債市要聞

【月末疊加跨季流動(dòng)性有所收緊 央行加碼逆回購呵護(hù)資金面】

據(jù)媒體報(bào)道，近期央行逆回購量較大。上周（9月18日至9月22日），公開市場(chǎng)到期7040億元，均為7天期逆回購到期。投放12560億元，其中7天期逆回購7660億元、14天期逆回購4900億元，合計(jì)凈投放5520億元。對(duì)于上述操作，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示，受短期公開市場(chǎng)到期工具量相對(duì)較大、月末跨季和節(jié)日臨近、專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快等影響，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性明顯收斂，短期資金利率升至政策利率上方，尤其是14天期利率明顯上升，反映跨季、跨節(jié)短期資金需求明顯增加。央行近期加大公開市場(chǎng)操作，實(shí)現(xiàn)資金凈投放，重啟14天期逆回購操作，以滿足機(jī)構(gòu)短期資金需求，釋放呵護(hù)資金面信號(hào)。

【新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期 四季度仍將有數(shù)千億額度待發(fā)行】

據(jù)媒體報(bào)道，在監(jiān)管部門提出“新增專項(xiàng)債券力爭(zhēng)在9月底前基本發(fā)行完畢”的要求下，近期地方債的發(fā)行進(jìn)度備受關(guān)注。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月24日，今年新增專項(xiàng)債(不包含中小銀行專項(xiàng)債)發(fā)行規(guī)模為3.16萬億。如果加上本周待發(fā)行的規(guī)模，截至9月末今年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約3.3萬億，完成已下達(dá)額度的九成。這意味著今年專項(xiàng)債發(fā)完了大部分，但在發(fā)行時(shí)限前的完成度略低于往年。展望看，四季度仍有數(shù)千億專項(xiàng)債額度待發(fā)行，包括已下達(dá)未發(fā)行的四千億專項(xiàng)債額度及中小銀行專項(xiàng)債額度。再加上或?qū)l(fā)行的特殊再融資債券，四季度二者的發(fā)行規(guī)?？赡苓_(dá)到大幾千億甚至超萬億，進(jìn)而對(duì)社融增長(zhǎng)形成支撐。

【今年以來發(fā)債規(guī)模突破萬億元 券商再融資“股冷債熱”】

據(jù)媒體報(bào)道，近日，東方證券、財(cái)通證券、國(guó)元證券等多家券商獲批發(fā)行公司債，規(guī)模均在百億元級(jí)別。今年以來，券商發(fā)債融資規(guī)模已超過去年同期。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，券商今年以來已通過發(fā)行普通公司債、次級(jí)債、短期融資券累計(jì)募資10704.53億元，而去年同期的發(fā)債規(guī)模合計(jì)為8937.68億元，同比增長(zhǎng)19.77%。

解讀：券商發(fā)債規(guī)模為何大增？業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前券商發(fā)債踴躍，主要有三方面因素影響：一是業(yè)務(wù)發(fā)展和自身融資現(xiàn)金流的需要；二是“寬貨幣”環(huán)境下市場(chǎng)利率水平總體較低，有利于降低發(fā)債融資成本；三是受權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)影響，券商股權(quán)再融資放緩，券商通過債券融資補(bǔ)充凈資本，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性。

【3.06倍！8月城投債認(rèn)購倍數(shù)明顯抬升！分析師：認(rèn)購熱情仍有望延續(xù)】

據(jù)媒體報(bào)道，從二級(jí)市場(chǎng)來看，8月城投債現(xiàn)券交易規(guī)模達(dá)2.06萬億元，環(huán)比上升9.70%，同比上升達(dá)94%。從發(fā)行市場(chǎng)來看，8月發(fā)行城投債973只，規(guī)模環(huán)比上升49.26%至6925.15億元，同比上升39.18%；凈融資規(guī)模環(huán)比上升154.71%至1948.14億元，同比上升71.66%。值得注意的是，8月城投債認(rèn)購倍數(shù)明顯抬升，達(dá)到3.06倍。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳對(duì)記者指出，7月24日中央政治局會(huì)議提出“一攬子化債方案”，對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的解決釋放了穩(wěn)妥信號(hào)，城投債整體安全邊際提升，市場(chǎng)對(duì)城投債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒有所緩解。未來，受益于政策支持的區(qū)域和相關(guān)主體將受到市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注，對(duì)城投債的認(rèn)購熱情仍有望延續(xù)。

【城投債“一債難求”】

據(jù)媒體報(bào)道，城投債正變得“一債難求”。一位私募基金經(jīng)理向記者透露，近期他參與某款城投債發(fā)行認(rèn)購，卻發(fā)現(xiàn)“有錢買不到”，原因是同一個(gè)發(fā)行利率區(qū)間的認(rèn)購資金實(shí)在太多，他幾乎拿不到認(rèn)購額度。他直言，不僅僅是一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)眾多資本哄搶城投債，二級(jí)市場(chǎng)城投債價(jià)格也涌入越來越多資金，引發(fā)城投債價(jià)格持續(xù)上漲（收益率相應(yīng)大幅回落）。

【個(gè)券閃崩頻現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債炒作遭遇“擠泡沫”】

據(jù)媒體報(bào)道，9月25日，百洋轉(zhuǎn)債收129.97元，相較于4個(gè)交易日（9月19日）240.675元跌超45%。關(guān)鍵轉(zhuǎn)折發(fā)生在9月19日，當(dāng)日盤中百洋轉(zhuǎn)債一度上漲超過15%，隨后在不到半小時(shí)內(nèi)直接跌停。相似的劇情在興瑞轉(zhuǎn)債、天鐵轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債等多只可轉(zhuǎn)債身上頻繁上演。記者發(fā)現(xiàn)，上述出現(xiàn)“高臺(tái)跳水”的可轉(zhuǎn)債大多為次新債（即從申購日算起6個(gè)月內(nèi)的可轉(zhuǎn)債），同時(shí)具備價(jià)格高、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高的“雙高”特征。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，閃崩頻現(xiàn)主因是近期債市波動(dòng)下，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值整體壓縮，“雙高”可轉(zhuǎn)債首當(dāng)其沖。同時(shí)，部分可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖也可能是導(dǎo)火索，投資者風(fēng)險(xiǎn)傾向下降，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)后續(xù)泡沫或?qū)⒊掷m(xù)出清。

【隱瞞2億債務(wù)違約信息？平安不動(dòng)產(chǎn)正式回應(yīng)“不存在債務(wù)違約問題”】

平安不動(dòng)產(chǎn)近日被舉報(bào)，涉2億債務(wù)違約迷局。據(jù)媒體報(bào)道，近期，證監(jiān)會(huì)收到發(fā)行人公開發(fā)行公司債券時(shí)隱瞞債務(wù)違約有關(guān)舉報(bào)，具體內(nèi)容為，發(fā)行人為一筆2.5億元銀行貸款提供流動(dòng)性支持，該筆貸款中有2億元逾期，經(jīng)法院判決，發(fā)行人承擔(dān)連帶清償責(zé)任，但發(fā)行人未予清償。對(duì)于問詢函中提到的舉報(bào)事宜，9月25日，平安不動(dòng)產(chǎn)有限公司公開發(fā)布澄清說明公告稱，“不存在債務(wù)違約問題”。而此事件疑似指向一則金融借款合同糾紛，起因于恒豐銀行鄭州分行向正榮地產(chǎn)控股股份有限公司與平安不動(dòng)產(chǎn)有限公司合作開發(fā)的地產(chǎn)項(xiàng)目，提供房地產(chǎn)開發(fā)貸款發(fā)生逾期。2022年初，正榮地產(chǎn)暴雷，恒豐銀行宣布20000萬元貸款提前到期。此后恒豐銀行對(duì)榮璟置業(yè)及擔(dān)保人正榮地產(chǎn)、平安不動(dòng)產(chǎn)向鄭州市中級(jí)人民法院提起訴訟，要求榮璟置業(yè)歸還欠款，正榮地產(chǎn)、平安不動(dòng)產(chǎn)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

【貴州黔南州：指導(dǎo)縣市制定化債方案 最大限度向上級(jí)爭(zhēng)取化債試點(diǎn)置換全州高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)隱性債務(wù)】

據(jù)黔南州政府官網(wǎng)，黔南州人民政府關(guān)于2023年上半年全州和州本級(jí)財(cái)政預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告。報(bào)告提出2023年下半年工作措施：聚焦分子分母兩端發(fā)力，全力防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。扎實(shí)開展“守橙”攻堅(jiān)專項(xiàng)行動(dòng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線。一是組建工作專班。抽調(diào)財(cái)稅、自然資源等部門業(yè)務(wù)骨干集中辦公，圍繞增收化債工作目標(biāo)，建立“一日一調(diào)度、一周一分析”工作機(jī)制，重大問題及時(shí)下沉縣（市）開展實(shí)地督導(dǎo)，依法依規(guī)加強(qiáng)收入征管，采取有效措施推進(jìn)債務(wù)化解。二是強(qiáng)化政策爭(zhēng)取。指導(dǎo)縣（市）科學(xué)合理制定化債方案，最大限度、最大力度向上級(jí)爭(zhēng)取化債試點(diǎn)置換我州高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)隱性債務(wù)，舉全州之力防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率升至多年新高】

在美國(guó)國(guó)債供應(yīng)增加，而市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率在高位之際，美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率升至多年新高。10年期國(guó)債收益率一度上漲7.5個(gè)基點(diǎn)至4.509%，為2007年10月以來最高。30年期國(guó)債收益率一度上漲8.7個(gè)基點(diǎn)至4.612%，為2011年4月以來最高。

【最大美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債ETF從歷史高位暴跌48% 美聯(lián)儲(chǔ)加息前景帶來壓力】

因市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在更長(zhǎng)時(shí)間維持高利率，最大的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債交易所交易基金(ETF)遭遇有記錄以來最大跌勢(shì)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，規(guī)模390億美元的iShares安碩20年期以上美國(guó)國(guó)債ETF(代碼TLT)已從2020年的歷史高點(diǎn)下跌48%，交易價(jià)格處于2011年以來最低。與此同時(shí)，IHS Markit Ltd.數(shù)據(jù)顯示，對(duì)該ETF的做空已經(jīng)增加，空頭頭寸占流通基金份額的比例達(dá)到約一個(gè)月來最高水平?！斑@都與利率預(yù)期有關(guān)——通脹引發(fā)了利率大幅上升，再加上經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，意味著利率將繼續(xù)走高，”Strategas Securities的ETF和技術(shù)策略師Todd Sohn說，“還有進(jìn)一步加息的可能，所以久期會(huì)受到影響。”

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，9月25日以利率招標(biāo)方式開展了3190億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.95%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1840億元逆回購到期，因此單日凈投放1350億元。

信用債事件

■恒大地產(chǎn)：“20恒大04”未能按期兌付本息，本期債券發(fā)行總額人民幣40億元；

■*ST泛海：計(jì)劃將五月份美元債進(jìn)一步延期至12月23日前兌付，另外公司境外附屬公司中泛控股被頒布清盤令；

■云投集團(tuán)：將所持云投資本全部股權(quán)質(zhì)押給中國(guó)人壽資管，資產(chǎn)價(jià)值超210億元；

■穆迪:將中國(guó)華融"Baa3"長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)列入下調(diào)觀察名單；

■卓越商管：發(fā)行10億元中期票據(jù)，再度獲得中債增全額擔(dān)保；

■天津軌道交通集團(tuán)：與中國(guó)華融資管落地20億元融資，盤活存量股權(quán)資產(chǎn)；

■廣州合景控股：擬就“21合景01”兌付安排事項(xiàng)召開持有人會(huì)議，債券自9月26日起停牌；

■融信集團(tuán)：“H21融信3”等6只債券增信措施發(fā)生變更；

■上交所：柳州城建集團(tuán)60億元私募債項(xiàng)目獲受理；

■惠譽(yù):下調(diào)廣匯汽車長(zhǎng)期外幣評(píng)級(jí)至"CCC-"；

■上海世茂建設(shè)：未能履行增信義務(wù)，“21尚雋保理ABN001”本息未能按期足額兌付；

■大連萬達(dá)商管：“20萬達(dá)02”將于10月9日付息；

■中德證券：擬于10月9日召開“G20水利1”持有人會(huì)議審議提前兌付議案；

■大眾汽車：首次在中國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行熊貓債 規(guī)模達(dá)15億元；

■攀鋼集團(tuán)：取消發(fā)行“23攀鋼集MTN002(科創(chuàng)票據(jù))”，擬發(fā)行規(guī)模不超17億元。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行】

周一，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行0.4BP報(bào)1.6981%，7天期下行4.88BP報(bào)2.1469%，14天期上行6.09BP報(bào)2.8345%，創(chuàng)2022年12月以來新高，1月期上行1.59BP報(bào)2.726%，創(chuàng)今年3月以來新高。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種下行3.3bp報(bào)1.694%，7天期上行1.7bp報(bào)2.005%，14天期上行14.9bp報(bào)2.812%，1個(gè)月期上行1.8bp報(bào)2.229%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)下跌。FR001報(bào)1.7239%，跌7.61個(gè)基點(diǎn)；FR007報(bào)1.9725%，跌2.75個(gè)基點(diǎn)；FR014報(bào)3.3000%，漲54.88個(gè)基點(diǎn)。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001報(bào)1.7000%，跌2.00個(gè)基點(diǎn)；FDR007報(bào)1.9725%，漲0.48個(gè)基點(diǎn)；FDR014報(bào)2.8226%，漲7.26個(gè)基點(diǎn)。

【利率債|國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期國(guó)債期貨主力合約跌0.34%報(bào)98.3元】

周一，國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期國(guó)債期貨主力合約跌0.34%報(bào)98.3元，10年期國(guó)債期貨主力合約跌0.07%報(bào)101.56元，5年期國(guó)債期貨主力合約跌0.05%報(bào)101.735元，2年期國(guó)債期貨主力合約跌0.03%報(bào)101.12元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行。截止北京時(shí)間16:50，10年期國(guó)債活躍券230018收益率上行2.25bp報(bào)2.6975%，5年期國(guó)債活躍券230015收益率上行1.75bp報(bào)2.535%，10年期國(guó)開活躍券230210上行0.25bp報(bào)2.7775%。

【信用債|信用債收益率全線上行，全天成交超1400億元】

周一，信用債收益率全線上行，全天成交超1400億元。地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“20金地MTN001B”漲超26%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.81個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.5471%，AAA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.6111%。

漲幅超2%的信用債共20只，地產(chǎn)債多數(shù)上漲，其中“H0金科03”、“H1龍控01”、“20金地MTN001B”漲幅位居前三，分別漲200.01%、56.58%、26.87%，分別成交2.54萬元、1.97萬元、2113.56萬元。

跌幅超2%的信用債共5只，“H1陽城01”、“21貴安G1”、“21金地04”跌幅位居前三，分別跌48.43%、4.13%、4%，三只債分別成交0.02萬元、271.8萬元、24萬元。

高收益?zhèn)汗?9只收益率高于15%的信用債有成交，其中“21遠(yuǎn)洋控股PPN001”、“H9龍控01”、“19遠(yuǎn)洋01”收益率位列前三，分別為801.47%、556.48%、418.96%，三只債分別成交520.3萬元、6.2萬元、3.2萬元。共64只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“20遵橋02”、“21龍湖02”、“20柳州東投PPN002”收益率位列前三，分別為14.75%、14.04%、13.32%，三只債分別成交1974.03萬元、21.11萬元、98.58萬元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率集體收漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.316%】

周一，歐債收益率集體收漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.316%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲5.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.341%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲5.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.791%，意大利10年期國(guó)債收益率漲7.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.655%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲5.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.864%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)5.136%】

周一，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)5.136%，3年期美債收益率漲3.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.84%，5年期美債收益率漲5.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.62%，10年期美債收益率漲10.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.539%，30年期美債收益率漲13.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.655%。

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