(jié)奏較7月小幅放緩。

8月證券公司銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為2.95萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重2.24%，規(guī)模環(huán)比上漲2.92%。8月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銀行間市場(chǎng)債券托管規(guī)模為3.90萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)比重2.97%，規(guī)模環(huán)比上漲2.75%。

8月末商業(yè)匯票承兌余額18.2萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)9月票據(jù)利率或?qū)⒌臀环磸?/p>從票據(jù)市場(chǎng)市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，8月，商業(yè)匯票承兌發(fā)生額3萬(wàn)億元，貼現(xiàn)發(fā)生額2.3萬(wàn)億元。

截至8月末，商業(yè)匯票承兌余額18.2萬(wàn)億元，貼現(xiàn)余額12.8萬(wàn)億元。

8月，簽發(fā)票據(jù)的中小微企業(yè)10.4萬(wàn)家，占全部簽票企業(yè)的91.8%，中小微企業(yè)簽票發(fā)生額2.1萬(wàn)億元，占全部簽票發(fā)生額的69.1%。貼現(xiàn)的中小微企業(yè)10.3萬(wàn)家，占全部貼現(xiàn)企業(yè)96.3%，貼現(xiàn)發(fā)生額1.8萬(wàn)億元，占全部貼現(xiàn)發(fā)生額77.3%。

孫彬彬分析，觀察2023年8月票據(jù)利率情況，8月票據(jù)利率持續(xù)低于季節(jié)性，并且票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率與DR007利差也維持在較低水平，反映出票據(jù)沖量行為延續(xù)，8月信貸投放或仍偏弱。

展望9月票據(jù)市場(chǎng)，在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，3季度以來(lái)，政策陸續(xù)發(fā)力，9月的信貸投放將迎來(lái)季度高點(diǎn)。資金面方面，維持均衡，但季末資金利率預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定幅度反彈。綜合上述因素，預(yù)計(jì)9月票據(jù)利率將從低位反彈，其與資金利率價(jià)差將明顯收縮。

截至8月末，上證指數(shù)收于3119.9點(diǎn)，環(huán)比下降171.2點(diǎn)，跌幅為5.2%；深證成指收于10418.2點(diǎn)，環(huán)比下降765.7點(diǎn)，跌幅為6.8%。8月，滬市日均交易量為3628.4億元，環(huán)比增加3.9%；深市日均交易量為4623.6億元，環(huán)比減少7.3%。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 夏淑媛